Токенизация может стать криптовалютным аналогом ETF: темпы её внедрения растут быстрее, чем у прежних прорывов, появившихся внутри криптоиндустрии. В интервью The Block глава портфелей продуктов Ondo Finance Джон Хоффман заявил, что скептицизм и нерешительность, окружающие сегодня токенизацию, напоминают ранние годы биржевых фондов (ETF), когда новая технология со временем изменила структуру рынка и расширила доступ к нему.

Почему токенизация напоминает ранний рынок ETF

Хоффман указал на скорость, с которой различные продукты достигали отметки в миллиард долларов. Согласно его сопоставлению, стейблкоинам понадобилось три года, токенизированным казначейским облигациям США — 18 месяцев, токенизированным акциям — шесть месяцев, а Ondo Stocks — восемь месяцев.

В публикации, размещённой Ondo Finance в X 21 августа 2026 года, компания сообщила, что токенизация переживает свой «момент ETF». Публикация содержала ссылку на интервью Хоффмана The Block и включала сообщение: «We’re, in a lot of ways, going back in time, seeing the…» — Ondo Finance (@Ondo) August 21, 2026

Сопоставление Хоффмана основано на идее, что токенизация, как и ETF до неё, всё ещё нуждается в правильном сочетании дизайна продукта и структуры рынка. По его словам, рынок ETF со временем стал опорой современного финансового мира после того, как постепенно появились чёткие правила, поддержка со стороны посредников, примеры построения портфелей и широкое признание среди инвесторов. Историческая траектория, стоящая за этой аналогией, хорошо задокументирована: первый котировавшийся в США ETF — траст SPDR S&P 500 от State Street — начал торговаться в 1993 году и в первые годы сталкивался с сопоставимыми институциональными колебаниями, прежде чем этот формат вырос в сегмент глобального управления активами объёмом в несколько триллионов долларов.

Ускоряющиеся изменения в финансовых инструментах

Хоффман отметил, что более быстрое внедрение способно принести пользу как инвесторам, так и крупным институциональным игрокам, позволяя им эффективнее использовать глобальные системы, включая торговлю, управление залогом и расчёты в стейблкоинах. Он добавил, что биржи, кастодианы и разработчики могут рассматривать токенизацию как возможность соединить существующую инфраструктуру с токенизированными акциями и казначейскими облигациями США. Эта возможность уже заметна среди крупных управляющих активами: BlackRock в 2024 году запустила на Ethereum совместно с Securitize токенизированный институциональный фонд в долларах США, а Franklin Templeton управляет размещённым в блокчейне фондом денежного рынка, инвестирующим в государственные ценные бумаги, который работает на публичных блокчейнах, включая Stellar и Polygon — две из сетей, названных Хоффманом.

Более широкая тенденция связана с ростом сегмента реальных активов (RWA), который отслеживают платформы вроде DefiLlama и RWA.xyz. По словам Хоффмана, платформы, включая Ethereum, Stellar и Polygon, стремятся привлечь новых эмитентов и развивать инфраструктуру для обращения ценных бумаг.

Источник: Ondo Finance

Регуляторная ясность как драйвер роста

Хоффман также отметил постепенное развитие регуляторных рамок для токенизированных активов в США. По его словам, эти правила могли бы дополнить уже действующие в Европейском союзе и Великобритании режимы обращения ценных бумаг на базе технологии распределённых реестров (DLT) и способствовать дальнейшему выпуску таких инструментов. К этим режимам относятся пилотный режим DLT ЕС, действующий с марта 2023 года, и «цифровая песочница» для ценных бумаг Великобритании (Digital Securities Sandbox), управляемая Банком Англии и Управлением финансового регулирования и надзора (FCA).

В числе дополнительных потенциальных катализаторов он назвал лицензии брокеров-дилеров, ликвидность вторичного рынка, стандартизацию межцепочечного взаимодействия и подтверждение резервов.

Источник: Ondo Finance

Хоффман заявил, что успешный процесс токенизации мог бы расширить модель ETF и привести к появлению «программируемых» рынков, работающих круглосуточно и без выходных (24/7) и выходящих за рамки доллара, при сохранении регулирования, совместимости и высокой ликвидности для участников рынка.