Strategy (MSTR) в четверг отчиталась о крупнейшей операционной прибыли в своей истории, зафиксировав 20,91 млрд долларов за третий квартал 2026 года, согласно отчету компании. Основная часть этой суммы пришлась на бумажную прибыль по биткоин-активам компании. Strategy является крупнейшим корпоративным держателем биткоина и пионером модели корпоративных биткоин-казначейств, которую с тех пор переняли другие публичные компании.

Чистая прибыль достигла 19,53 млрд долларов, или 44,75 доллара на разводненную акцию, по сравнению с 2,79 млрд долларов годом ранее.

Финансовый директор Эндрю Канг, объявивший о своем уходе в том же пресс-релизе (официальное заявление в X), сформулировал результат просто: «Операционная прибыль за третий квартал в размере 21 млрд долларов стала крупнейшей в истории Strategy».

Strategy переоценивает свои биткоины по рыночной стоимости каждый квартал, поэтому каждое движение цены отражается в прибыли, и в отчетном периоде биткоин рос. На 23 октября 848 517 биткоинов компании стоили 68,9 млрд долларов при цене актива в 81 200 долларов. Средняя цена покупки составляет 75 446 долларов за биткоин, что оставляет позицию в плюсе на бумаге.

Канг назвал покупки двигателем квартала, отметив, что компания «увеличила свои биткоин-активы на 26% с начала года в сложных рыночных условиях».

Общая выручка снизилась на 3% по сравнению с прошлым годом до 125,4 млн долларов, что ниже прогнозов аналитиков в 127,2 млн долларов. Валовая прибыль составила 89,6 млн долларов, маржа — 71% против 70% годом ранее. На конец сентября у компании было 2,50 млрд долларов в денежных средствах и их эквивалентах и 3,40 млрд долларов в краткосрочных инвестициях. Эта выручка поступает от изначального программного бизнеса Strategy, который теперь невелик на фоне биткоин-баланса в 68,9 млрд долларов, определяющего отчетные результаты.

Биткоина на акцию сокращается

Биткоина на акцию — основной показатель, которым руководствуется менеджмент, — двинулся в противоположном направлении. BTC yield за год составляет отрицательные 3,7%, то есть на каждую акцию приходится меньше биткоина, чем в январе. В долларовом выражении биткоин-позиция за тот же период показывает убыток в 2,03 млрд долларов. Для финансирования дивидендов по привилегированным акциям и выкупов компания продала биткоинов примерно на 431,8 млн долларов в этом году — в релизе эта сумма обозначена как приблизительная. Отрицательная доходность означает год, в котором размывание капитала и продажи монет опередили накопление — противоположность компаундированию на акцию, для отслеживания которого создан этот показатель.

В 2026 году Strategy привлекла 21,23 млрд долларов капитала, в том числе 5,41 млрд долларов чистых поступлений от программы at-the-market только за третий квартал. Затем компания потратила значительную часть этих средств на собственные привилегированные акции, выкупив 20 980 508 акций STRC за 2,04 млрд долларов по средней цене 97,39 доллара за акцию — со скидкой к номинальной стоимости в 100 долларов.

Главный исполнительный директор Фонг Ле заявил, что программа выкупа была призвана укрепить положение ценной бумаги: «Strategy продемонстрировала приверженность возвращению STRC к здоровому состоянию». Менеджмент заявил о намерении продолжать покупки, пока STRC торгуется ниже номинала; по программе выкупа остается около 956,7 млн долларов.

Долларовые резервы компании сейчас составляют 5,07 млрд долларов, включая USD Reserve на 4,83 млрд долларов и 242,4 млн долларов USD Cash. По словам Strategy, эта подушка покрывает 3,4 года обязательств по дивидендам и процентам. Совет директоров сохранил ставку дивидендов STRC на уровне 12,00% для поддержки торгов вблизи номинала в 100 долларов.

STRC переходит на ежедневные дивиденды

Акционеры одобрили переход на ежедневные дивиденды 28 октября. STRC начинает ежедневные выплаты 1 ноября, а STRF, STRK и STRD последуют 1 января 2027 года. Такая структура превращает периодические выплаты в непрерывные.

Ле представил это изменение как шаг к рынку нового типа: «Ежедневные дивиденды — естественный шаг к токенизированной финансовой системе, работающей 24/7/365. Digital Credit создается для этого мира, и Strategy намерена стать его лидером».

Strategy также ожидает, что выплаты по привилегированным акциям будут считаться неналоговым возвратом капитала в течение десяти лет и более, поскольку компания не ожидает положительного накопленного дохода и прибыли. Акционерам следует проконсультироваться со своими налоговыми консультантами.

Сейчас STRC приближается к номиналу в 100 долларов: ранее в четверг акция достигла 99,99 доллара, а возврат к номиналу открыл бы финансирование покупок биткоина заново. Акционеры одобрили структуру ежедневных дивидендов для повышения ликвидности и снижения волатильности цены, однако Strategy пока не подтвердила возобновление эмиссии акций STRC. Закрепится ли STRC на уровне номинала или выше и возобновит ли менеджмент эмиссию — покажет, откроется ли заново канал финансирования биткоин-покупок компании. Поскольку результаты переоцениваются по рыночной стоимости, показатели четвертого квартала вновь будут зависеть от цены биткоина, а объявленный уход Канга оставляет должность финансового директора в состоянии перехода накануне запуска ежедневных дивидендов.

Эта статья впервые была опубликована в Bitcoin Magazine, автор — Мика Циммерман.