Бурный рост фондового рынка в сочетании с вялой конъюнктурой найма, по-видимому, побуждает американцев старшего возраста раньше планируемого покидать ряды рабочей силы, свидетельствуют последние данные по рынку труда и анализ экономистов Федеральной резервной системы.

Общий уровень участия в рабочей силе снизился до 61,4% в июле — минимального значения с начала 2021 года, когда экономика всё ещё переживала последствия пандемии. Это снижение по сравнению с 61,5% в июне и на целый процентный пункт ниже декабрьского показателя. За уровнем участия внимательно следят политики ФРС, поскольку он помогает определить максимальный устойчивый уровень занятости в экономике — ключевой фактор при принятии решений по процентным ставкам.

Эта тенденция наиболее выражена среди работников в возрасте 55 лет и старше, уровень участия которых упал до 36,9% в прошлом месяце по сравнению с 37,9% в декабре. Для сравнения, уровень участия работников основного возраста (25–54 года) за тот же период снизился лишь на 0,4 процентного пункта.

Хотя значительная часть снижения среди американцев старшего возраста объясняется естественным выходом на пенсию по мере того, как поколение беби-бумеров покидает рынок труда, темпы недавнего падения привлекли внимание исследователей. Многие бумеры ранее продолжали работать после типичного пенсионного возраста, что делает нынешнее ускорение тенденции весьма примечательным.

Адам Шапиро, вице-президент Федерального резервного банка Сан-Франциско, отметил, что снижение уровня участия в группе 55+ после окончания пандемии по масштабу сопоставимо с падением, произошедшим во время самой пандемии.

«Моё предположение — это как минимум частично связано с эффектом богатства от рекордных максимумов на фондовом рынке», — написал Шапиро на LinkedIn. «Но также уровень найма по-прежнему ниже 4%, что означает высокие издержки при поиске работы. Поэтому эти люди, вероятно, просто уходят на пенсию вместо того, чтобы искать новую работу».

Индекс S&P 500 вырос на 13,5% с начала 2026 года и более чем удвоился с начала 2021 года, несмотря на периоды волатильности. Так называемый эффект богатства — когда растущая стоимость активов заставляет домохозяйства чувствовать себя богаче и менять свои финансовые решения — описывается экономистами уже несколько десятилетий, хотя его масштаб варьируется в разных исследованиях. В то же время рынок труда формировался под воздействием множества факторов: появление генеративного ИИ в конце 2022 года, жёсткая иммиграционная политика президента Дональда Трампа и продолжающаяся торговая война, которая заставляет бизнес действовать осторожно.

В результате сложлась затяжная среда с низким наймом и низкими увольнениями, оставившая работников всех возрастных групп в подвешенном состоянии. Даже несмотря на то, что экономика в целом остаётся устойчивой, соискателям всё труднее находить работу. Опубликованный на прошлой неделе отчёт Федерального резервного банка Сан-Франциско показал, что показатели трудоустройства как для безработных, так и для тех, кто ранее выбыл из рабочей силы, снижаются с января 2023 года — это разворот постпандемической тенденции и аномалия по сравнению с типичным экономическим расширением.

Снижение показателей трудоустройства особенно резко выражено среди работников с высшим образованием, которые обычно быстро находят работу даже на более слабом рынке труда.

«Эти закономерности позволяют предположить, что текущее замедление может отражать структурные факторы, а не являться сигналом циклического спада», — написали исследователи.

Сочетание сложных перспектив найма и стремительно растущих остатков на пенсионных счетах может побуждать недавно уволенных работников старшего возраста выбирать досрочный выход на пенсию. В отчёте Федерального резервного банка Сент-Луиса за 2023 год было установлено, что рост благосостояния домохозяйств в 2020 и 2021 годах способствовал снижению уровня участия в рабочей силе. И наоборот, когда Федеральная резервная система начала агрессивно повышать процентные ставки в 2022 году для борьбы с инфляцией, цены на активы упали, а уровень участия несколько восстановился.

К другим возможным способствующим факторам относятся снижение риска заражения COVID-19, ранее напряжённый рынок труда и расширенные возможности удалённой работы.

Главный экономист RSM Джозеф Брусуэлас высказал более осторожную интерпретацию. В заметке в понедельник он признал, что некоторые беби-бумеры и представители поколения X действительно покинули рынок труда из-за эффекта богатства, но утверждает, что один только этот фактор не может объяснить столь значительное падение предложения рабочей силы.

Брусуэлас указал, что в настоящее время американцев в возрасте 65 лет и старше на 27 миллионов больше, чем в 2005 году, и что жёсткая иммиграционная политика также существенно влияет на предложение рабочей силы. Тем не менее он признал непростую конъюнктуру найма.

«Кроме того, с учётом издержек на поиск работы — уровень найма ниже 4% — мой вывод заключается в том, что мы просто наблюдаем исторический уход с американского рынка труда», — заявил он.