Акции Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) выросли на 6% до $31,13 в пятницу, достигнув внутридневного максимума в $31,34. Несмотря на этот рост, акции остаются значительно ниже своего 52-недельного максимума в $58,78.

Движение было вызвано возобновившимся оптимизмом в отношении спроса на AI-инфраструктуру и более детальным изучением последнего предварительного квартального обновления компании, выявившего заметные показатели.

Supermicro сообщила о регистрации более $60 миллиардов новых заказов на AI-серверы в течение четвёртого финансового квартала, завершившегося 30 июня, что вывело её портфель невыполненных заказов на рекордный уровень в преддверии 2027 финансового года. Эта цифра подчёркивает темпы, с которыми гипермасштабируемые облака, корпоративные и государственные заказчики берят на себя обязательства по расширению AI-вычислительных мощностей, причём Supermicro конкурирует наряду с Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise и другими игроками за долю в этом строительстве.

Ожидается, что выручка за квартал окажется вблизи нижней границы прогнозного диапазона от $11 миллиардов до $12,5 миллиардов. Однако картина по марже выглядит принципиально иначе. Теперь ожидается, что валовая маржа составит от 15% до 17% по сравнению с предыдущим прогнозом всего 8,2%–8,4%, что примерно вдвое превышает ранние ожидания. Улучшение согласуется с более широким отраслевым сдвигом в сторону конфигураций с более высокой добавленной стоимостью, включая системы с жидкостным охлаждением, разработанные для новейших GPU-платформ NVIDIA, которые отличаются более высокой ценой по сравнению с обычными серверными стойками.

Факторы, удерживающие акции вблизи $30

Несмотря на масштабный портфель заказов, реакция рынка осталась сдержанной. Supermicro предупредила, что не все заказы являются твёрдыми обязательствами, и некоторые из них могут быть отменены или отложены.

Компания также привлекает $7 миллиардов через финансирование, связанное с выпуском акций, для закупки компонентов, необходимых для выполнения этих заказов, что вызывает опасения по поводу размытия долей у существующих акционеров.

Продолжается независимая проверка советом директоров ряда транзакций, связанных с предполагаемыми нарушениями экспортного контроля. Независимый аудитор ещё не проверил предварительные показатели.

Эти факторы помогают объяснить, почему акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль всего 16,47 и PEG-коэффициентом 0,36 — вблизи многолетних минимумов по оценке, что резко контрастирует с премиальными мультипликаторами, обычно присваиваемыми акциям AI-инфраструктуры, и отражает осторожность инвесторов в отношении вопросов управления и бухгалтерского учёта.

Внимание переключается на отчётность 11 августа

Теперь инвесторы сосредоточены на отчёте о доходах, который будет опубликован 11 августа. Ключевые вопросы включают: какая часть портфеля невыполненных заказов на $60 миллиардов конвертируется в твёрдую выручку и сможет ли маржа удержаться на повышенном уровне.

Предыдущий отчёт о доходах в мае показал прибыль на акцию в размере $0,84, превысив консенсус-прогноз в $0,63. Выручка в $10,24 миллиарда оказалась ниже оценки в $12,39 миллиарда, но при этом продемонстрировала рост на 122,7% в годовом исчислении.

Мнения аналитиков разделились. Четыре аналитика присвоили акциям рейтинг «Покупать», 12 — «Держать» и два — «Продавать». Средний целевой показатель цены составляет $39,21.

Rosenblatt Securities установила целевую цену на уровне $45 с рейтингом «Покупать». Goldman Sachs сохранила рейтинг «Продавать». Wedbush снизила свой прогноз с $42 до $34 и оценивает акции как «Нейтрально».

Институциональное владение составляет 84,06%, при этом несколько фондов увеличивали свои позиции во втором квартале, включая Baird Financial Group, которая увеличила свою долю на 54,9%.

50-дневная скользящая средняя акций составляет $31,56, а 200-дневная скользящая средняя — $30,46, что помещает текущую цену на уровне обоих показателей.