Рынок токенизированных фондов пережил один из самых продуктивных кварталов за всю историю наблюдений. За последние 90 дней токенизированные фонды нарастили рыночную капитализацию примерно на $2,7 млрд, причём рост обеспечили преимущественно два продукта: фонд денежного рынка с государственными бумагами от JPMorgan и нота с доходностью от Ondo Finance.

Рост поднял совокупную распределённую стоимость токенизированных активов примерно до $38 млрд по состоянию на середину августа 2026 года, согласно данным, отслеживаемым на RWA.xyz. Токенизированные фонды находятся в центре этой суммы как часть более широкого движения реальных активов (RWA), в рамках которого традиционные инструменты — например, казначейские бумаги и фонды — выпускаются в виде on-chain-токенов, позволяющих проводить расчёты круглосуточно.

Два продукта лежат в основе роста

JLTXX от JPMorgan — зарегистрированный в США фонд денежного рынка, инвестирующий в государственные бумаги и токенизированный на Ethereum, — был запущен 13 мая 2026 года со стартовыми инвестициями в размере $100 млн. За несколько месяцев его оценка выросла до величины между $694 млн и $809 млн. Его появление продолжает тенденцию, заданную другими крупными институтами: Franklin Templeton управляет on-chain-фондом денежного рынка с государственными бумагами с 2021 года, а BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, в марте 2024 года выпустил BUIDL.

Второй крупный вклад внёс USDY — токенизированная нота Ondo Finance, обеспеченная краткосрочными казначейскими ценными бумагами и банковскими депозитами. К середине августа рыночная стоимость USDY достигла примерно $2,1 млрд, что делает его одним из крупнейших существующих токенизированных продуктов с доходностью. Его привлекательность очевидна: держатели получают доступ к доходности казначейских бумаг, сохраняя при этом гибкость цифрового актива, который можно переводить, погашать или использовать в качестве залога в DeFi-протоколах.

Расширенный рейтинг токенизированных продуктов сейчас выглядит так: USYC — примерно $3,0 млрд, BUIDL (токенизированный фонд BlackRock) — около $2,7 млрд, USDY — $2,1 млрд, а JLTXX — около $809 млн. В совокупности на первую четвёрку приходится более $8,6 млрд стоимости. Лидерство USYC восходит к приобретению компанией Circle этого продукта и его эмитента Hashnote в начале 2025 года — случай, когда оператор стейблкоинов стал эмитентом фонда, а не только покупателем. Несмотря на недавний рост, эта совокупная цифра остаётся небольшой на фоне традиционной американской отрасли фондов денежного рынка, которая управляет триллионами долларов активов, большая часть которых находится в off-chain-обёртках.

Почему институционалы продолжают приходить

Эмитенты стейблкоинов стали значимыми покупателями. Такие компании, как Circle и Tether, держат в резервах десятки миллиардов долларов, значительная часть которых приходится на казначейские бумаги и инструменты денежного рынка. Токенизированные версии этих же инструментов позволяют им управлять резервами on-chain, снижая трение и потенциально повышая прозрачность.

Продукты вроде JLTXX и USDY внедрили функции мгновенного выпуска и погашения с использованием цифровых валют, устранив одну из главных исторических претензий к токенизированным фондам: неудобство ввода и вывода средств.

Общая картина для токенизированных активов

JLTXX действует в рамках существующего в США законодательства о ценных бумагах, а значит, соответствует комплаенс-требованиям, которые исторически удерживали крупных аллокаторов от всего, что связано с блокчейном. Тот факт, что зарегистрированный фонд денежного рынка может существовать на Ethereum, не вызывая тревоги у регуляторов, говорит о том, что правовая инфраструктура созревала вместе с технологией. Открытым остаётся вопрос, расширит ли это созревание базу покупателей за пределы эмитентов стейблкоинов и казначеств криптоориентированных компаний — в сторону традиционных управляющих активами, корпораций и платформ управления благосостоянием, которые распределяют капитал в куда большем масштабе. Такой сдвиг первым отразился бы в рейтинге RWA.xyz, где сегодня зарегистрированные фонды вроде JLTXX и BUIDL соседствуют с криптоориентированными продуктами вроде USDY и USYC.