Большинство американских частных школ по-прежнему собирают деньги по старинке — через тихие аукционы, ежегодные пожертвования и ежегодный гала-вечер с коктейлями и канапе.

Crystal Springs Uplands School, частная дневная школа на 569 учеников на полуострове между San Francisco и Silicon Valley, по-прежнему планирует провести гала-вечер в этом году, но он уже не является главным источником сбора средств. Все чаще деньги поступают из других источников.

Crystal Springs — одна из небольшого, но растущего числа частных школ Silicon Valley, которые создали по сути миниатюрные венчурные фонды. Они формируются за счет пожертвований школьного сообщества, а курируются и контролируются родителями-инвесторами из таких фирм, как Lightspeed, Notable Capital и Sequoia, и ориентированы на компании ранней стадии, еще до IPO.

Эту модель впервые внедрила Saint Francis High School в Mountain View, где инвестиция в Snap на сумму $15,000 до IPO превратилась в $34 million, когда Snap вышла на биржу в 2017 году. Спустя почти десятилетие, на фоне оживления рынка IPO, несколько школ держат частные портфели, стоимость которых станет известна только после выхода компаний на биржу или наступления других событий ликвидности.

Июньский дебют SpaceX на Nasdaq — крупнейшее IPO в истории с оценкой выше $2 trillion — показал, что эпоха, когда крупные технологические компании могли оставаться частными бесконечно, возможно, подходит к концу. Эта эпоха отчасти была продлена Законом JOBS 2012 года, который повысил порог для наступления требований SEC по раскрытию информации для частных компаний с 500 до 2,000 акционеров, что позволило стартапам привлекать значительно больше частного капитала и откладывать выход на биржу. Широко ожидается, что Anthropic и OpenAI последуют за SpaceX и ее основателем Elon Musk на публичные рынки. Для школ, владеющих долями до IPO в компаниях такого масштаба, даже небольшой чек, выписанный много лет назад, может принести тот же уровень дохода, который Saint Francis получила от Snap.

По любым меркам, это очень далеко от школьной распродажи выпечки.

Мини-VC-фонд

Механика довольно проста, хотя доступ и экспертиза, необходимые для работы таких фондов, — совсем нет. Школа выделяет небольшой пул капитала — за счет пожертвований родителей или выпускников и никогда не из платы за обучение или операционного эндаумента — а комитет добровольцев-инвесторов оценивает потенциальные сделки и решает, как действовать дальше.

В Saint Francis этот инструмент называется growth fund. Barry Eggers, сооснователь Lightspeed Venture Partners, много лет возглавляет консультативный совет, хотя его собственные дети уже давно окончили школу. Фонд был создан в 1990-х годах двумя родителями из венчурной индустрии, которые внесли около $250,000 в качестве стартового капитала. Сегодня фондом управляют более полудюжины инвесторов из таких фирм, как Battery Ventures, Mayfield Fund, Meritech Capital Partners, Sequoia и Lightspeed.

"У нас есть смесь людей с потоком сделок на ранней и поздней стадиях," сказал Eggers. "И мы все это объединили, и создали фонд."

Eggers обычно просит каждого участника приносить одну сделку в год. Фонд инвестирует примерно в 10 компаний ежегодно, выписывая чеки по $25,000-$50,000 каждый. Он оценивает совокупную историческую доходность фонда примерно в $50 million, но, как и другие попечители и школьные руководители, отказался раскрывать конкретные инвестиции.

"Мы очень похожи на фонд венчурного капитала ранней стадии," сказал Eggers. "С небольшой примесью growth-инвестирования."

У школ есть существенное преимущество перед обычным фондом, поскольку труд и экспертиза, необходимые для управления инвестициями, предоставляются безвозмездно. Большинство венчурных фондов взимают ежегодную комиссию за управление в размере около 2% активов и выплачивают инвестиционным профессионалам долю прибыли — так называемый carried interest, или carry, обычно около 20% — в зависимости от долгосрочной доходности.

"Здесь нет ни комиссий, ни carry," сказал Eggers. "Мы работаем как волонтеры и ничего не берем."

