Резкий рост доступности стороннего финансирования спровоцировал волну спекулятивных исков акционеров компаний FTSE, поскольку инвесторы стремятся извлечь выгоду из претензий о корпоративных правонарушениях.

За последний год несколько компаний категории «голубых фишек», включая игорного гиганта Entain, табачного производителя British American Tobacco (BAT) и ритейлера быстрой моды Boohoo, были вызваны в Высокий суд после того, как ряд юридических фирм подал групповые иски от имени институциональных инвесторов.

Стороннее финансирование судебных процессов, при котором внешний финансировщик покрывает издержки иска в обмен на долю от любого возмещения, выросло в глобальную отрасль с оборотом в миллиарды фунтов, а его расширение в Лондоне снизило барьер для институциональных инвесторов, позволяя им добиваться удовлетворения претензий, которые ранее могли быть списаны как слишком дорогие или рискованные.

После всплеска активности в Трибунале по конкурентным апелляциям (CAT), ставшем центром коллективных исков с правом отказа (opt-out), наиболее заметно — в самостоятельных конкурентных исках, последовавших за разбирательством о комиссиях Mastercard и Visa за интерчейндж, — судебное финансирование стало всё более неотъемлемой частью отделов разрешения споров, обеспечивая стратегический фокус на привлечении масштабных дел с высокой стоимостью претензий. Позицию рынка финансирования укрепило законодательство, принятое в 2025 году и восстановившее право финансировщиков получать доход в виде процента от присуждённых убытков после того, как решение Верховного суда 2023 года по делу PACCAR признало такие соглашения соглашениями на основе убытков, регулируемыми Законом о судах и юридических услугах.

Аймен Махмуд (Aymen Mahmoud), управляющий партнёр McDermott в Лондоне, заявил: «Направление развития судебных разбирательств по ценным бумагам становится всё более очевидным. В Лондоне глубокие рынки капитала, искушённые институциональные инвесторы, высокоразвитая система разрешения споров и всё более зрелая экосистема финансирования».

От ручейка к torrent

Включённая в FTSE 100 компания Entain стала последней, против которой подан новый иск: во вторник Morgan, Lewis & Bockius инициировала судебное разбирательство от имени группы инвесторов. Компания также сталкивается с аналогичными исками по ценным бумагам от инвесторов, которых представляет лондонская юридическая фирма Fox Williams.

Иск акционеров, поданный в соответствии с разделами 90 и 90A Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (FSMA) — положениями, устанавливающими ответственность эмитентов за вводящие в заблуждение заявления или упущения в документах о листинге и опубликованной информации, — сосредоточен на соглашении о отложенном уголовном преследовании (DPA) между Entain и Королевской прокуратурой (CPS), по которому компания согласилась выплатить штраф в размере £585 млн за исторические случаи взяточничества и коррупции в её бывшем турецком бизнесе в период с 2011 по 2017 год. После DPA всё чаще следуют гражданские иски акционеров, поскольку признания перед регуляторами могут служить основой для утверждений о том, что рынки были введены в заблуждение.

Однако судебное разбирательство, как ожидается, не начнётся до 2029 года, поскольку гражданский суд ожидает завершения связанных уголовных процессов в отношении бывших руководителей Entain в период с 2028 по 2029 год.

Листингуемая в Лондоне BAT сталкивается с групповыми исками в Высоком суде от акционеров, утверждающих, что компания не раскрыла нарушения санкций США, связанные с её историческими операциями в Северной Корее. Stewarts Law и Fox Williams подали иски от имени инвесторов, а McDermott Will and Schulte присоединилась последней, инициировав судебное разбирательство в прошлую пятницу.

Fox Williams также подала групповой иск против Boohoo Group от имени институциональных инвесторов, добивающихся компенсации до £245 млн в связи с трудовым скандалом на фабриках в Лестере 2020 года. Акционеры утверждали, что Boohoo делала вводящие в заблуждение заявления или упускала важные детали, не раскрыв должным образом тяжёлые условия труда и недоплату работникам в её цепочке поставок в Великобритании. Это дело, как ожидается, поступит в суд в октябре 2027 года.

В беседе с City AM Эндрю Хилл (Andrew Hill), партнёр Fox Williams, отметил, что, хотя в последние годы частота таких дел могла казаться слабым ручейком, эти сложные претензии естественно требуют длительного времени на подготовку и продвижение через относительно медленную судебную систему. Тем не менее он наблюдал рост числа таких исков.

Рори Спиллман (Rory Spillman), партнёр Signature Litigation, добавил, что всплеск числа дел «также был поддержан недавними процессуальными разъяснениями, возникшими благодаря увеличению числа дел, проходящих через суд, которые затронули различные вопросы управления делами и другие аспекты, связанные с делами такого рода».

Эта растущая способность вести сложные судебные разбирательства недавно была проверена «мегапроцессом» по российской авиации — чрезвычайно масштабным спором в Высоком суде, который пришлось объединить в шесть дел с участием 13 юридических команд и до 70 адвокатов.

Для эмитентов и их директоров эта тенденция сигнализирует о растущих судебных рисках, связанных с регуляторными урегулированиями и нарушениями раскрытия информации, а предстоящие решения по делам Entain, BAT и Boohoo, вероятно, определят, как будущие иски по ценным бумагам в рамках FSMA будут формулироваться и финансироваться.

Эмма Руан (Emma Ruane), партнёр Peters and Peters, предупредила, что один вопрос, который, вероятно, станет всё более важным в таких делах, — что акционеры на самом деле знали или что для них имело значение в момент инвестирования.

«В частности, судам, возможно, придётся разбираться в том, насколько значимыми были такие вопросы, как взяточничество, коррупция или иные предполагаемые нарушения, для первоначального решения инвестора, а не просто оценивать их значимость задним числом», — сказала она.