TON Strategy Company (Nasdaq: TONX), управляющая цифровыми активами казначейская компания, отчиталась о выручке в $13,1 млн за третий квартал 2026 года, сформированной почти полностью за счет вознаграждений за стейкинг ее запасов GRAM. Квартал совместил работающий механизм доходности с существенным ударом по итоговой прибыли: компания зафиксировала чистый убыток в $24 млн.

Дефицит был обусловлен в основном бухгалтерскими, а не операционными факторами. TONX отразила нереализованный убыток в $27,2 млн по своим позициям в GRAM за период — резкий разворот после нереализованной прибыли в $82,8 млн, зафиксированной во втором квартале, при этом учет по рыночной стоимости напрямую привязал отчетные результаты к движению цены токена.

Объемы стейкинга стабильны, долларовая выручка снижается

Согласно квартальным данным компании, TONX владела примерно 235,1 млн токенов GRAM на 30 сентября 2026 года стоимостью $348,5 млн. Из этого объема около 232,9 млн токенов были активно застейканы, обеспечивая годовую валовую доходность около 16%.

Стейкинг — это механизм, при котором держатели токена сети с proof-of-stake блокируют активы для поддержки валидации транзакций и безопасности сети, получая вознаграждение в нативном токене. Для казначейских компаний, построенных на этой модели, структура означает, что выпуск в токенах и результаты в долларах могут двигаться в разных направлениях за один и тот же период.

На практике эта доходность выразилась примерно в 9,4 млн GRAM, заработанных в качестве стейкинг-вознаграждений за квартал, — объем, примерно соответствующий уровню II квартала. Тем не менее долларовая стоимость этого выпуска снизилась: квартальная выручка упала с $15 млн в предыдущем квартале до $13,1 млн, что отражает снижение цены GRAM за период. Стейкинг-инфраструктура продолжала работать в том же темпе; просто рыночная стоимость ее продукта сократилась.

Наряду с квартальными результатами TONX выкупила собственных акций на $5,7 млн в течение квартала.

От Verb Technology к валидатору экосистемы TON

Компания занималась стейкингом цифровых активов не всегда. TONX прошла ребрендинг из Verb Technology в 2025 году после привлечения $560 млн капитала, направив эти средства на разворот в сторону экосистемы TON в качестве крупного держателя GRAM и валидатора сети. Этот путь повторил модель, популяризированную публичными компаниями, держащими биткойн, и в последние годы распространенную на казначейские компании, построенные вокруг токенов других сетей.

Сам токен также прошел параллельный ребрендинг. Toncoin, как ранее назывался актив, был переименован в GRAM в июне 2026 года — изменение, вернувшее оригинальный бренд, связанный с ранним видением Telegram блокчейн-платежной сети.

Эта интеграция сделала конкретный шаг вперед с запуском нативного кошелька Telegram Gram Wallet, для которого, по сообщениям, было создано более 700 000 самокастодиальных кошельков в первые 48 часов после запуска. Самокастодиальные кошельки передают контроль над приватными ключами самим пользователям, а не бирже или кастодиальному провайдеру. Кошелек предназначен для обеспечения платежей, рекламных транзакций и монетизации создателей контента непосредственно внутри платформы Telegram, насчитывающей более одного миллиарда зарегистрированных пользователей.

Генеральный директор TONX Кевин Уилсон назвал запуск кошелька значимым сигналом для траектории утилитарности GRAM, утверждая, что продуктовые шаги Telegram дают токену реальные точки спроса за пределами спекуляций.

Что означают показатели III квартала

Чистый убыток в $24 млн, вероятно, привлечет внимание, но важна структура убытка. Нереализованные убытки — это бухгалтерские записи переоценки по рыночной стоимости, а не отток денежных средств, и TONX продолжает владеть своими примерно 235,1 млн токенов GRAM. Эта динамика работает в обе стороны: тот же учет, что создал прибыль во II квартале, создал убыток в III, и нереализованный убыток развернется так же механистически, как появилась нереализованная прибыль II квартала, если цены восстановятся.

Программа обратного выкупа акций предлагает частичный противовес. Расходование $5,7 млн на выкуп при давлении на акции — это форма распределения капитала, сокращающая количество акций в обращении и, теоретически, поддерживающая цену акций.

Для читателей, отслеживающих компанию дальше, наименее подверженные ценовому шуму токена показатели с наибольшей вероятностью прояснят базовую картину: сохранятся ли стейкинг-вознаграждения на уровне около 9,4 млн GRAM в квартал, как во II и III кварталах, как будет развиваться использование кошелька после цифр стартовой недели и что покажут будущие квартальные отчеты о балансе между стейкинг-доходом и колебаниями переоценки запасов GRAM.