Летом Strategy продала 6 948 BTC, а затем выкупила 4 603 BTC по средней цене $80 318. Гендиректор Phong Le заявил, что оба шага были «правильной сделкой» в момент совершения, и компания теперь описывает себя как «компанию двустороннего управления капиталом», хотя остается чистым покупателем Bitcoin.

Гендиректор Strategy Phong Le не сожалеет о продаже Bitcoin около $60 000 с последующим выкупом по более высокой цене несколько недель спустя. В среду в интервью Bloomberg Crypto Le пояснил, что看似ая сделка «продать дешево, купить дорого» отражала изменения в балансе компании и стоимости финансирования, а не ставку на цену Bitcoin.

«В тот момент продать Bitcoin для финансирования наших дивидендов по STRC было правильной сделкой, — сказал Le. — Сейчас продать MSTR с премией, чтобы купить Bitcoin, — это правильная сделка».

Согласно Bitcoin-реестру компании, Strategy продала 6 916 BTC четырьмя траншами с конца июня до середины августа по средневзвешенной цене около $62 200, а затем на прошлой неделе купила 4 603 BTC по средней цене $80 318. Регуляторная отчетность от 31 августа показывает, что компания приобрела 4 603 BTC за $369,7 млн за неделю, закончившуюся 30 августа, заплатив в среднем $80 318 за монету. Покупка была профинансирована продажей акций MSTR, что довело holdings до 845 050 BTC — около $65,4 млрд.

Этот запас делает Strategy безоговорочно крупнейшим публичным корпоративным держателем Bitcoin — позицию, которую софтверная компания, превратившаяся в Bitcoin-казначейскую (ранее известная как MicroStrategy), наращивала годами за счет покупок, финансируемых долгом и акциями. Масштаб этих активов объясняет, почему даже небольшие изменения в поведении компании при покупке и продаже привлекают повышенное внимание рынка, и почему летняя продажа стала предметом обсуждения, несмотря на свой скромный размер.

Le подчеркнул, что решения Strategy определяются состоянием баланса, а не рыночной ценой Bitcoin. «Мы не принимаем решения по Bitcoin исходя конкретно из цены Bitcoin, — сказал он. — Что мы делали последние два месяца, пока не покупали Bitcoin? Мы укрепляли наш баланс».

За двухмесячную паузу в покупках Strategy увеличила активы до $72 млрд — $65 млрд в Bitcoin и около $7 млрд в долларовых резервах — и сократила чистый долг примерно с $7 млрд до нуля, сообщил Le. Более крепкий баланс, по его словам, удешевил выпуск акций MSTR и использование выручки для покупки Bitcoin. Когда акции Strategy торговались на менее выгодных уровнях, продажа Bitcoin была лучшим способом выполнить обязательства.

В феврале Strategy ускорила покупки, несмотря на то что ее активы находились «под водой», а вопросы о долге и финансировании привилегированными акциями накапливались. В мае компания отказалась от позиции «никогда не продавать» и пообещала вместо этого оставаться чистым покупателем Bitcoin. Сдвиг произошел, когда STRC — ее привилегированные акции с плавающей ставкой и бессрочным обращением — в июне упали ниже номинальной стоимости $100. Поскольку Strategy корректирует дивиденд по STRC, чтобы акции торговались около $100, снижение сделало выпуск новых акций менее привлекательным и уменьшило ключевой источник финансирования покупок Bitcoin. То, как STRC торгуется относительно номинала $100 — и продолжает ли MSTR торговаться с премией к стоимости ее Bitcoin-активов, — остается центральным фактором того, насколько дешево Strategy сможет продолжать финансировать новые покупки.

«Это двусторонняя стратегия. Будут моменты, когда имеет смысл продавать Bitcoin, — сказал Le. — Эти 7 000 Bitcoin — менее 1% от общего объема Bitcoin, который у нас есть».

Le отметил, что продажа привлекла непропорционально большое внимание, хотя и составила менее 1% Bitcoin-активов Strategy, которые за этот год выросли на 25–30%.

«Односторонний накопитель — не совсем полноценная операционная компания, — сказал он. — Тот, кто может покупать и продавать Bitcoin, покупать и продавать акции, покупать и продавать привилегированные бумаги, — вот это действительно настоящая операционная компания и компания двустороннего управления капиталом. Именно такие мы».