Таиланд одобрил внутренний листинг спотовых биткоин- и Ethereum-ETF, новая рамочная программа вступит в силу 16 октября. Инвесторы смогут получать доступ к продуктам на Фондовой бирже Таиланда (SET), а не напрямую через криптовалютные биржи. Биржевые фонды торгуются на фондовой бирже и дают инвесторам экспозицию на базовый актив через регулируемый ценный бумажный продукт.

Тайская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) ограничила первый этап биткоином и Ethereum. Согласно рамочной программе тайских биткоин-ETF, подходящие продукты должны управляться пассивно, храниться у подконтрольных надзору кастодианов и сопровождаться раскрытием рисков. Это решение создает регулируемый канал для получения экспозиции на цифровые активы, ограничивая маржинальное кредитование и доступ розничных инвесторов к зарубежным продуктам. Листинги будут открываться постепенно в рамках правил, направленных на контроль кастодиальных рисков.

Стандарты пассивной экспозиции и хранения активов

Допустимые фонды должны отслеживать один базовый цифровой актив с помощью пассивных стратегий. Чистая инвестиционная экспозиция на этот актив должна составлять не менее 80% средней стоимости чистых активов фонда в течение финансового года. Порог призван удерживать продукты в рамках заявленных активов и ограничивать активные изменения портфеля.

Первоначальный перечень включает только биткоин и Ethereum, и SEC не открыла маршрут SET для других токенов. Каждый фонд должен быть зарегистрирован в Таиланде и котироваться исключительно на SET. Такая структура дает инвесторам канал фондового рынка, сохраняя надзор за продуктами внутри Таиланда.

Активы фондов должны оставаться у кастодианов цифровых активов, находящихся под надзором. Управляющие обязаны раскрывать структуру фонда, метод инвестирования, поставщиков услуг и риски. Инвесторы также должны получить разъяснение особенностей и рисков каждого продукта до начала торговли.

В совокупности эти требования возлагают обязанности по хранению и раскрытию информации на регулируемых участников и отделяют доступ к ETF от прямого использования бирж. Инвесторы могут получать экспозицию через брокерские счета, но фонды по-прежнему зависят от доходности базовых активов. Правила не устраняют волатильность и другие рыночные риски, связанные с биткоином и Ethereum.

Ограничения на кредитное плечо и зарубежный доступ

Развитие продукта также определяется мерами защиты инвесторов. Тайским securities-компаниям запрещено предоставлять маржинальные кредиты для покупки ETF, а инвесторы должны подтвердить ознакомление с информацией о продукте до начала торговли, что добавляет этап проверки соответствия и обучения при открытии счета.

Правила также меняют порядок участия существующих инвестиционных инструментов. Тайские взаимные и частные фонды могут инвестировать в цифровые ETF, учрежденные в Таиланде; ранее они могли инвестировать только в зарубежные цифровые ETF. Существующие лимиты инвестирования для этих фондов остаются неизменными, первоначальный перечень активов сохраняется. Это изменение позволяет фондам впервые формировать экспозицию через новые внутренние продукты.

На начальном этапе зарубежный доступ ограничен. Тайские securities-компании не могут брокерировать инвестиции в зарубежные цифровые ETF для розничных клиентов, лишая розничных инвесторов локального брокерского канала в эти продукты. Прямые инвестиции в зарубежные фонды остаются доступными только институциональным инвесторам и лицам со сверхвысоким уровнем благосостояния. Депозитарные расписки на зарубежные цифровые ETF на этом этапе также не будут выпускаться или продаваться.

Отраслевой и регуляторный контекст

Сооснователь Bitkub Group Аттакрит Чимпхлапибул заявил, что данная политика следует пути, заданному запусками спотовых ETF в США. Эти продукты создали регулируемый канал для участия институциональных и розничных инвесторов в американском рынке.

Тайская SEC сообщила, что в ходе публичных консультаций в начале этого года участники рынка в целом поддержали регулируемый доступ. По словам регулятора, внутренняя инфраструктура, защита инвесторов и обучение должны предшествовать более широкому публичному доступу.

Таким образом, рамочная программа сочетает одобрение с ограниченным открытием. Она разрешает внутренние листинги, но исключает кредитное плечо, зарубежную розничную брокерскую деятельность и альтернативные продукты. Такой подход позволяет SEC оценить хранение активов, торговлю и понимание инвесторами рисков перед расширением перечня допустимых активов или смягчением правил распределения.

Региональный контекст

Этот шаг ставит Таиланд в один ряд с азиатскими рынками формирующими регулируемые каналы для цифровых активов. Гонконг и США уже предлагают спотовые биткоин- и Ethereum-продукты. Тайская рамочная программа отличается первоначальными ограничениями на зарубежную экспозицию и требованием пассивного управления фондами. Дальнейшие изменения будут зависеть от рыночных условий и зрелости инфраструктуры, а листинги на начальном этапе останутся внутренними, пока более широкий доступ ожидает регуляторного пересмотра и готовности инфраструктуры.

Источник: Blockonomi