Токенизированные депозиты могут сделать финансирование банков менее стабильным и повысить стоимость кредита для домохозяйств и бизнеса в США, согласно анализу двух экономистов Федерального резервного банка Далласа.

Экономисты Рози Леви и Срини Рамасвами отметили, что мгновенные расчёты могут позволить вкладчикам, ищущим более высокую доходность, быстрее менять банки. Программируемые депозитные токены и агентный искусственный интеллект могут автоматизировать такие переводы, сокращая время пребывания депозитов в отдельных банках и повышая их чувствительность к процентным ставкам. Эта проблема затрагивает ключевую особенность банковского дела: кредиторы финансируют долгосрочные активы, такие как ипотека и бизнес-кредиты, за счёт депозитов, которые клиенты могут востребовать в любой момент, — модель, исторически опиравшаяся на то, что депозиты перемещаются относительно медленно.

Сценарные оценки, а не прогнозы

Экономисты подсчитали, что если бы депозиты стали на 10% более чувствительными к процентным ставкам, способность банков удерживать долгосрочные кредиты и другие активы могла бы снизиться примерно на 700 млрд долларов. В отдельном сценарии сокращение времени пребывания депозитов в банках на 10% могло бы уменьшить эту способность примерно на 580 млрд долларов.

Обе цифры выражены в 10-летнем эквиваленте и не представляют собой прямого сокращения кредитования. Эти расчёты являются сценариями, а не прогнозами, и не означают сокращения банковского кредитования доллар в доллар.

Банки строят сети для токенизированных депозитов

Анализ опубликован на фоне того, как банки США создают общие блокчейн-сети, предназначенные для круглосуточного перемещения токенизированных депозитов при сохранении средств клиентов в рамках регулируемой банковской системы. Токенизированные депозиты — это цифровое представление обычных банковских депозитов, зафиксированное в общих реестрах; в отличие от стейблкоинов, которые попали под федеральное регулирование с принятием закона GENIUS Act 2025 года, они остаются требованиями к коммерческому банку и находятся внутри существующей системы страхования вкладов и надзора.

Во вторник 39 банковских ассоциаций штатов США сформировали BankChain Alliance для разработки общенациональной сети, поддерживающей токенизированные депозиты, стейблкоины и автоматизированные расчёты. Отдельно The Clearing House строит сеть при поддержке JPMorgan Chase, Bank of America, Citi, BNY и Wells Fargo.

Банки также начали объединять системы токенизированных депозитов между учреждениями. 20 августа Standard Chartered и HSBC провели реальную трансграничную транзакцию через блокчейн-реестр Swift, который связал отдельные системы банков и зафиксировал возникшие обязательства до проведения расчёта через существующую платёжную инфраструктуру.

Как могут отреагировать банки

Леви и Рамасвами отметили, что банки могут реагировать на более волатильные депозиты, наращивая портфели высоколиквидных активов, включая резервы и казначейские ценные бумаги США. Банки также могут активнее полагаться на срочный долг для поддержания кредитных портфелей, хотя финансирование кредитов за счёт оптового долга, вероятно, повысит стоимость кредита для потребителей и бизнеса.

Авторы упомянули бразильскую систему мгновенных платежей Pix как возможный объект для сравнения, отметив при этом, что она не тождественна токенизированным депозитам. Исследование 2025 года показало, что более интенсивное использование Pix увеличивало объёмы ликвидных активов в банках и сокращало кредитное посредничество. Развёртывание новых сетей в США станет первым испытанием того, изменится ли поведение вкладчиков так, как предполагают сценарии ФРБ Далласа, и отреагируют ли банки перестройкой своих балансов, как предполагает исследование Pix.

Читайте также: Регулятор США обсуждает рекомендации по страхованию токенизированных депозитов и стейблкоинам

Журнал: Предложенные SEC криптоправила, вероятно, не вызовут новый бум ICO