Ключевые моменты

• Акции TSLA упали на 6% после того, как презентация Cybercab 3 сентября разочаровала инвесторов.
• Аналитик Goldman Sachs Марк Делани видит потенциальное преимущество Tesla в затратах от $0,05 до $0,30 на милю перед конкурентами вроде Waymo.
• Делани сохраняет рейтинг «Держать» и целевую цену $360 по акциям TSLA.
• Tesla завершила один миллион миль беспилотных операций роботакси без надзора и запустила поездки Cybercab в Остине.
• NHTSA открыла проверку, охватывающую примерно 1 000 Cybercab, в связи с вопросами соответствия требованиям безопасности.

Акции Tesla пострадали на прошлой неделе после того, как долгожданная презентация Cybercab не произвела впечатления. TSLA упала на 6% 3 сентября, в день мероприятия, а инвесторы ушли с большим количеством вопросов, чем ответов.

Эта реакция подчеркивает, насколько значительная часть рыночной оценки Tesla примерно в $1,4 трлн основана на амбициях в области автономного вождения, а не только на основном автомобильном бизнесе, поэтому вехи в сфере роботакси являются ключевым фактором настроений инвесторов.

Несмотря на распродажи, аналитик Goldman Sachs Марк Делани направил клиентам оптимистичную записку, указав на потенциальные преимущества Tesla по затратам в сфере автономных транспортных средств.

Делани утверждал, что сенсорная система Tesla, основанная только на камерах, и подход с низкозатратным автомобилем могут превратить бизнес роботакси в сильный источник денежных средств. Если Tesla достигнет целевой розничной цены Cybercab от $20 000 до $30 000, компания может получить преимущество в затратах от $0,05 до $0,30 на милю перед конкурентами, такими как Waymo от Alphabet. Это сравнение важно, поскольку роботакси Waymo полагаются на лидар и другие датчики, увеличивающие стоимость оборудования, — подход, которого Tesla сознательно избегает в пользу камер и программного обеспечения на нейросетях.

При этом Делани сохраняет рейтинг «Держать» и целевую цену $360 по TSLA, что ниже консенсус-прогноза Уолл-стрит в $377,08.

Акции Tesla открылись в понедельник на уровне $354,08. Диапазон за 52 недели составляет от $297,38 до $498,83, рыночная капитализация — $1,40 трлн.

Что произошло на презентации Cybercab

Tesla сообщила, что начала предоставлять поездки роботакси и накопила один миллион миль операций без надзора. Компания также ищет операторов, которые будут владеть автопарками Cybercab и обслуживать вспомогательную инфраструктуру. Такая модель с операторами автопарков стала бы отходом от прямых продаж Tesla потребителям, и ее успех зависит от готовности третьих сторон инвестировать в масштабе в инфраструктуру зарядки, уборки и диспетчеризации.

Аналитики и финансовые СМИ в основном назвали мероприятие разочаровывающим, сославшись на отсутствие подробностей о масштабах производства и сроках коммерциализации. Вслед за этим быстро последовали медвежьи комментарии, включая повторный рейтинг «Продавать» от GLJ Research.

Делани отметил, что способность Tesla масштабировать операции роботакси будет зависеть скорее от разработки и производительности программного обеспечения, чем от производства автомобилей.

Тем временем внимание привлекла крупная институциональная покупка. Jupiter Topco LLC приобрела 466 647 акций Tesla во втором квартале на сумму около $196,2 млн. Институциональные инвесторы сейчас владеют 66,2% Tesla.

Среди других крупных покупателей в последние кварталы — Norges Bank, Legal and General Group, Bank of New York Mellon и Deutsche Bank.

Проверка NHTSA усиливает давление

Национальное управление безопасности дорожного движения (NHTSA) открыло проверку, охватывающую примерно 1 000 Cybercab. Регуляторы выясняют, соответствует ли федеральным стандартам безопасности транспортное средство без рулевого колеса, педалей и обычных зеркал.

Эта проверка добавляет элемент регуляторной неопределенности к графику развертывания Tesla. Федеральные стандарты безопасности транспортных средств исторически предполагали наличие традиционных органов управления, а автомобилям без них обычно требуются регуляторные исключения или изменения правил перед массовым внедрением — именно поэтому проверка является значительным препятствием для конструкции Cybercab.

Что касается отчетности, выручка Tesla во втором квартале составила $28,24 млрд, что на 25,5% больше в годовом исчислении и выше прогноза в $26,42 млрд. Однако скорректированная EPS составила $0,33, не дотянув до консенсуса в $0,50 на $0,17.

В Cybercab используется двигатель без редкоземельных металлов, что может снизить риски в цепочке поставок. Французские власти также начали тестирование технологии Full Self-Driving от Tesla — потенциальный шаг к европейскому регуляторному одобрению. Автономность находится в центре дискуссии об оценке Tesla: быки рассматривают экономику роботакси как крупный источник будущих доходов, а скептики указывают на регуляторные одобрения и нерешенные вопросы безопасности как на ключевые ограничивающие факторы. Для читателей, следящих за этой историей, далее стоит наблюдать за результатами проверки NHTSA, дополнительными подробностями о масштабах производства Cybercab и партнерствах с операторами автопарков, а также за прогрессом европейского тестирования FSD.

Текущие рейтинги аналитиков: 22 «Покупать», 18 «Держать» и 4 «Продавать» при средней целевой цене $401,74.