Основатель Strategy Майкл Сайлор и гендиректор Phong Le в опубликованном в понедельник письме призвали MSCI отозвать предложенный тест на соответствие, который исключил бы биткоин-казначейскую компанию из Global Investable Market Indexes индексного провайдера.

Предложенный фильтр отмечает эмитентов по пяти финансовым коэффициентам, и нарушение четырёх из них делает компанию неприемлемой для включения в индекс. «Это предложение является дискриминационным, произвольным и ошибочным», — говорится в письме, где утверждается, что оно служит предлогом для борьбы с цифровыми казначействами и переупаковывает предложение о 50%-ном лимите на криптоактивы, от реализации которого MSCI отказалась в январе.

Компания объявила о своём ответе в X:

Strategy responded today to MSCI's proposed “non-operating company” exclusion. While not material to $MSTR , the proposal is misguided, flawed, and conflicts with established securities laws and accounting principles. Read our letter and share your support: — Strategy (@Strategy) August 31, 2026

Открытая в августе консультация MSCI касается того, что компания называет «неоперационными компаниями». Эмитенты, чьи операционные активы составляют менее половины совокупных активов, проходят проверку по пяти критериям, измеряющим интенсивность операционных активов, расходы, денежный поток, колебания справедливой стоимости и зависимость от внешнего финансирования. Нарушение четырёх критериев делает компанию неприемлемой, а действующие компоненты индекса должны провалить две последовательные ежегодные проверки, прежде чем их исключат.

Какие компании затронуты

По данным консультации MSCI, применение фильтра к ACWI IMI по состоянию на май 2026 года приведёт к трём исключениям: Strategy с капитализацией в свободном обращении $23,93 млрд; британский держатель урана Yellow Cake — $1,81 млрд; японская Metaplanet — $654 млн. Ещё три компании попадут в публичный список наблюдения — казначейство Ethereum SharpLink, тайваньская Center Laboratories и турецкая Lydia Holding.

В письме Strategy из этой группы упоминаются только три криптокомпании, и указывается, что на Strategy приходится около 87% капитализации в свободном обращении, находящейся под угрозой по всем шести компаниям.

Strategy и MSCI

Членство в индексе важно не только престижем: фонды, отслеживающие индексы MSCI, покупают и продают компоненты, чтобы соответствовать бенчмарку, поэтому исключения и добавления могут изменить пассивное владение акцией. Рамка GIMI формирует флагманское семейство индексов ACWI от MSCI, которое служит бенчмарком для крупных институциональных пулов капитала по всему миру.

В отчёте 10-Q биткоин-казначейской компании за второй квартал, поданном 3 августа, операции с биткоин-казначейством определены как отдельный отчётный операционный сегмент, а изменения справедливой стоимости биткоина компания отражает в операционных расходах. При таком подходе, как утверждается в письме, Strategy не нарушает ни критерий по расходам, ни критерий по справедливой стоимости.

Сайлор и Le также преуменьшают масштабы последствий, отмечая, что предложение не окажет значимого влияния на бизнес Strategy, но «глубоко» навредит репутации MSCI как нейтрального индексного провайдера. По данным кампании, размещающей письмо, фонды, отслеживающие индексы GIMI, владеют 3,1% базовых акций. Аналитики JPMorgan в ноябре 2025 года оценивали, что исключение из MSCI может вызвать отток $2,8 млрд, возрастающий до $11,6 млрд, если последуют другие индексные провайдеры.

В декабре руководители выступили с похожим призывом, предупредив MSCI, что исключение крипто-казначейств нанесёт ущерб национальной безопасности США.

В конце письма от понедельника содержится просьба к MSCI ввести юридический запрет на уничтожение всех документов, связанных с разработкой теста.

Приём отзывов по консультации завершается 30 сентября, результаты ожидаются к 16 октября, а любые изменения вступят в силу при ноябрьском пересмотре индексов.