Strategy, крупнейший публично торгуемый корпоративный держатель Bitcoin, открыл возможность потенциальных продаж Bitcoin примерно на $5 млрд в рамках программы управления балансом, охватывающей денежные резервы, дивиденды по привилегированным акциям, проценты по долгу и обратный выкуп ценных бумаг.

Эта сумма включает до $1,25 млрд для резерва в долларах США, примерно $1,76 млрд по текущим годовым обязательствам по дивидендам и процентам и до $2 млрд на программы обратного выкупа обыкновенных и привилегированных акций. Программа монетизации BTC не имеет срока действия и не требует от Strategy продажи какого-либо определенного объема.

Продажи Bitcoin поддерживают три направления использования капитала

Strategy заявила, что «может и будет продавать BTC при выгодных условиях» по мере перехода компании от одностороннего выпуска капитала к активному управлению капиталом. Этот сдвиг знаменует собой заметную эволюцию финансовой стратегии компании, которая с 2020 года опиралась на выпуск долговых и долевых инструментов для непрерывного накопления Bitcoin без существенных продаж. Выручка от продаж может восполнять денежные средства, направленные на дивиденды и проценты, или финансировать обратный выкуп акций, если руководство сочтет это более привлекательным, чем дополнительный выпуск MSTR или привилегированных акций.

Резерв компании в долларах США достиг $3,75 млрд к 26 июля, что обеспечивает более 2,1 года покрытия при текущем уровне обязательств. Strategy поддерживает минимальный целевой уровень, равный одному году дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу, если только совет директоров не одобрит более низкий баланс.

Будущие привлечения капитала также будут динамически распределяться между покупками Bitcoin, денежными резервами, сокращением долга и обратным выкупом ценных бумаг, а не направляться полностью в BTC. Strategy не отказалась от накопления, однако Bitcoin теперь является одним из нескольких возможных направлений для нового привлеченного капитала.

Убыток за второй квартал сопровождает продажи Bitcoin на $218 млн

Расширенная программа последовала за чистым убытком Strategy во втором квартале в размере $8,22 млрд, вызванным нереализованным убытком по цифровым активам в размере $8,32 млрд. В соответствии с правилами учета по справедливой стоимости, принятыми в начале 2025 года, Strategy обязана ежеквартально переоценивать свои активы в Bitcoin по рыночной стоимости, что означает, что бумажные убытки теперь напрямую отражаются в отчете о прибылях и убытках. По состоянию на 26 июля Strategy владела 843 775 BTC — примерно 4% от общего объема добытого Bitcoin — приобретенными за $63,69 млрд по средней цене $75 476.

Strategy продала 3 620 BTC за $218,4 млн в течение 2026 года. Крупнейшая сделка включала продажу 3 588 BTC, использованную для финансирования выплат по привилегированным акциям и пополнения денежных средств, ранее выделенных для этих платежей.

Эти монеты имели базу себестоимости $418 млн и принесли примерно $216 млн выручки, что привело к реализованному убытку в $203 млн. Strategy оценила, что эта сделка может создать налоговый актив на $59 млн, доступный для зачета будущих приростов капитала.

Несмотря на продажи, Strategy осталась значительным чистым покупателем в течение года, приобретя 174 895 BTC и продав 3 620 BTC, что составило чистое приобретение 171 275 BTC.

Обратный выкуп STRC вызывает критику акционеров

Strategy выкупила 288 930 акций STRC на сумму $25 млн по средней цене $86,53, в результате чего в рамках программы обратного выкупа цифровых кредитных ценных бумаг осталось $975 млн. Отдельная программа по MSTR на $1 млрд не завершила ни одного обратного выкупа обыкновенных акций по состоянию на 26 июля.

Питер Шифф подверг критике цель Strategy по возвращению STRC к заявленному номинальному диапазону от $99 до $100, утверждая, что приоритизация привилегированных ценных бумаг может нанести ущерб акционерам MSTR. Strategy утверждает, что покупка STRC ниже номинала снижает будущие обязательства по выплате дивидендов и может улучшить чистую экспозицию на Bitcoin в расчете на одну обыкновенную акцию.

Акции MSTR завершили пятницу на отметке $93,28 после снижения на 4,6% и достижения внутридневного минимума $89,30. Оставшаяся емкость Strategy для обратного выкупа составила $975 млн для цифровых кредитных ценных бумаг и $1 млрд для обыкновенных акций.