Уолл-стрит следит за одним показателем внимательнее, чем почти за любым другим: насколько больше — или меньше — зарабатывают крупнейшие публичные компании США по сравнению с годом ранее. Это проверка пульса не только рынка, но и экономики в целом, и сейчас этот пульс бьётся очень часто.

По состоянию на понедельник сводный темп роста прибыли компаний S&P 500 во II квартале 2026 года составляет 51%, следует из анализа Джона Баттерса, вице-президента и старшего аналитика FactSet по корпоративной прибыли, подготовленного для издания CFO Daily. Сводный показатель объединяет фактические результаты уже отчитавшихся компаний с оценками тех, которые ещё не опубликовали отчётность. Поскольку расчёт ведётся по ходу сезона и обновляется после каждого нового отчёта, итоговый темп роста за квартал ещё может измениться до завершения отчётного периода. Если текущая цифра сохранится, это станет самым высоким темпом роста прибыли индекса со II квартала 2021 года, когда он достиг 91,6%.

Однако за бо́льшую часть скачка этого показателя с 30 июня отвечают две компании — Alphabet и Amazon. Обе отчитались о фактической прибыли на акцию по GAAP, значительно превысившей прогнозы аналитиков, и обе получили серьёзную поддержку за счёт нереализованных доходов от инвестиций, отражённых в составе прочих доходов. Согласно правилам американского учёта, изменение стоимости многих долевых вложений ежеквартально проходит через чистую прибыль, поэтому «бумажные» доходы могут заметно увеличивать заявленную прибыль на акцию вне зависимости от того, как работал основной бизнес. Alphabet сообщила о прибыли на акцию в размере $9,11 при прогнозе $2,88, а Amazon — о $5,75 при прогнозе $1,82.

Исключите эти две компании — и картина меняется. По расчётам Баттерса, сводный темп роста прибыли S&P 500 снижается с 51% до 32,6%. Подобное непропорциональное влияние заложено в самой арифметике индексной прибыли: поскольку агрегированный показатель отражает прибыль в долларах, наибольший вес в итоговой цифре имеют крупнейшие компании.

Тем не менее, по его словам, даже без Alphabet и Amazon показатель 32,6% всё равно стал бы самым высоким темпом роста прибыли индекса с III квартала 2021 года, когда он достиг 40,6%. Впрочем, тогда показатели 2021 года сами были завышены эффектом низкой базы: рост измерялся относительно сниженной из-за пандемии прибыли 2020 года. Кроме того, это седьмой квартал подряд двузначного роста прибыли S&P 500 — серия, которая началась ещё до строительного бума инфраструктуры ИИ, доминирующего в новостях этого года.

Сила этого роста не ограничивается парой технологических гигантов. В целом 10 секторов из 11 демонстрируют рост прибыли в годовом выражении, причём девять из этих десяти — двузначный. Прибыль энергетического сектора стремительно растёт — на 146,3% год к году — при существенной поддержке высоких цен на топливо. Прибыль сектора коммуникационных услуг увеличилась на 116,9% в годовом выражении во многом за счёт доходов от переоценки по рыночной стоимости инвестиций в ИИ-инфраструктуру; в этот сектор входит Alphabet. Единственной слабой стороной стало здравоохранение: прибыль сектора в годовом выражении снизилась примерно на 6,5%.

Баттерс также обозначил сквозные темы, которые руководители компаний обсуждают на конференц-звонках по итогам II квартала. Термин «tariff refund» (возврат тарифных платежей) на данный момент прозвучал лишь на 35 звонках среди компаний S&P 500 по итогам II квартала. Для сравнения: термин «AI» (искусственный интеллект) упоминался на 305 звонках, «inflation» (инфляция) — на 193, а «tariff» (тариф) — на 162 звонках на текущий момент. Эти показатели продолжат расти, пока не отчитаются все компании, формируя текущую картину того, на чём американский корпоративный сектор решил сфокусироваться в этом квартале.

Статья написана Шерил Эстрадой (Sheryl.Estrada@fortune.com) и впервые опубликована на Fortune.com.