Поскольку Saint Francis и аналогичные школы являются некоммерческими организациями 501(c)(3), они не платят налог на прирост капитала с доходов, а значит, их чистая доходность, вероятно, выше, чем у типичного фонда. Структура напоминает модель, которую крупные университеты используют десятилетиями — например, эндаумент Stanford давно направляет часть портфеля в private equity и венчурный капитал, — но в гораздо меньшем масштабе.

Crystal Springs adopted похожую структуру в своем Crystal Growth Fund, сказал Brian Talbott, директор школы по финансам и операционной деятельности.

"Мы берем деньги, которые нам дали доноры, и инвестируем их через фонды родителей или выпускников в эти pre-IPO инвестиции," сказал Talbott.

Родители, работающие в венчурных фирмах, также могут жертвовать деньги или направлять небольшие части своих личных инвестиционных квот в сделках школе. Фонду Crystal Springs всего несколько лет; его предложил родитель, который и выдвинул эту структуру. Согласно публичным данным Crystal Springs, до 2023 финансового года школа не держала частных инвестиций. К июню 2025 года у нее было примерно $1.75 million в private equity-инвестициях из общего объема $61.1 million, который также включал взаимные фонды, казначейские векселя и акции.

"Они дают нам доступ, который, вероятно, у нас иначе бы не был," сказал Talbott.

Menlo School, частная подготовительная школа в Atherton примерно на 800 учеников, имеет собственную версию модели. В последней форме 990 школы, охватывающей год, завершившийся 30 июня 2025 года, указано Menlo Venture Capital Endowment, включающее примерно 36 отдельных инвестиций в венчурные партнерства и компании ранней стадии. MVCE составляет менее $1 million — лишь часть от эндаумента Menlo в $122.6 million — и инвестируется через действующих управляющих и 23-членный совет по надзору за инвестициями. В совет входят руководители школы и попечители из Bessemer Venture Partners, Scale Venture Partners и Sobrato Capital.

Для школ ключевое значение имеют знания родителей и выпускников. Jason Curtis, президент Saint Francis, отметил, что он педагог, а не инвестор.

"Это не моя область компетенции," сказал Curtis.

Он полагается на комитет, который проверяет инвестиционные возможности, хотя регулярно встречается с группой и руководством школы и остается в курсе инвестиционной повестки. Saint Francis — некоммерческая организация, но IRS классифицирует ее как subordinate, что означает, что она не подает отчеты Form 990.

Curtis сказал, что его внимание сосредоточено на том, куда направляются доходы и как программа может принести пользу ученикам, учителям и более широкому школьному сообществу. Основные приоритеты — помощь в оплате обучения для семей, которым она нужна, что всегда получает наибольшую долю; оплата труда педагогов, включая бонусы, помогающие учителям позволить себе жизнь в Silicon Valley, где медианная цена дома уже много лет держится выше $1.5 million; а также новые программы или улучшения инфраструктуры.

Подход с мини-VC-фондом также создает мост между компаниями, в которые инвестируют школы, венчурными фондами, поставляющими поток сделок, и учениками, которым может быть интересно узнать об предпринимательстве и инвестициях в Silicon Valley. Curtis приглашал учеников на заседания growth fund и компании из портфеля — на кампус.

"Возможность познакомить наших учеников с людьми из бизнеса, которых они, возможно, никогда бы не встретили или о которых вообще ничего не знали бы, в этом возрасте действительно замечательна," сказал Curtis. "А возможность, чтобы ученики с ними взаимодействовали, чрезвычайно важна."

Инвестиция Saint Francis в Snap уже стала частью местного фольклора Silicon Valley. В 2012 году growth fund школы вложил $15,000 в Snap по настоянию Eggers. Его фирма Lightspeed была одним из первых внешних инвесторов компании, и Eggers заметил, что его собственные дети отправляют snaps в приложении. Когда Snap вышла на биржу в March 2017, доля школы стоила около $34 million.

"Snap была для нас аномалией — счастливой аномалией," сказал Eggers. "Мы заработали на ней более чем в 2,000 раз."

Simon Chiu, который в то время был президентом Saint Francis, вступил в то, что он назвал удачным наследством. Руководство школы быстро решило, что большая часть windfall от Snap пойдет в эндаумент, а отдельный фонд был создан для выплаты бонусов за удержание учителей. Недавно Saint Francis также завершила многомиллионную кампанию по привлечению капитала, в которую вошли доходы от инвестиции в Snap.

Терпение окупается

Одна из главных преград для воспроизведения модели венчурного фонда внутри школы заключается в том, что школы работают по годовым бюджетам, тогда как доходность венчурных инвестиций часто следует J-образной кривой: сначала годы отрицательного денежного потока, а положительный результат появляется только позже.

"На это может уйти пять лет, а может и восемь, прежде чем вы увидите доходность," сказал Eggers. "Многим школам это трудно, потому что им приходится сосредотачиваться на настоящем."

Этот институциональный вызов требует мыслить десятилетиями, а не учебными годами.

"Это требует большого терпения," сказал Curtis. "И правда в том, что у всех нас как у школ есть срочные потребности."

И, конечно, не каждая инвестиция оказывается успешной. Eggers отметил, что система не идеальна, но суть в том, чтобы принимать просчитанные риски, поэтому чеки относительно невелики.

Второе препятствие — сам поток сделок. Комитетам необходим доступ к качественным, проверенным инвестиционным возможностям, а это означает доступ к одним из самых успешных венчурных фондов — ресурсу, сосредоточенному в нескольких крупных агломерациях.

"Если сделка достаточно хороша для Sequoia, Meritech, Battery, Mayfield или Lightspeed, то она достаточно хороша и для Saint Francis," сказал Eggers. Сравнительная группа сама служит фильтром, но также упрощает воспроизведение модели в крупных городах с сильными фирмами, такими как Los Angeles, New York, Connecticut и Chicago.

Венчурный подход является частью более широкого изменения в практике сбора средств частными школами. Некоторые школы начали отходить от ежегодных мероприятий по сбору средств, таких как гала-вечера, сказала Laura McGarry, управляющий директор консалтинговой фирмы Graham-Pelton, специализирующейся на фандрайзинге для некоммерческих организаций. Доходность гала-вечеров — которые дорого обходятся в организации — существенно ниже, чем у других форм сбора средств, и они часто требуют, чтобы один или два сотрудника тратили значительную часть времени на само мероприятие, а не на образование.

Школы также оценивают сигнал, который посылает дорогой билет на гала-вечер, когда не каждый член сообщества может себе его позволить.

Crystal Springs, например, перешла к ежегодному обращению к донорам с просьбой помочь собрать средства для школы, отметил Talbott.

Школы — не единственные некоммерческие организации, выигрывающие от IPO. Когда Figma вышла на биржу в July 2025, крупнейшим продающим акционером был Marin Community Foundation — некоммерческая организация из Bay Area, занимающаяся доступным жильем, которая получила примерно треть акций сооснователя Evan Wallace до размещения. Эта некоммерческая организация заработала $440 million на IPO.

Ожидание, когда компании "выпустятся" через IPO

Ни одна из инвестиций в раннем портфеле Crystal Springs пока не вышла на биржу, сказал Talbott. Он отказался назвать компании, в которые школа инвестировала, но признал, что некоторые из них, возможно, уже приближаются к публичным рынкам.

"Некоторые из инвестиций, вероятно, ближе к потенциальным IPO, чем другие," сказал Talbott.

Eggers сказал, что к нему обращались школы от East Coast до Los Angeles с вопросами о том, как воспроизвести модель Saint Francis, и другие школы в Bay Area тоже ее изучали. McGarry сказала, что наибольший интерес она видела в New York и Connecticut, где больше семей работают в сфере финансов и private equity.

Eggers говорит заинтересованным школам, что разовые windfall, как у Snap, — это хорошо, но реальная ценность заключается в создании чего-то постоянного, особенно на фоне того, что все больше компаний дольше остаются частными.

"Я говорю о попытке построить фонд, который будет работать постоянно," сказал Eggers. "Это способ для старших школ воспользоваться этим и действительно принять в этом участие."

Эта статья впервые была опубликована на Fortune.com