T. Rowe Price заявляет, что включение уже устоявшихся мемкоинов в ее активно управляемый крипто-ETF — это часть дисциплинированной инвестиционной стратегии, а не ставка на интернет-хайп. Управляющая активами на $1.9 трлн ожидает, что крипто-ETF со временем выйдут за рамки bitcoin и превратятся в активно управляемые, секторальные и мульти-токенные фонды по мере взросления рынка.

Когда T. Rowe Price в июле запустила первый в индустрии активно управляемый спотовый крипто-ETF с несколькими токенами, инвесторы ожидали увидеть в портфеле привычные названия вроде bitcoin (BTC), ether (ETH) и solana (SOL). Многие были удивлены еще одной категорией активов: мемкоинами. Запуск состоялся примерно через 18 месяцев после того, как SEC одобрила первые спотовые ETF на bitcoin в январе 2024 года — веху, которая открыла институциональный доступ к криптовалютам через традиционные брокерские счета.

Для Blue Macellari, главы направления цифровых активов T. Rowe Price и ведущего портфельного менеджера T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), это решение было не связано с погоней за интернет-хайпом. Речь шла о создании того, что она описала как полное отражение крипторынка.

Macellari сказала, что активное управление означает оценку каждого допустимого токена по инвестиционным достоинствам, а не отказ от него из-за репутации. Если у устоявшегося мемкоина сильный импульс или он может улучшить портфель, исключение его по принципу, по ее словам, может оставить инвесторов в стороне.

«Мы хотели настоящего активного управления», — сказала она. «Я не собираюсь принципиально заявлять: “Я буду интеллектуальным снобом”, и если мемкоин вырастет, мои инвесторы не будут участвовать».

Базирующаяся в Балтиморе управляющая компания запустила TKNZ как первый в индустрии активно управляемый спотовый крипто-ETF с несколькими токенами. В отличие от традиционных спотовых ETF на bitcoin или ether, фонд дает менеджерам право по своему усмотрению менять состав портфеля в корзине криптовалют на основе исследований, рыночных условий и управления рисками. Сейчас у фонда комиссия за управление составляет 0.75% при временном освобождении от комиссии до мая 2027 года.

Для многих инвесторов мемкоины по-прежнему ассоциируются со спекуляцией. Macellari утверждает, что такой взгляд игнорирует роль, которую устоявшиеся мемкоины играют в экосистемах блокчейна.

«Это устоявшиеся мемкоины», — сказала она. «Это токены, которые существуют уже много лет и входят в число крупнейших криптоактивов по рыночной капитализации».

На данный момент в ETF присутствует только один мемкоин — dogecoin (DOGE) — в рамках ротации, и его доля составляет 1.26% фонда. Около 60% фонда распределено между BTC и ETH, а третьей по величине позицией является Binance Coin (BNB).

Мемкоины как стресс-тест сети

Помимо формирования портфеля, Macellari считает, что торговля мемкоинами дает ценную информацию о состоянии блокчейн-сетей.

«Когда мы смотрим на цепочку, у которой был мемкоин-сезон, это самое близкое, что мы можем получить, чтобы увидеть настоящий стресс-тест сети», — сказала она. «Чтобы поддерживать такой уровень активности, сеть должна обеспечивать почти мгновенное завершение расчетов, низкие транзакционные издержки и оставаться надежной даже в периоды перегрузки».

Такое тестирование имеет значение не только для спекулятивной торговли. По мере того как стейблкоины все глубже входят в массовые финансы, сети должны будут обрабатывать все — от переводов на миллионы долларов до повседневных потребительских платежей.

«Должно быть экономически эффективно отправлять $100 million в стейблкоинах», — сказала Macellari. «Но должно быть также экономически эффективно отправлять $3».

Философия активного управления

Активный подход фонда также отражает более широкую инвестиционную философию T. Rowe Price. В отличие от многих эмитентов ETF, которые просто отслеживают индексы, взвешенные по рыночной капитализации, компания считает, что в криптовалютах необходим активный отбор бумаг. Большинство активов крипто-ETF на сегодняшний день направлялось в пассивные продукты с одним токеном, при этом один только BlackRock iShares Bitcoin Trust с момента запуска в январе 2024 года накопил активы на десятки миллиардов.

