Tesla и SpaceX сформировали специальный комитет для изучения слияния, которое привело бы к созданию крупнейшей в мире компании по рыночной капитализации. В видеофрагменте Bitcoin Magazine Шон Хаган объясняет, почему сделка с точки зрения базовых принципов — «очевидное решение»: объединённая компания получила бы более высокий вес в индексах и привлекла бы больше пассивных потоков, чем каждая из фирм по отдельности. Как описывается, комитет представляет собой разведывательный шаг, а не окончательное соглашение, поэтому обсуждаемые индексные последствия стали бы конкретными только в случае продвижения сделки.

Смотрите полный фрагмент на YouTube.

Аргумент основан на механике индексов. Бенчмарки, такие как S&P 500, взвешивают свои составляющие по рыночной капитализации, а это означает, что более крупные компании привлекают пропорционально больше покупок со стороны индексных фондов и биржевых фондов (ETF), которые их отслеживают, — так называемых пассивных потоков, на которые сейчас приходится значительная доля активов американского рынка акций. Хаган утверждает, что объединённая структура Tesla-SpaceX в силу своего совокупного размера привлекла бы больше такого индексного спроса, чем каждая из компаний могла бы генерировать самостоятельно.

Хаган связывает обсуждение с решением MSCI по Strategy — софтверной компании и крупнейшему корпоративному держателю биткоина. Это решение последовало за публичной консультацией о том, должны ли компании с концентрированными биткоин-казначействами оставаться пригодными для включения в индексы. Этот эпизод объясняет, почему пассивные потоки важны для биткоин-казначейских компаний в более широком смысле: для фирм, удерживающих биткоин на своих балансах, пригодность для включения в индексы — и связанный с ней пассивный капитал — стали центральным фактором, а именно методологические решения провайдеров индексов определяют такой доступ.

Ведущие также поднимают острый вопрос: не является ли слияние обходным путём для включения SpaceX в S&P 500? Контекст прост: Tesla входит в S&P 500 с декабря 2020 года, тогда как SpaceX остаётся частной компанией и потому находится вне крупнейших фондовых бенчмарков. Объединение включило бы масштаб SpaceX в одну публично торгуемую акцию, пригодную для индексов. На практике такая пригодность не предоставляется автоматически: добавления в S&P 500 решаются индексным комитетом S&P Dow Jones Indices, обычно перед запланированными квартальными ребалансировками, поэтому любая объединённая структура всё равно должна была бы пройти этот институциональный фильтр.

Биткоин добавляет индексной математике второй уровень. Tesla удерживает биткоин на балансе с момента раскрытия первой покупки на 1,5 млрд долларов в январе 2021 года, то есть каждый трекер S&P 500 уже несёт часть экспозиции, связанной с биткоином, через вес Tesla. Этот канал и есть специфическая для биткоина выгода в рамках формулировки Хагана о «хаке пассивных потоков» — идеи о том, что масштабированныеексные покупки могли бы принести больше экспозиции к BTC в S&P 500.

ДИСКЛЕЙМЕР: Взгляды и мнения, высказанные в этой передаче, принадлежат её участникам и не обязательно отражают официальную политику или позицию BTC Inc., Bitcoin Magazine или каких-либо аффилированных организаций. Этот контент предоставляется исключительно в информационных и образовательных целях и не должен рассматриваться как инвестиционная, юридическая, налоговая или бухгалтерская консультация. Ничто в этой передаче не является приглашением, рекомендацией, одобрением или предложением покупать или продавать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты. Зрителям следует консультироваться со своими советниками перед принятием финансовых или деловых решений.

Эта статья, SpaceX-Tesla Merger: Passive Flows 'Hack', Could Bring More BTC Exposure to S&P 500, впервые опубликована в Bitcoin Magazine; автор — Патрик Грин.