Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) выпустила 11 уведомлений, устанавливающих всеобъемлющую регуляторную базу для криптовалютных биржевых фондов (ETF), которая вступит в силу 16 октября 2026 года. Этот шаг ставит Таиланд в число наиболее структурированных юрисдикций Юго-Восточной Азии в области регулируемых крипто-инвестиционных продуктов после публичных консультаций, проходивших с апреля по сентябрь и получивших широкую поддержку участников рынка.

На начальном этапе действия базы крипто-ETF могут инвестировать исключительно в Bitcoin и Ethereum, выбранные по критериям ликвидности, рыночного признания и безопасности сети, — узкий круг допустимых активов привязывает первую волну продуктов к заявленным регулятором ориентирам. Фонды должны работать как пассивные инструменты, отслеживающие цену базового актива, поддерживая среднюю чистую экспозицию к одной криптовалюте на уровне не менее 80 процентов чистой стоимости активов в течение каждого отчётного года. Все активы фондов должны находиться на хранении у цифровых кастодианов, регулируемых тайской SEC.

ETF будут листинговаться и торговаться исключительно на Фондовой бирже Таиланда. Ценным компаниям запрещено предоставлять маржинальные кредиты для покупки крипто-ETF, что соответствует действующим правилам, запрещающим кредитование прямых криптовалютных сделок через платформы цифровых активов. Инвесторы должны подтвердить своё понимание рисков продукта перед началом торговли, а брокеры, как ожидается, должны рекомендовать диверсифицированное распределение актив, а не концентрацию в цифровых активах.

Управляющие компании должны продемонстрировать организационную готовность — включая персонал, системы и договорённости с поставщиками услуг — до запуска фонда и могут передавать управление цифровыми активами на аутсорс только лицензированным управляющим фондами цифровых активов. Поскольку правила вступают в силу 16 октября 2026 года, потенциальные эмитенты имеют определённое время для создания необходимой инфраструктуры до запуска продуктов.

Расширение экосистемы с ограничениями

Помимо самой базы крипто-ETF, SEC изменила действующие правила, разрешив тайским взаимным фондам и фондам прямых инвестиций инвестировать в крипто-ETF, листингованные на внутреннем рынке; ранее такие фонды имели доступ только к зарубежным аналогам. Инвестиционные лимиты для этих фондов сохраняются. Для внутренних коллективных инвестиционных инструментов поправка создаёт ранее отсутствовавший локальный листинговый путь к этому классу активов.

Регулятор также открыл возможность для цифровых кастодианов и других квалифицированных операторов цифровых активов регистрироваться в качестве супервайзеров взаимных фондов для крипто-ETF согласно статье 121 Закона о ценных бумагах и биржах при соблюдении стандартов, соответствующих действующему надзорному режиму. Хранение цифровых активов, как напрямую, так и через субкастодиана, должно осуществляться лицензированными кастодианами, при этом в будущем при соответствующих условиях могут быть одобрены и иностранные кастодианы.

Тем не менее начальный этап содержит чёткие защитные границы: SEC не разрешит альтернативные продукты, ссылающиеся на зарубежные крипто-ETF, такие как депозитарные расписки, а ценные компании смогут обеспечивать инвестиции в зарубежные крипто-ETF только для институциональных инвесторов и лиц со сверхкрупным состоянием.

В совокупности база отражает взвешенную стратегию стимулирования развития внутренних продуктов и наращивания потенциала локальных операторов при защите розничных инвесторов от более сложных или офшорных экспозиций. Для управляющих, кастодианов и бирж эти уведомления определяют как возможности, так и их ограничения по мере формирования экосистемы крипто-ETF Таиланда. Ключевые ориентиры ближайшего времени: какие управляющие компании пройдут требования готовности и выведут первые фонды на Фондовую биржу Таиланда, расширится ли список допустимых активов за пределы Bitcoin и Ethereum на последующих этапах и получат ли в итоге одобрение иностранные кастодианы.