Strive (ASST) сообщила о чистой прибыли, приходящейся на обыкновенных акционеров, в размере 474,8 млн долларов за третий квартал, завершившийся 30 сентября; результат был опубликован в пятницу вместе с заявлением компании о том, что совокупная доходность ее акций класса А превзошла биткоин на 103,7% с начала года на ту же дату.

Чистая прибыль по GAAP составила 509,0 млн долларов, или 5,24 доллара на акцию в полностью размытом исчислении. Почти вся она образовалась за счет нереализованной прибыли на цифровые активы в размере 533,7 млн долларов, переоцененных по справедливой стоимости. Операционная выручка за квартал составила всего 2,7 млн долларов, то есть статья прибыли отражает переоценку казначейства, а не бизнес с комиссионными доходами. Учет по справедливой стоимости — обязательный порядок отражения корпоративных запасов цифровых активов по американским стандартам бухгалтерского учета — переоценивает хранимый биткоин по рыночной цене в каждом отчетном периоде, поэтому нереализованные прибыли и убытки отражаются в чистой прибыли в обоих направлениях при движении цен.

В посте в X, начавшемся с показателя опережения, Strive также выделила доходность по биткоину с начала года в 63,2% и прирост в биткоин-долларах в размере 9,00 долларов на предполагаемую размытую акцию в обращении; оба показателя рассчитаны на 30 сентября.

Председатель совета директоров и генеральный директор Мэттью Коул связал эти показатели с относительной динамикой акций на фоне биткоина. «Strive продолжает успешно реализовывать свою стратегию управления казначейством, обеспечив сильную доходность по биткоину с начала 2026 года, что, как я считаю, является основным фактором опережения нашей обыкновенной акцией биткоина с начала этого года», — сказал Коул в пресс-релизе о результатах.

Доходность по биткоину, покупки и структура привилегированного капитала

Доходность по биткоину, как ее определяет Strive, измеряет процентное изменение количества биткоина на акцию за период — это не денежная доходность. По этому показателю компания зафиксировала 18,5% только за третий квартал и 19,3% с 1 по 30 октября, после дебюта привилегированных акций SATS.

Strive приобрела 8 136 биткоинов в третьем квартале по средней цене около 78 885 долларов за монету, доведя общий объем до 20 373 биткоинов за девять месяцев, завершившихся 30 сентября. Еще 15 124 монеты были куплены с 1 по 30 октября. Запасы составили 28 000 биткоинов на 30 сентября и достигли 43 124 к 30 октября, удерживая Strive в числе крупнейших публичных корпоративных биткоин-казначейств после недавних покупок тысяч монет и небольших еженедельных дополнений, которые все еще отставали от Strategy, крупнейшего публичного корпоративного держателя биткоина.

Цифровые активы по справедливой стоимости составили 2,34 млрд долларов в балансе на 30 сентября. Денежные средства выросли до 490,4 млн долларов к 30 октября, и Strive по-прежнему держала привилегированные акции STRC Strategy с плавающей ставкой справедливой стоимостью около 50,1 млн долларов.

Структура капитала, финансирующая покупки, состоит в основном из бессрочных привилегированных акций — долей без срока погашения, дивиденды по которым имеют приоритет перед требованиями обыкновенных акционеров. 20 октября Strive закрыла зарегистрированное размещение 7 млн акций своих бессрочных привилегированных акций серии A с доходностью 15% (SATS) на чистую выручку около 609 млн долларов. Дивиденды по привилегированным акциям в размере 34,2 млн долларов за квартал снизили прибыль по GAAP в 509,0 млн долларов до суммы в 474,8 млн долларов, приходящейся на обыкновенных акционеров.

Если рассматривать ситуацию на более длинном горизонте, картина меняется. За девять месяцев, завершившихся 30 сентября, Strive получила чистый убыток, приходящийся на обыкновенных акционеров, в размере 88,4 млн долларов. Прибыль за третий квартал реальна в рамках учета по справедливой стоимости, но она сосредоточена в единой строке переоценки по рыночной стоимости.

Что происходило с акциями ASST за прошедший год

Акции ASST не следовали за показателями доходности компании по биткоину по прямой. В четверг акции закрылись на уровне 20,59 доллара, упав примерно на 10% за день, и торговались около 20,70 доллара в пятницу утром. Это оставляет акции примерно на 29% ниже уровня годичной давности, когда данные Yahoo Finance показывали закрытие около 29 долларов, и примерно на 33% ниже локального максимума 21 октября в 30,75 доллара.

Диапазон 52 недель на Yahoo Finance составляет от 7,02 до 34,40 доллара. С начала года движение от закрытия 2 января около 17,30 доллара до середины 20 долларов соответствует росту примерно на 20%, с февральским минимумом у нижней границы 52-недельного диапазона и сентябрьским возвратом к 30 долларам. По состоянию на 30 сентября — дату отсечения заявления Strive об опережении — ASST выросла примерно на 70% от январского закрытия, тогда как биткоин за тот же период упал примерно на 7%, по данным Yahoo Finance — значительный разрыв еще до применения собственной методологии совокупной доходности компании.

Более длинный график все еще несет след 2025 года, когда Asset Entities стала публичной оболочкой для обратного слияния с биткоин-казначейством Strive, и цена акций на недельных закрытиях подскочила до трехзначных значений, прежде чем обрушиться. Инвесторы, удержавшие позиции через это преобразование, пережили совсем другой путь, чем аккуратный показатель относительной доходности с начала года, который Strive вынесла в заголовок пятничного сообщения.

Коул заявил, что недавнее размещение SATS оставляет Strive в положении, когда она «никогда еще не была в лучшей позиции для генерации долгосрочной доходности, превышающей биткоин, для наших обыкновенных акционеров». Вопрос для ASST теперь в том, сможет ли еще один квартал доходности по биткоину и покупок, финансируемых привилегированным капиталом, снова увеличить разрыв с биткоином после года, в котором акции все еще торгуются значительно ниже уровня двенадцатимесячной давности, даже несмотря на то, что казначейство преодолело отметки 30 000, а затем 40 000 биткоинов.

Эта статья впервые появилась на Bitcoin Magazine, автор — Micah Zimmerman.