Биткоин никогда не называли скучным активом, и Strive полагает, что может предложить инвесторам версию, более близкую к спокойствию. Джефф Уолтон, директор по рискам Strive Inc. (NASDAQ: ASST), заявил, что кредитные инструменты компании способны поглощать нисходящую волатильность биткоина и сглаживать будущие ценовые колебания.

Это предложение прозвучало на фоне того, как Strive делает ставку на то, что сама называет «цифровым кредитом» — ценные бумаги, обеспеченные биткоином и предназначенные для выплаты стабильного дохода, тогда как обычные акции компании несут основную часть ценового риска.

Как устроен цифровой кредит Strive

Strive действует как компания с казначейством в биткоинах: она хранит биткоин на своём балансе и строит финансовые продукты на основе этого резерва.

Её новейшие продукты — бессрочные привилегированные акции, известные как SATA и SATS. «Бессрочные» означает, что инструменты не имеют даты погашения, а «привилегированные» — что держатели получают выплаты раньше держателей обычных акций. По замыслу, эти ценные бумаги должны вести себя скорее как кредитные, чем как долевые инструменты, причём выплаты обеспечены резервом биткоина и ликвидными денежными средствами компании. Многоуровневые структуры капитала такого рода — классика традиционных корпоративных финансов; отличительная черта версии Strive — биткоин-резерв, стоящий за уровнем дохода.

SATA даёт доходность около 13%, а SATS — около 15%. Эти выплаты обеспечены биткоин-активами Strive в качестве залога, а также денежными средствами компании.

Уолтон указал, что доходность около 13% направляется держателям привилегированных акций. При этом обычные акции Strive исторически демонстрировали бету около 2x к биткоину — статистический показатель того, насколько актив движется относительно базового ориентира; в данном случае это означает, что акции исторически колебались примерно вдвое сильнее самого биткоина. Это разделение лежит в основе его аргументации: привилегированный уровень получает предсказуемый доход, а обычный уровень поглощает волатильность.

По сути, структура разделяет единый волатильный актив на два инструмента с совершенно разными профилями — один создан для получения дохода, другой — чтобы принимать удары. Уолтон утверждает, что именно так кредит, обеспеченный биткоином, может сосуществовать с колебаниями актива, а не противостоять им.

Крупное привлечение средств и растущая биткоин-казна

Strive привлекла почти 700 млн долларов в рамках переподписанного размещения SATS, превзойдя цель в 500 млн долларов. Переподписанное размещение — это сделка, при которой спрос инвесторов превышает количество доступных акций. Компания продала 7 млн акций по 90 долларов каждая, а SATS предусматривает дивиденд в размере 15 долларов в год.

По состоянию на начало-середину октября 2026 года Strive владела от 32 773 до 36 800 BTC. В этот объём входит недавняя покупка 3 311 BTC на сумму около 280 млн долларов.

В интервью 21 октября 2026 года Уолтон описал потенциал этих биткоин-обеспеченных ценных бумаг по открытию доступа к институциональному капиталу объёмом до 1 трлн долларов. Он высказал этот тезис даже на фоне расширения спредов на кредитных рынках. Кредитные спреды измеряют дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за владение более рискованным долгом по сравнению с высокорейтинговыми ориентирами, поэтому расширение спредов указывает на растущую премию за кредитный риск. Более широкая стратегия обсуждалась как потенциальная возможность на сумму от 200 млрд долларов до 1 трлн долларов по внедрению биткоина в традиционные кредитные рынки.

Почему рейтинговый кредит — главная цель

Уолтон подчеркнул важность вывода этих ценных бумаг на рейтинговые кредитные рынки. Многие крупные институты могут покупать только ценные бумаги с кредитным рейтингом. Пенсионные фонды, страховые компании и подобные инвесторы часто действуют в рамках мандатов, полностью исключающих нерейтингованные продукты, поэтому рейтинг существенно расширит круг потенциальных покупателей.

Привлекательность доходности очевидна. Выплаты около 13% и 15% значительно превышают то, что обычно предлагают традиционные инструменты с фиксированной доходностью. Кейс Strive также опирается на прозрачность: биткоин-резервы компании наблюдаемы, а ликвидные денежные средства поддерживают ценные бумаги.

Что это значит для инвесторов и рынка

Для инвесторов, ориентированных на доход, Strive предлагает экспозицию к структуре, обеспеченной биткоином, и её доходности, а не прямую ценовую экспозицию к самому активу. Обратная сторона в том, что держатели привилегированных акций отказываются от потенциала роста, который сохраняют держатели обычных акций.

Для держателей обычных акций, чьи бумаги имеют бету около 2x к биткоину, обычные акции фактически выполняют функцию амортизатора.

Утверждение Уолтона о том, что эти инструменты могут сглаживать будущие ценовые колебания, стоит читать внимательно. Волатильность не исчезает — она перераспределяется: уходит от привилегированного уровня и концентрируется в обычных акциях. В случае серьёзного спада обычные акции, уже являющиеся наиболее чувствительным к колебаниям уровнем структуры, понесут основную часть убытков до того, как под давлением окажутся выплаты по привилегированным бумагам.

Ориентиры для наблюдения вполне конкретны: получит ли Strive кредитный рейтинг для SATA или SATS, сохранится ли высокий спрос на будущих размещениях и как будут торговаться привилегированные бумаги во время следующего резкого распродажа биткоина.

Источник: CryptoBriefing