Как нефтяные perpetual-контракты могут появиться у Kalshi

22 мая 2026

ICE и OKX объявили о perpetual-фьючерсах на Brent и WTI для пользователей криптовалют, показав, что торговля нефтью без срока истечения уже выходит за пределы активов, связанных только с крипторынком.

29 мая 2026

CFTC одобрила Bitcoin perpetual-фьючерсный контракт Kalshi, создав регуляторный прецедент для предлагаемых биржей деривативов без срока истечения.

7 августа 2026

Политическое подразделение Hyperliquid попросило CFTC рассмотреть вопрос о том, могут ли perpetual-фьючерсы стать дополнительным инструментом хеджирования для товарных рынков.

2 сентября 2026

Reuters сообщил, что Kalshi готовит подачу заявки на WTI crude perpetual, который может стать первым регулируемым в США нефтяным perpetual-контрактом.

Следующий шаг: подача ожидается на следующей неделе

Это по-прежнему не подтверждено. Kalshi публично не подавала заявку и не раскрывала бенчмарк контракта, механизм funding и правила торговли.

Perpetual убирает перенос позиции, но не проблему ценообразования

Reuters сообщил, что Kalshi готовит запрос на одобрение Commodity Futures Trading Commission для perpetual-контракта, привязанного к West Texas Intermediate crude oil. Источник заявил, что компания может подать документы уже на следующей неделе и будет добиваться торговли пять дней в неделю.

Reuters пишет, что продукт может стать первым нефтяным perpetual-контрактом на регулируемой площадке в США, если CFTC его одобрит. Kalshi не публиковала условия контракта.

Стандартные фьючерсы WTI имеют дату истечения. Трейдер, который хочет сохранить позицию, в конечном счете должен закрыть ее, принять расчет или перенести ее в более поздний контракт. Perpetual убирает этот повторяющийся перенос и позволяет сохранять позицию, пока счет соответствует требованиям по марже.

Однако это удобство создает проблему структуры рынка. Истечение срока и расчет помогают традиционным фьючерсам сходиться с рынком, который они отражают; контракт без срока истечения нуждается в другом механизме, чтобы оставаться близким к WTI, особенно потому, что нефть — это физический товар с бенчмарком, привязанным к реальному рынку поставки, а не к чисто финансовому ориентиру.

Без истечения контракту нужен ориентир

Криптобиржи обычно используют funding-платежи, чтобы удерживать perpetual-фьючерсы близко к референсной цене. Когда контракт торгуется слишком высоко относительно своего бенчмарка, длинные трейдеры могут платить коротким; когда он торгуется слишком низко, направление платежа может быть обратным. Финансовый стимул призван вернуть perpetual к его эталонному рынку.

Kalshi не сообщала, будет ли ее предложенный нефтяной контракт использовать funding, как часто будут происходить платежи и какой источник WTI будет использоваться для расчета. Последующая подача должна показать, будет ли он отслеживать фьючерсный контракт, спотовый бенчмарк или другой индекс, а также как он будет обрабатывать задержанную или оспариваемую цену.

Криптобиржи решили проблему отсутствия срока истечения с помощью funding-платежей задолго до того, как площадки в США начали рассматривать commodity perps. В августе политическое подразделение Hyperliquid попросило CFTC рассмотреть perpetual-фьючерсы для товаров, заявив, что такая структура может дать компаниям дополнительный вариант хеджирования.

Это предложение переносит формат торговли, популяризированный криптобиржами, на регулируемый товарный рынок США, где он может конкурировать за трейдеров, которые сейчас используют офшорные или onchain нефтяные perpetual-контракты.

Kalshi поставила бы этот аргумент в гораздо более строгие условия. WTI связана с физическим рынком сырой нефти, тогда как стандартный фьючерсный контракт NYMEX WTI использует Cushing, Oklahoma, в качестве точки поставки. Контракт, который регулярно отклоняется от этого рынка, давал бы трейдерам кредитное плечо, но не надежный нефтяной ориентир.

Самые жесткие правила важны тогда, когда нефть движется быстрее всего

Reuters сообщил, что Kalshi будет добиваться торговли пять дней в неделю. В заявке потребуется объяснить, что происходит, когда источник цены WTI закрыт, задерживается или временно менее ликвиден, особенно во время геополитического шока или резкого движения, вызванного предложением.

Именно тогда система согласования цены имеет наибольшее значение. Контракту нужны правила для обновления цены, маржин-коллов, ликвидации позиций и торговых остановок, которые не позволят тонкому рынку сформировать цену, уже не отражающую более широкий нефтяной рынок.

Спрос на непрерывный доступ к нефти уже существует вне регулирующей системы США. ICE и OKX недавно предложили Brent и WTI perpetual пользователям криптовалют, показав, что нефтяные perps вышли за рамки нишевого эксперимента среди децентрализованных трейдеров.

Задача Kalshi была бы иной. Ей нужно было бы показать, что регулируемый контракт может сохранять ценовую целостность и управлять рисками по правилам, подходящим для крупного товарного бенчмарка, а не просто давать трейдерам еще один способ делать ставку на сырую нефть.

Одобрение CFTC не снимет вопрос ликвидности

Kalshi уже работает как contract market, назначенный CFTC. В мае ведомство одобрило Bitcoin perpetual Kalshi после рассмотрения контракта в рамках добровольной процедуры одобрения продукта.

Решение по Bitcoin создает прецедент, но не дает быстрого пути. CFTC заявила, что perpetual-структуры могут подойти не для каждого класса активов, и рекомендовала биржам запрашивать проверку для продуктов, связанных с активами за пределами тех, что были охвачены одобрением Bitcoin.

Для WTI одобрение создаст лишь площадку и сам контракт. Трейдерам все равно понадобится достаточная двусторонняя ликвидность, чтобы избежать широких спредов, а маркет-мейкерам потребуется уверенность в бенчмарке, маржинальной модели и процессе ликвидации, прежде чем они начнут выделять капитал.

Это различие особенно важно для пользователей, которым нужен доступ к нефти для бизнеса, а не для краткосрочной торговли. Производителю, авиакомпании, нефтепереработчику или топливному дистрибьютору не нужен новый способ спекулировать на сырой нефти; им нужен хедж, который достаточно точно отслеживает реальную экспозицию, чтобы оправдать его использование.

Проверка проста: доверяют ли трейдеры цене

Предложение Kalshi показывает, как структура контракта, популяризированная крипторынками, приближается к одному из важнейших товарных ориентиров США. Его успех будет зависеть от того, сможет ли контракт оставаться убедительно привязанным к WTI в обычной торговле и в периоды стресса.

Если заявка в CFTC будет подана, она должна показать, как Kalshi планирует рассчитывать референсную цену, удерживать perpetual в синхронизации, управлять торговлей вне самых ликвидных периодов бенчмарка и защищать трейдеров при ускорении волатильности. Именно эти детали определят, будет ли продукт полезен вне краткосрочных спекуляций.

Базовая проверка проста: может ли контракт без срока истечения следовать за WTI настолько близко, чтобы трейдеры доверяли ему тогда, когда нефть движется быстрее всего? Одобрение CFTC позволит продукту торговаться; надежное ценообразование и устойчивая ликвидность определят, станет ли он долговременным рынком.

Отказ от ответственности: эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией.