Амбиции Tesla в сфере автономных сервисов поездок и гуманоидной робототехники продвигаются медленнее, чем ожидалось, даже несмотря на беспрецедентные вложения компании в инициативы в области искусственного интеллекта. Растущий разрыв между видением и исполнением заставляет инвесторов снова задаваться привычным вопросом: когда эти дорогостоящие ставки на ИИ начнут приносить измеримую отдачу?

Эта неопределенность заметно повлияла на восприятие результатов Tesla за второй квартал. По данным Investor's Business Daily, акционеры отправили акции вниз после того, как CEO Elon Musk призвал к терпению в отношении развертывания сервиса роботакси и гуманоидного робота Optimus. Распродажа совпала с более широким давлением после отчетности на компании, связанные с ИИ, такие как Alphabet. Поскольку значительная часть оценки Tesla привязана к перспективам ИИ и автономности, а не к текущим продажам автомобилей, любые сдвиги сроков имеют непропорционально большое значение.

Первый отток денежных средств более чем за два года

В преддверии публикации отчетности Reuters сообщило, что Tesla должна зафиксировать первый квартальный отток денежных средств более чем за два года, поскольку приоритеты расходов резко сместились в сторону ИИ-инфраструктуры и робототехники. Считается, что компания планирует около $25 billion инвестиций в дата-центры и производство в 2026 году — уровень расходов, который ставит Tesla в один ряд с крупнейшими корпоративными обязательствами по ИИ-инфраструктуре со стороны гиперскейлеров, таких как Alphabet, Microsoft и Meta. Оценки LPEG, приведенные Reuters, указывали на отрицательный свободный денежный поток примерно в $3.3 billion за квартал.

Musk последовательно переориентирует Tesla с производителя электромобилей в чистом виде на компанию в области робототехники и искусственного интеллекта. В результате долгосрочная траектория компании все сильнее зависит от успешной коммерциализации автономного вождения и гуманоидных роботов.

В записке, на которую ссылалось Reuters, аналитики Morgan Stanley отметили: "As capex more than doubles and free cash flow turns negative, investors are increasingly focused on evidence that Tesla's spending is strengthening its physical AI moat."

Сеть роботакси по-прежнему ограничена четырьмя городами

Тревога инвесторов во многом связана с разрывом между публичными обязательствами Tesla и ее фактическим операционным присутствием.

По данным Reuters, Musk ранее обещал, что беспилотные автомобили Tesla охватят половину рынка США к 2025 году после запуска сервиса роботакси в Austin в апреле предыдущего года. Компания также сообщала инвесторам, что выйдет еще в семь городов в первой половине 2026 года.

Ни одна из этих целей не была достигнута.

Сейчас сервис роботакси Tesla работает только в четырех местах: Austin, Dallas и Houston в Texas, а также Miami. Для сравнения, конкурент Waymo уже предоставляет полностью беспилотный коммерческий сервис поездок в нескольких крупных агломерациях США, что подчеркивает масштаб конкурентного отставания, которое Tesla еще предстоит преодолеть. Хотя производство специально разработанного Cybercab — автомобиля без рулевого колеса и педалей — уже началось, эти машины пока не вышли в коммерческую эксплуатацию. Musk охарактеризовал наращивание производства как "agonizingly slow", сообщило Reuters.

UBS: коммерциализация может занять больше времени, чем ожидается

Такая осторожная позиция не нова. Как ранее сообщал Cryptopolitan, UBS предупреждал, что бизнес роботакси Tesla и ее гуманоидный робот Optimus могут потребовать больше времени для достижения прибыльности, чем ожидают рынки. Робот Optimus также сталкивается с конкуренцией со стороны специализированных робототехнических компаний, включая Figure AI и Agility Robotics, которые заключили крупные промышленные партнерства для ускорения внедрения.

В мартовском отчете, освещенном Business Insider, аналитик UBS Joseph Spark снизил свой прогноз по поставкам автомобилей Tesla и поставил под сомнение, сможет ли запуск роботакси соответствовать ожиданиям рынка. Investor's Business Daily позднее сообщило, что UBS пересмотрел рейтинг с Neutral до Sell, сохранив целевую цену $352 и отметив, что резкое падение акций уже снизило оставшийся риск снижения.

Spark предупредил, что конкурентное давление со стороны сервисов автономного вождения Nvidia и коммерческих операций Waymo все больше усложняет для Tesla задачу сохранения значимого конкурентного преимущества.

Розничные инвесторы требуют ответов

Индивидуальные акционеры выразили похожее недовольство перед отчетной конференцией. Reuters отметило, что вопрос с наибольшим числом голосов на платформе Tesla по связям с инвесторами касался того, что мешает компании выполнять собственные краткосрочные цели. Девять из десяти самых популярных вопросов акционеров были связаны с ИИ-инициативами, включая роботакси, Optimus и Full Self-Driving.

Однако квартал не был лишен позитивных событий. Reuters сообщило, что Tesla показала рекордные поставки в период с апреля по июнь, чему способствовал рост цен на нефть, стимулировавший европейский спрос на электромобили. Аналитики прогнозируют совокупные поставки примерно на уровне 1.7 million автомобилей за год, что означает рост на 3.9% и прервет двухлетнюю серию снижения продаж.

Barclays предположил, что более здоровый автомобильный бизнес может помочь Tesla финансировать ее амбиции в области ИИ. Однако для многих инвесторов одних сильных продаж автомобилей недостаточно. Они ждут осязаемых доказательств того, что дорогостоящая ИИ-стратегия компании в конечном счете принесет отдачу.

Что дальше для Tesla

С учетом недавних комментариев Musk и продолжающегося наращивания производства на заводе Tesla Semi в Nevada следующий год выглядит более реалистичным сроком для более широкого развертывания. Musk подчеркнул, что сейчас хочет сосредоточить инженерные команды на Full Self-Driving для Model 3/Y и роботакси Cybercab, отметив, что Tesla намерена подготовить FSD для Semi к моменту запуска крупносерийного производства, согласно Not a Tesla App.