«Мы считаем, что здравый смысл, качественные решения и активное управление, вероятно, имеют в криптовалютах большее значение, чем в любом другом классе активов», — сказала Macellari.

Вместо того чтобы просто покупать крупнейшие криптовалюты, команда оценивает активы по трем уровням анализа: технология блокчейна и токеномика, рост и принятие экосистемы, а также рыночный импульс.

«Можно быть правым в фундаментальных факторах», — сказала она. «Но если crypto Twitter этого не видит или не согласен с вами, вы, по сути, становитесь у него на пути — на свой страх и риск».

Построение не только одного ETF

Macellari говорит, что TKNZ был задуман как продукт формата «grow-with-me», который может расширяться по мере изменения регуляторной среды. Сейчас ETF инвестирует от пяти до 15 криптовалют, но его допустимая вселенная, как ожидается, будет расти по мере того, как дополнительные активы будут соответствовать общим стандартам листинга Securities and Exchange Commission (SEC).

Эти стандарты листинга, окончательно утвержденные в прошлом году, были одной из ключевых причин, по которой T. Rowe Price дождалась именно этого момента для запуска.

«До того как SEC выпустила общие стандарты листинга, у вас не было инструментов, чтобы создать мульти-токенный ETF, у которого инвестируемая вселенная могла бы со временем расширяться», — сказала она.

В перспективе Macellari ожидает, что рынок крипто-ETF станет все более специализированным. Вместо нескольких широких рыночных продуктов она видит фонды, ориентированные на криптовалюты с большой капитализацией, развивающиеся цифровые активы и отдельные сектора.

«Думаю, мы начнем видеть различия», — сказала она. «Могут появиться blue-chip криптоактивы с большой капитализацией. Могут быть развивающиеся криптоактивы малой капитализации. Мы вполне можем увидеть секторные фонды».

T. Rowe Price не пытается напрямую конкурировать с такими компаниями, как BlackRock, в пассивном криптоинвестировании, добавила Macellari. Вместо этого фокус фирмы по-прежнему направлен на активное управление портфелем в классе активов, где лидерство может быстро меняться.

«То, чем мы занимаемся, — это именно наша зона», — сказала она. «Если мы видим области, где активное управление действительно может добавить ценность для клиентов, тогда мы будем это развивать».

1 Волатильность bitcoin обрушилась, но защита от снижения по-прежнему стоит премии 28 min ago

2 Редкий сдвиг CME: хедж-фонды отказываются от структурных шортов ради ставки на ралли bitcoin 1 hr ago

3 Инфляция CPI в США, Securitize, Gemini среди отчетов: Crypto Week Ahead 1 hr ago

4 Внутри пути stablecoin-компании BVNK к поглощению Mastercard за $1.8 млрд 2 hrs ago

5 Robinhood запускает торговлю crypto в Великобритании в AI-ориентированном универсальном приложении 3 hrs ago

6 Live updates: BTC выше $65,000, хотя Сенат переносит законопроект CLARITY Act на осень 3 hrs ago

7 Этот майнер bitcoin отклонил BIP-110, несмотря на добычу через пул, который его поддержал 4 hrs ago

8 Bitcoin преодолел отметку $65,000 на фоне выхода данных по инфляции в США на этой неделе 6 hrs ago

9 XRP отстает в крипто-отскоке, хотя ETF продолжают привлекать деньги инвесторов 6 hrs ago

10 Отсрочка CLARITY — это замаскированное благо?: State of Crypto 16 hrs ago

Building the Zcash Machine: Tachyon and Quantum Readiness

Building the Zcash Machine: Tachyon and Quantum Readiness

Обновление Zcash под названием Tachyon нацелено на масштабирование shielded payments, повышение готовности к квантовым атакам и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.

Обновление Zcash под названием Tachyon нацелено на масштабирование shielded payments, повышение готовности к квантовым атакам и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.

Почему это важно:

Обновление Zcash под названием Tachyon нацелено на масштабирование shielded payments, повышение готовности к квантовым атакам и проверку того, смогут ли финансирование, безопасность и управление выдержать нагрузку.