Акции SpaceX упали на 11% после первых квартальных результатов из-за опасений по поводу расходов и истечения lock-up периода
Ключевые выводы
- •SpaceX отчитался о квартальной выручке в $7,8 млрд, что на 92% больше в годовом исчислении и превосходит оценки Уолл-стрит.
- •За квартал компания потратила $18,4 млрд на одновременное масштабирование Starlink, разработку Starship и строительство ИИ-инфраструктуры.
- •JPMorgan прогнозирует, что капитальные затраты SpaceX приблизятся к $200 млрд как в 2027, так и в 2028 году, что сопоставимо с крупнейшими корпоративными технологическими стройками в истории.
- •Истечение lock-up периода в четверг может сделать 911,5 млн акций инсайдеров доступными для продажи, что потенциально увеличит публичный флот на 143%.
- •Целевые цены аналитиков существенно расходятся: JPMorgan — $240, Raymond James — $800, что отражает неопределённость в оценке компании с учётом её быстрого роста и беспрецедентных потребностей в капитале.
Акции SpaceX упали на 11% на предторговой сессии в среду, поскольку инвесторы сосредоточили внимание на масштабных капитальных затратах и крупном истечении lock-up периода для акций инсайдеров, намеченном на четверг, даже несмотря на то, что компания отчиталась о более сильных, чем ожидалось, первых квартальных результатах после выхода на биржу.
Выручка выросла на 92% в годовом исчислении до $7,8 млрд, превзойдя оценки Уолл-стрит, а скорректированная EBITDA почти утроилась до $3,5 млрд. SpaceX сократил чистый убыток до $541 млн, однако за квартал компания потратила $18,4 млрд на расширение Starlink, Starship и собственной ИИ-инфраструктуры. Темпы расходов подчёркивают, что SpaceX одновременно масштабирует глобальный бизнес спутникового интернета, разрабатывает ракету-носитель нового поколения и строит вычислительные мощности для ИИ — три ресурсоёмкие программы, реализуемые параллельно.
Компания сохранила все 18 712 bitcoin на балансе на протяжении квартала. На конец июня позиция оценивалась примерно в $1,1 млрд, что подтверждает учётный риск, на который CoinDesk указывал до IPO: колебания цены bitcoin теперь отражаются в квартальной отчётности публичной компании в соответствии с правилами справедливой стоимости. За квартал стоимость позиции снизилась примерно на $195 млн, что усилило волатильность финансовых результатов.
JPMorgan, повысивший целевую цену с $225 до $240, заявил, что теперь ожидает капитальных затрат космической компании на уровне почти $200 млрд как в 2027, так и в 2028 году, что усилит давление на свободный денежный поток. «Теперь мы прогнозируем capex на уровне почти $200 млрд в 2027 и 2028 годах, что дополнительно давит на свободный денежный поток в 2027 году — тенденция, которую мы наблюдаем у всех гипермасштабируемых компаний», — написали аналитики. Это сравнение ставит будущие расходы SpaceX в один ряд с крупнейшими в корпоративной истории проектами строительства технологической инфраструктуры.
Банк также указал на истечение lock-up периода в четверг, когда 911,5 млн акций могут стать доступными для продажи, что потенциально увеличит публичный флот на 143%. JPMorgan отметил, что значительная часть этого события может уже быть учтена в цене акций, поскольку у инвесторов было несколько месяцев на подготовку.
Raymond James подтвердил свою целевую цену в $800 — самую высокую на Уолл-стрит, заявив, что операционные показатели компании остаются сильными. Более чем троекратный разрыв между целевыми ценами двух фирм отражает противоположные взгляды на оценку компании, выручка которой растёт стремительно, однако потребности в капитале остаются беспрецедентными для вновь вышедшего на биржу предприятия.
Акции торговались на уровне $111,80.
