Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показывают, что спекулянты значительно увеличили свои чистые короткие позиции по фьючерсам на пятилетние казначейские облигации, добавив 246 314 контрактов за неделю, завершившуюся 3 ноября 2026 года.

CFTC публикует данные о позициях на биржевых фьючерсных рынках в еженедельном отчёте «Commitments of Traders», который составляется на основе позиций по состоянию на вторничный отчётный срез и выходит каждую пятницу. Спекулянты, классифицируемые в отчёте как некоммерческие трейдеры, — это, как правило, хедж-фонды, управляющие активами и другие фонды с плечом, торгующие с целью получения прибыли от изменения цен, а не для хеджирования существующих рисков. Короткие позиции по казначейским фьючерсам приносят выгоду при падении цены базовых облигаций, а цены на облигации движутся обратно пропорционально доходностям, то есть более выраженный короткий уклон обычно отражает позиционирование в расчёте на рост доходностей.

Последнее наращивание позиций указывает на растущие ожидания участников рынка повышения доходностей, что, вероятно, отражает опасения относительно направления движения процентных ставок. Пятилетние казначейские облигации — это широко отслеживаемый эталонный срок погашения, ценообразование которого особенно чувствительно к ожиданиям в отношении политики ФРС на среднесрочную перспективу. Поскольку доходности казначейских облигаций служат ориентиром для стоимости заимствований во всей финансовой системе, аналитики отслеживают позиции по этому сроку как индикатор настроений в отношении среднесрочных процентных ставок.

Увеличение коротких позиций произошло на фоне недавнего роста цен казначейских облигаций, сместившего позиции от ранее зафиксированных в октябре экстремальных коротких уровней.

Реакция рынка выглядит согласующейся с ожиданиями более высоких доходностей в будущем, и она повлияла на ценообразование соответствующих рынков предсказаний — платформ, где трейдеры покупают и продают контракты, привязанные к конкретным исходам. Эти рынки теперь предполагают снижение вероятности падения доходности пятилетних казначейских облигаций ниже 4,10% до 2027 года, что согласуется с увеличением коротких позиций.

В дальнейшем участники рынка будут внимательно следить за коммуникациями Федеральной резервной системы, в особенности любыми ориентирами по процентной политике, поскольку они могут существенно изменить ожидания по доходностям казначейских облигаций. Ключевые экономические показатели, такие как данные по инфляции и занятости, также будут играть важную роль в формировании рыночных настроений.

Любые сигналы со стороны Комитета по открытым рынкам (FOMC) — органа ФРС, устанавливающего целевой диапазон ставки по федеральным фондам, — о возможном снижении или повышении ставок могут дополнительно повлиять на позиционирование, изменяя вероятность сценариев доходности, отражённых в текущем рыночном ценообразовании.