S&P Dow Jones Indices совместно с Pantera Capital запустила новый криптовалютный индекс, который оценивает блокчейн-сети на основе выручки протоколов, а не опирается исключительно на цену токена или рыночную капитализацию. Этот шаг отражает растущий институциональный спрос на метрики, фиксирующие реальную активность сети, а не спекулятивную динамику рынка.

Выручка протокола как ключевая метрика

В отличие от традиционных криптоиндексных продуктов, новый бенчмарк включает только блокчейн-протоколы, способные генерировать устойчивый доход за счет использования сети. Выручка протокола обычно означает доход, полученный от ончейн-активности, такой как комиссии за транзакции или другие сборы на уровне сети, что отличает этот подход от оценки только по стоимости токенов в обращении. S&P и Pantera считают, что такой подход дает инвесторам более ясное представление о долгосрочной экономической ценности, создаваемой экосистемами цифровых активов.

Для включения в индекс цифровые активы должны соответствовать минимальным пороговым требованиям по выручке протокола, рыночной капитализации и рыночной ликвидности. Затем проекты ранжируются по совокупной выручке протокола, полученной за предыдущие два квартала. Итоговые веса также учитывают скорректированную рыночную капитализацию: максимальная доля крупнейшего компонента ограничена 35%, а остальных крупных компонентов — 20%. Индекс будет ребалансироваться ежеквартально, чтобы учитывать изменения в блокчейн-активности.

Стартовый состав и заметные исключения

Индекс запускается с 18 цифровыми активами. Его пять крупнейших позиций — Ether (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) и Hyperliquid (HYPE). Примечательно, что Bitcoin (BTC) и XRP были исключены, поскольку методология отдает приоритет блокчейн-протоколам с ощутимым ончейн-доходом, а не активам, движимым преимущественно рыночным спросом.

S&P just launched its first-ever crypto index, and TRON is one of the featured blockchain networks. As institutional attention shifts toward real-world blockchain activity and network fundamentals, utility continues to speak for itself. — TRON DAO (@trondao) July 22, 2026

S&P Dow Jones Indices заявила, что индекс предназначен для поддержки формирования институциональных портфелей и может служить основой для инвестиционных продуктов, таких как биржевые фонды и активно управляемые криптостратегии. Правиловая структура разработана для разграничения сетей, демонстрирующих устойчивую экономическую активность, и тех, которые зависят главным образом от спекуляций.

Расширение присутствия S&P в индексировании цифровых активов

Запуск дополнительно укрепляет позиции S&P в сфере индексирования цифровых активов. Индекс S&P Digital Markets 50 Index компании дебютировал в октябре 2025 года, объединив криптовалюты с публичными компаниями, связанными с сектором цифровых активов. Новый индекс, ориентированный на выручку, дополняет расширяющийся набор институциональных бенчмарков цифровых активов.

Запуск происходит на фоне того, как традиционные финансовые институты продолжают расширять свои криптовалютные предложения. В 2025 году Hashdex и Franklin Templeton представили мультиактивные крипто-ETF, а MarketVector Indexes и Coinbase Asset Management объявили о бенчмарке, включающем токенизированное золото наряду с Bitcoin.

Участники отрасли рассматривают это развитие как признак продолжающегося тренда. Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган ранее прогнозировал, что криптоиндексные фонды будут набирать значимость по мере того, как инвесторы ищут более диверсифицированную экспозицию в развивающейся блокчейн-экосистеме.

Индекс S&P-Pantera также отражает более широкий институциональный сдвиг к оценочным моделям, основанным на полезности, выходящим за рамки чистых метрик цены токена. Для управляющих активами и провайдеров индексов методология, основанная на выручке, предлагает более прозрачный способ сравнивать блокчейны с различными архитектурами, моделями комиссий и пользовательскими базами, при этом сохраняя фильтры ликвидности и рыночной капитализации. Запуск указывает на растущий акцент на измерении стоимости блокчейна через реальную сетевую активность и генерацию выручки, а не только через ценовые движения.