Доходности казначейских облигаций на этой неделе взлетели до уровней, не наблюдавшихся примерно двадцать лет, что подчеркивает масштабную переоценку на мировых долговых рынках. Доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 5,2% — максимальный уровень примерно за два десятилетия, а доходность 30-летних достигла наивысшей точки с 2004 года на фоне падения цен на облигации, согласно отчету CoinCentral, опубликованному 25 сентября.

Цены на облигации и доходности движутся в противоположных направлениях: когда цены на облигации падают, доходности растут, поскольку покупатели получают большую отдачу относительно уплаченной цены.

Сервис комментариев о финансовых рынках The Kobeissi отметил скорость этого движения в публикации на X 24 сентября:

Unbelievable. 3 hours later and the 10Y Note Yield is now above 5.20% for the first time in 19 years. The 10Y Note Yield is now up +50 basis points in 30 days and +30 basis points in 2 days. Even more remarkable is that the average American has no idea this is happening. Yet.… pic.twitter.com/p5BOJfVIEy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 24, 2026 (пост в X)

Почему доходности растут

Рост доходностей обусловлен несколькими факторами. Инвесторы обеспокоены инфляцией, отчасти из-за более высоких цен на нефть, связанных с конфликтом с Ираном.

Заимствования правительства также увеличились, а больший объем продаваемых облигаций давит на цены вниз и подталкивает доходности вверх. Компании, строящие дата-центры для искусственного интеллекта, тоже размещают крупные объемы долга, увеличивая предложение на рынке облигаций. Совокупная эмиссия означает, что больше облигаций конкурирует за тот же пул спроса инвесторов, усили ту же динамику «цены вниз — доходности вверх», которая стоит за этим движением.

Экономика США, кроме того, демонстрирует силу. Опубликованный на этой неделе отчет показал, что деловая активность росла самыми быстрыми темпами более чем за пять лет — показатель, который может подкрепить аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой. ФРС на прошлой неделе повысила краткосрочную процентную ставку впервые с 2023 года, и трейдеры ожидают как минимум еще одного повышения в этом году. Поэтому предстоящие решения ФРС и свежие данные по инфляции входят в число ориентиров, за которыми следят участники рынка, оценивая траекторию стоимости заимствований.

Влияние на обычных заемщиков

Рост доходностей казначейских облигаций затрагивает не только инвесторов в облигации. Средняя ставка по 30-летней ипотеке выросла до 7% впервые с начала 2025 года. Более высокие доходности затрудняют для людей покупку жилья, а также увеличивают стоимость заимствований для бизнеса и федерального правительства. Эта связь механическая: кредиторы устанавливают ставки по 30-летним жилищным кредитам с привязкой к доходностям долгосрочных казначейских облигаций, поэтому изменения ставки по 10-летним бумагам напрямую отражаются в условиях, которые видят заемщики.

Для вкладчиков более высокие доходности означают лучшую отдачу по сберегательным счетам и краткосрочным облигациям. Доходность годовых казначейских векселей чуть ниже 4,5%.

Акции также испытали давление. Индекс S&P 500 ранее на этой неделе находился вблизи исторического максимума, прежде чем распродажа облигаций замедлила его динамику. Фонд iShares Core U.S. Aggregate Bond за год упал почти на 5%, при этом S&P 500 по-прежнему растет примерно на 13% с начала года.

Что делают инвесторы

Инвестиционные стратеги считают, что краткосрочные облигации сейчас могут offerовать более сбалансированный вариант, поскольку они менее чувствительны к колебаниям процентных ставок, чем долгосрочные казначейские бумаги.

Ипотечные и обеспеченные активами ценные бумаги также выделяются в качестве вариантов: фонды, отслеживающие эти активы, в настоящее время дают доходность около 4,5%. Еще одна область, на которую указывают эксперты, — высококачественные корпоративные облигации: многие крупные компании сохраняют финансовую устойчивость несмотря на среду более высоких ставок.

Муниципальные облигации также привлекают больше внимания, поскольку их освобожденный от налогов статус делает их привлекательными в сочетании с более высокими ставками. Растущим спросом пользуются и государственные облигации развивающихся рынков: один фонд, отслеживающий краткосрочный долг таких стран, как Саудовская Аравия и Мексика, в настоящее время дает доходность 5,6%.

Глобальный тренд

Рост доходностей не ограничивается Соединенными Штатами. Доходность 10-летних облигаций Германии близка к 3,60% — максимальному уровню с 2008 года. Доходность 10-летних облигаций Японии составляет 3,08% — заметный сдвиг по с отрицательными доходностями, которые страна фиксировала еще в 2020 году. В совокупности эти движения означают решительный разрыв с эпохой почти нулевых ставок, определявшей большую часть прошлого десятилетия, повышая базовую стоимость денег для правительств, компаний и домохозяйств.

Аналитики отмечают, что эта закономерность отражает растущий уровень долга и инфляционные опасения в целом ряде стран, а не только в США.