Исторически золото долгое время пролеживало в хранилищах без дела. Эта картина начинает меняться: все большая доля металла теперь используется в качестве обеспечения на рынках кредитования в децентрализованных финансах (DeFi).

Токенизированное золото Tether, XAUT, стоимостью 94,6 млн долларов, в настоящее время размещено на платформах DeFi, при этом большую часть удерживают Aave и Uniswap, согласно исследовательским данным, на которые ссылается CryptoBriefing.

Куда идет золото

Основную часть активности обеспечивает Aave. Исследование показывает, что протокол кредитования захватил 74,2% депозитов XAUT в DeFi, главным образом через свои рынки V3 и V4.

Рост был стремительным. Депозиты XAUT в Aave выросли с около 40 млн долларов в начале июня 2026 года до приблизительно 76,7 млн долларов к середине августа — увеличение примерно на 91,7% за десять недель.

Отдельный срез в исследовании оценивает общую сумму депозитов XAUT в DeFi в 102,9 млн долларов примерно на десяти площадках по состоянию на начало сентября 2026 года — впервые депозиты превысили порог в 100 млн долларов.

Внутри Aave более новые рынки V4 привлекают свежий капитал. За 90-дневный период V4 привлек около 8 млн долларов чистого притока, тогда как на более ранних площадках наблюдался отток средств — картина, согласующаяся с перемещением средств держателей на новый рынок.

Uniswap остается основной децентрализованной биржей для торговли токеном. Его пулы V3 в середине 2026 года содержали около 16,5 млн долларов ликвидности в XAUT, хотя его доля в общих депозитах, судя по всему, сокращается по мере смещения пользователей к кредитным продуктам Aave.

##олото как обеспечение, а не только как защитный актив

В Aave XAUT функционирует как токен ERC-20, который может обеспечивать займы. Пользователи вносят XAUT, берут под него займы в стейблкоинах и сохраняют полный доступ к ценовым движениям золота.

Исследование отмечает, что Aave успешно обрабатывала ликвидации позиций XAUT в периоды волатильности. Этот показатель важен для рынка обеспечения, поскольку упорядоченные ликвидации — ключевой фактор того, как кредитная площадка выдерживает стресс.

Для контекста: XAUT, задействованный в пулах кредитования, составляет лишь около 1,5% совокупной капитализации XAUT и PAXG — двух ведущих продуктов токенизированного золота. Эта цифра подчеркивает, насколько рано находится этап DeFi: подавляющее большинство этих ончейн-токенов драгоценного металла все еще находится вне рынков кредитования.

Tether продолжает чеканить золото

Расширяется и сторона предложения. В конце сентября 2026 года Tether выпустила приблизительно 119 670 дополнительных токенов XAUT на сумму около 495 млн долларов.

Согласно исследованию, каждый токен обеспечен физическим золотом, хранящимся в швейцарских хранилищах. Эта единовременная эмиссия увеличила ончейн-предложение XAUT на сумму, значительно превышающую всю базу депозитов в DeFi.

Исследование выделяет открытый вопрос: отражает ли новое предложение свежий спрос и новые варианты использования или это в основном перераспределение активов, которые уже существовали в иной форме.

Что это значит

Самый очевидный вывод — концентрация. С долей Aave в 74,2% депозитов XAUT в DeFi рынок кредитования токенизированного золота фактически доминируется одной кредитной площадкой, а значит, траектория этого сегмента тесно связана с развитием рынков золота в Aave.

Разрыв между предложением и использованием — ключевой показатель. Эмиссия Tether примерно на 495 млн долларов в несколько раз превышает всю базу депозитов в DeFi. Если значительная часть нового предложения поступит на рынки кредитования, показатель использования в 1,5% может начать расти.

Источник: CryptoBriefing