Регулятор рынка ценных бумаг Таиланда утвердил фреймворк для криптовалютных биржевых фондов (ETF), открыв путь для первых в стране фондов цифровых активов на основе Bitcoin и Ether. Правила вступают в силу 16 октября.

Правила утверждены после месяцев консультаций

Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) выпустила 11 уведомлений, охватывающих создание, управление, хранение и торговлю криптовалютными ETF. Этот пакет переводит страну от публичных консультаций к действующему своду правил после месяцев обратной связи и нормативной разработки.

SEC уже изложила предлагаемую структуру в августе. Теперь установлены стандарты, которым должны соответствовать управляющие активами, кастодианы и брокеры, прежде чем продукт дойдет до инвесторов.

Дата 16 октября относится к самим правилам, а не к какому-либо конкретному продукту. Управляющему фондом по-прежнему необходимо сформировать фонд, назначить поставщиков услуг и опубликовать собственные документы, прежде чем акции смогут быть листингованы. SEC не назвала первого эмитента, тикер, размер комиссий или дату начала торгов.

На старте допускаются только Bitcoin и Ether

На момент запуска разрешенными базовыми активами являются Bitcoin и Ether — две крупнейшие криптовалюты по рыночной стоимости. Регуляторы других стран начинали с тех же активов: спотовые Bitcoin ETF начали торговаться в США в январе 2024 года, американские фонды Ether последовали в июле того же года, а Гонконг листинговал спотовые Bitcoin и Ether ETF в апреле 2024 года. SEC заявила, что будет оценивать добавление будущих активов с учетом ликвидности, широкого рыночного признания, безопасности сети и соображений защиты инвесторов.

Каждый ETF должен отслеживать один криптоактив с помощью пассивной стратегии и поддерживать среднюю чистую экспозицию не менее 80% своей чистой стоимости активов в этом активе в течение отчетного года. Например, от Bitcoin ETF ожидается преимущественно связанная с Bitcoin экспозиция, а не смешивание портфеля с посторонними токенами.

Фреймворк также устанавливает внутренний путь к экспозиции на криптовалютные ETF. Акции должны листинговаться и торговаться исключительно на Фондовой бирже Таиланда (SET), при этом первоначальные правила не допуска альтернатив, таких как депозитарные расписки на зарубежные криптовалютные ETF, для местных розничных инвесторов. Эта политика впервые предоставляет тайским управляющим активами и поставщикам цифровых услуг возможность построить рынок в рамках действующей структуры рынка ценных бумаг страны.

Как будут устроены первые тайские криптовалютные ETF

• Один актив на фонд: Bitcoin или Ether.
• Пассивная экспозиция: каждый фонд отслеживает цену выбранного актива.
• Торги на SET: инвесторы покупают и продают акции через тайский фондовый рынок.
• Регулируемое хранение: базовая криптовалюта находится у цифрового кастодиана, регулируемого тайской SEC.

Инвесторы держат акции, а не монеты

В рамках новых продуктов тайский инвестор будет держать акции ETF через брокера, в то время как управляющий фондом и его кастодиан отвечают за управление и сохранность базового Bitcoin или Ether. Это избавляет каждого инвестора от необходимости создавать кошелек, защищать приватные ключи или торговать напрямую на криптобирже.

Это удобство сочетается с традиционной структурой инвестиционного фонда. Управляющие фондами должны предоставлять инвесторам достаточно информации для понимания продукта, его поставщиков услуг, механики инвестиций и рисков. Брокерские компании также обязаны проводить обучение по рискам и получать подтверждение того, что клиенты понимают продукт, прежде чем торговать им.

Кроме того, SEC запретила брокерам предоставлять маржинальные кредиты для покупки криптовалютных ETF. Это ограничивает возможность увеличивать экспозицию за счет заемных средств и делает первые продукты ближе к инвестиционным фондам с денежным финансированием, чем к кредитным торговым инструментам.

Хранение приближает регулятора к активам

Криптовалюта, обеспечивающая ETF, должна храниться у кастодиана, регулируемого тайской SEC. Соответствующие критериям операторы цифровых активов также могут подать заявку на надзор за этими фондами при условии соответствия стандартам регулятора в отношении капитала, персонала и операционных систем.

Таиланд может позже разрешить квалифицированных иностранных кастодианов, если их использование необходимо и целесообразно. Фреймворк ставит кастодианов, регулируемых SEC, в центр хранения и надзора за фондами, обеспечивая регулятору более четкую видимость активов, стоящих за акциями, листингованными на SET.

Управляющие активами также могут передавать управление инвестициями в цифровые активы на аутсорс, но только лицензированным управляющим фондами цифровых активов. Такое устройство разделяет роли управления портфелем, хранения его активов и надзора за фондом, отражая разделение ответственности, с которым инвесторы уже сталкиваются в традиционных ETF.

Местные фонды получают новый путь к криптоэкспозиции

SEC внесла поправки в свои правила, чтобы тайские паевые и частные фонды могли инвестировать в локально созданные криптовалютные ETF в рамках действующих инвестиционных лимитов. Ранее их экспозиция на криптовалютные ограничивалась зарубежными продуктами.

Это изменение со временем может расширить участие за пределы индивидуальных брокерских счетов. Тайский управляющий фондом сможет включить внутренний Bitcoin- или Ether-ETF в диверсифицированный портфель при условии соблюдения лимитов, уже действующих для его типа фонда.

Широкое распространение этого пути будет зависеть от первых продуктов. Комиссии фондов, ликвидность, условия хранения, процедуры создания и погашения, а также качество маркет-мейкинга определят, насколько полезными окажутся ETF после начала торгов.

Проспекты покажут правила на практике

С правилами покончено; следующие решения остаются за управляющими активами. Их проспекты покажут, какой актив они выберут, какие комиссии взимают, кто обеспечивает сохранность монет и как акции ETF будут торговаться на SET.

Таиланд создал регулируемый путь для инвесторов, стремящихся получить экспозицию на Bitcoin или Ether через местный брокерский счет. Первый запуск покажет, станет ли этот путь реальной альтернативой прямой покупке криптовалюты.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Одобрения, листинги и правила продуктов могут измениться.

Источник: Coindoo