Два предложения, вынесенные на голосование 23–29 августа, могут убрать из долгосрочного плана эмиссии Solana почти 18,9 млн SOL, согласно видеоразбору криптоаналитика Fire Hustle. По указанным в видео ценам это означает примерно $1,39 млрд будущего предложения, которое так и не будет отчеканено.

Fire Hustle охарактеризовал голосование как важную проверку экономической модели Solana и недавно активированной системы on-chain управления. Ключевой компромисс очевиден: сокращение эмиссии может снизить потенциальное давление продаж, но одновременно уменьшит вознаграждение валидаторов, обеспечивающих работу сети. Solana входит в число крупнейших proof-of-stake блокчейнов по рыночной капитализации, а значительная часть обращающегося предложения SOL находится в стейкинге, поэтому изменения в экономике валидаторов затронут широкий круг участников.

Более быстрый путь к инфляционному порогу 1,5%

Первое предложение, обозначенное в видео YouTube как SGP-0002, не изменит конечный годовой порог эмиссии Solana в 1,5%. Вместо этого оно сократит срок достижения этого уровня: с почти шести лет по текущему графику до менее чем трёх лет, сказал аналитик.

Solana начинала с годовой ставки эмиссии 8%, а затем снизила её примерно до 3,8%. Сейчас сеть выпускает около 60 000 SOL в день в качестве вознаграждения валидаторам, поэтому, по мнению аналитика, это предложение заметно важнее, чем отдельная инициатива по комиссиям.

Второй пункт, SGP-0003, разделит комиссии за транзакции на меньшую базовую плату, которая направляется валидаторам, и compute-based fee, которая полностью сжигается. По оценке видео, ежедневное сжигание SOL может вырасти примерно с 648 SOL до 1 500–1 800 на начальном этапе и потенциально до 7 500–9 000 при полном внедрении.

Однако даже на верхнем уровне эмиссия всё равно будет существенно превышать объём сжигаемого предложения.

Экономика валидаторов может решить исход

У небольших валидаторов может быть самый сильный стимул выступить против изменений. В видео оценено, что эксплуатация валидатора обходится примерно в 350 SOL в год, а доход зависит от делегированного стейка и комиссионного дохода. В ролике утверждается, что около 290 валидаторов сейчас работают в убыток; если вознаграждения сократятся, это число может вырасти до 320 в течение трёх лет.

Аналитик также отметил, что поддержка небольших операторов со стороны Solana Foundation постепенно сокращается, что может усилить давление на этих участников. В качестве крупнейших названных сторонников были указаны Helios, описанная как крупнейшая инфраструктурная компания Solana, и Jupiter, с 16 млн SOL и 12,47 млн SOL в поддержку предложений соответственно.

В видео Fire Hustle говорится, что инженеры Helios подготовили оба предложения.

В отличие от более ранних процедур управления, теперь стейкеры могут отменять голос валидатора через on-chain систему Solana. Это может оказаться важным: аналогичное предложение в марте 2025 года, как сообщается, получило более 74% участия, но не достигло необходимого порога одобрения в 66,6%, завершив голосование с поддержкой 43,6%.

В итоге августовское голосование — это не столько непосредственный триггер для цены, сколько проверка того, сможет ли Solana изменить денежно-кредитную политику, не дестабилизировав стимулы валидаторов. Более низкая будущая эмиссия может быть благоприятной для динамики предложения, но спрос, рыночные условия и явка избирателей остаются более значимыми неизвестными.