Дебаты о том, способна ли Solana обойти Ethereum — так называемый «flippening» — вновь оказались в заголовках после смелого прогноза одного из самых известных инвесторов криптоиндустрии, возобновив обсуждение того, что на самом деле определяет доминирование блокчейна на фоне меняющейся динамики отрасли.

Кайл Самани, сооснователь ориентированной на криптовалюты инвестиционной фирмы Multicoin Capital, предсказал, что Solana обгонит Ethereum в текущем рыночном цикле — то есть рыночная капитализация Solana превысит капитализацию Ethereum. По его мнению, производительность сети приведёт к тому, что больше разработчиков и компаний будут строить проекты на Solana как на блокчейне, исполняющем их продукты.

Ethereum Daily поделился этим прогнозом в X (бывший Twitter) 21 сентября, отметив, что Самани считает Solana победителем Ethereum по трём направлениям: скорость, торговая активность и принятие блокчейна розничными пользователями. Тем не менее аккаунт утверждал, что Ethereum обладает структурным преимуществом перед Solana, которое сложно преодолеть за короткое время, указывая на его ликвидность, роль в стейблкоинах и позицию в инфраструктуре расчётов.

Multicoin Capital Co-Founder Says $SOL Will Flip ethereum:native. But Ethereum Has What Solana Can't Easily Replace

His thesis: Solana is winning on speed, trading activity and user adoption, while more developers and companies could choose Solana as the easier, more powerful…

— Ethereum Daily (@ETH_Daily) September 23, 2026

Источник: Ethereum on X

Почему метрики активности благоприятствуют Solana

Философии масштабирования двух сетей резко различаются. Solana — монолитный высокопроизводительный блокчейн, созданный для низкой задержки и параллельного исполнения, обслуживающий розничную торговлю, DeFi, мемкоины и мобильные приложения. Ethereum следует модульному плану масштабирования на основе второго уровня (layer-2), отдавая приоритет децентрализации и расчётам, а не чистой скорости. На практике монолитная архитектура концентрирует исполнение в единой быстрой среде, тогда как модульная делегирует исполнение роллапам оставляет базовому блокчейну финальные расчёты — конкурирующие подходы, объясняющие, почему метрики активности двух сетей так сильно различаются.

Источник: Solana

Первый уровень Ethereum сосредоточен на расчётах и безопасности, тогда как L2 вроде Base, Arbitrum и Optimism занимаются исполнением. Нарратив о перевороте совпадает с давней поддержкой Multicoin Capital интегрированных архитектур — полезный контекст для оценки прогноза фирмы, — однако Ethereum сохраняет институциональные преимущества благодаря решениям для кастодиального хранения, платформам стейкинга, спотовым ETF и токенизированным активам.

Генерация комиссий против рыночной капитализации

Данные DeFiLlama показывают, что Solana сгенерировала около 23 млн долларов комиссий за последние 30 дней. Для сравнения, Ethereum произвёл около 12,6 млн долларов на своём первом уровне за тот же период. Комиссионные доходы широко рассматриваются как индикатор реального использования блокчейна, поскольку пользователи платят комиссии при каждой транзакции или взаимодействии с приложениями.

Этот разрыв объясним с учётом роли Solana как дома для большей части высокочастотной торговли и потребительских транзакций в криптопространстве. Сеть также предлагает разработчикам преимущества перед Ethereum, включая почти дол-секундную финальность транзакций, низкие комиссии и нативную композируемость. Эти особенности обеспечивают высокую вовлечённость розничных трейдеров и позволяют разработчикам быстро выводить продукты на рынок.

Однако лишь с точки зрения рыночной капитализации переворот остаётся маловероятным. Рыночная капитализация измеряет совокупную стоимость токенов в обращении: Ethereum находится около 293 млрд долларов против 58 млрд долларов у Solana, что означает необходимость примерно пятикратного относительного роста для Solana лишь для закрытия разрыва. Это сравнение подчёркивает, что для обхода Ethereum потребуется больше, чем скорость: 54 млрд долларов DeFi TVL и 146 млрд долларов в стейблкоинах Ethereum образуют «ров», который делает пятикратный переворот по капитализации — с 58 млрд до 293 млрд долларов — отдалённой перспективой, несмотря на сильную розничную вовлечённость Solana.

Почему «ров» Ethereum сохраняется

«Ров» Ethereum построен не только на ажиотаже или активности. Его первый уровень удерживает около 54 млрд долларов совокупной заблокированной стоимости (TVL) и примерно 146 млрд долларов в стейблкоинах, обеспечивая самую глубокую экосистему DeFi для кредитования, деривативов, обеспечения и денежных рынков, тогда как сеть L2 обрабатывает исполнение и возвращает расчёты на первый уровень для сохранения безопасности и ликвидности. Вместе эти факторы объясняют, почему капитал остаётся сравнительно «липким» на Ethereum, даже если повседневная активность смещается к более быстрым сетям.

Источник: YouHodler

Ethereum по-прежнему доминирует в выпуске стейблкоинов USDT и USDC, привязанных к стоимости доллара США, закрепляя за собой позицию ведущего уровня криптоколлатерала и расчётов. Институциональный спрос на инфраструктуру — регулируемых кастодианов, провайдеров стейкинга и ETF — прошёл через все взлёты и падения цикла, сформировав зрелую среду для крупных фондов, банков и регуляторов, в которой глубина аудируемость и финальность побеждают простую пропускную способность.

Сегментация вместо «переворота» с одним победителем

Теперь вопрос в сегментации, а не в игре с нулевой суммой. Дебаты сводятся к балансу между скоростью комиссий и «липкостью» капитала: разработчики соизмеряют мгновенный охват с долгосрочной ликвидностью, а биржи, маркет-мейкеры и эмитенты стейблкоинов отслеживают, где экономическая плотность и комплаенс наиболее сильны.

Более крупные макропотоки — потоки в спотовые ETF (биржевые фонды, напрямую держащие базовый актив), регулирование стейблкоинов и общий сдвиг к токенизированным активам — помогут определить предпочтительную институциональную сеть. Ключевые вехи на этом пути включают переход Ethereum на роллапы с улучшенной меж-L2 интероперабельностью и валидаторский клиент Solana Firedancer, оба нацеленные на производительность и устойчивость.

Вместо мышления в рамках одной сети рынок, возможно, движется к специализации, в которой Solana отвечает за исполнение и потребительское распределение, а Ethereum служит финансовым расчётным уровнем криптоэкономики.