Вероятность сохранения ставки ФРС в сентябре резко выросла, а ставки на повышение теряют позиции
Ключевые выводы
- •Polymarket и Kalshi в совокупности обработали более $25 млн ставок на сентябрьское решение ФРС, при этом обе платформы оценивают паузу примерно на 30 процентных пунктов выше повышения.
- •Вероятность паузы по Fedwatch CME выросла с 33% 31 июля до 55,6%, что стало резким разворотом, частично обусловленным июльским отчетом по занятости, где число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 000.
- •Федеральная резервная система сохранила целевой диапазон на уровне 3,50%-3,75% на заседании 28-29 июля и объявит следующее решение по политике 16 сентября.
- •Снижение ставки фактически не рассматривается ни в одном из трех инструментов прогнозирования: везде вероятность сокращения на четверть пункта составляет 2% или меньше.
- •Данные по индексу потребительских цен Бюро трудовой статистики станут следующим ключевым катализатором, который может сместить вероятности в сторону паузы или повышения.
Вероятность сохранения ставки ФРС в сентябре резко выросла, а ставки на повышение теряют позиции
Ставки на паузу Федеральной резервной системы в сентябре заметно вышли вперед по всем наиболее внимательно отслеживаемым рыночным инструментам прогнозирования. Polymarket оценивает вероятность отсутствия изменений в 63%, Kalshi — в 65%, а инструмент Fedwatch от CME Group показывает более узкую вероятность 55,6% того, что центробанк сохранит целевой диапазон на уровне 3,50%-3,75%.
Рынки прогнозов отдают предпочтение сценарию паузы
Рынок Polymarket под названием «Fed Decision in September?» привлек более $20,3 млн совокупного торгового объема. На платформе контракт на отсутствие изменений торгуется по 63 цента — это соответствует примерно 63% подразумеваемой вероятности, тогда как повышение на четверть процентного пункта оценивается в 36%. Снижение на четверть процентного пункта стоит всего 1,6%, поэтому реальный вопрос для трейдеров сводится к тому, остановится ли ФРС или повысит ставку на 25 базисных пунктов.
Рынок решений ФРС на сентябрь на Kalshi, где объем торгов составляет почти $4,9 млн, отражает схожую картину. Контракты там дают 65% вероятности сохранения ставок без изменений, против 33% для повышения на 25 базисных пунктов и 2% для снижения на четверть процентного пункта. Один базисный пункт равен одной сотой процентного пункта, поэтому изменение на 25 базисных пунктов соответствует четверти процентного пункта.
Сближение позиций на этих двух платформах имеет значение, поскольку участники подкрепляют вероятности реальным капиталом, а не опросными мнениями или комментариями аналитиков. В совокупности Polymarket и Kalshi обработали более $25 млн ставок, связанных с сентябрьским решением, и обе платформы оценивают паузу примерно на 30 процентных пунктов выше, чем повышение.
Fedwatch CME по-прежнему оставляет повышение ставки в игре
Инструмент Fedwatch от CME, напротив, не считает исход предрешенным. В настоящее время он оценивает вероятность отсутствия изменений на 16 сентября в 55,6% и вероятность повышения на четверть процентного пункта в 44,4%. Fedwatch рассчитывает эти показатели на основе цен 30-Day Federal Funds futures — контрактов, которые трейдеры используют для позиционирования относительно ожиданий по будущей политике Федеральной резервной системы.
Это делает рынок CME самым «ястребиным» из трех индикаторов. Polymarket дает повышению 36% вероятности, Kalshi — 33%, тогда как Fedwatch CME находится примерно на 9–11 процентных пунктов выше двух конкурентов. Все три инструмента отдают предпочтение паузе, однако участники срочного рынка явно не считают, что исход сентября уже решен.
Показатели CME также резко изменились. Неделей ранее, 31 июля, Fedwatch показывал 67% вероятность повышения на четверть процентного пункта и лишь 33% вероятность отсутствия изменений, согласно предоставленным рыночным данным. Текущая вероятность паузы в 55,6% означает серьезный разворот всего за немногим более недели.
Один отчет по занятости переписал расклад ставок
Этот разворот ускорился после июльского отчета по занятости, который показал снижение числа занятых вне сельского хозяйства на 23 000 при сохранении безработицы на уровне 4,1%. Более слабая картина на рынке труда дала трейдерам дополнительные основания сомневаться, нужно ли ФРС снова так быстро повышать стоимость заимствований. Бюро трудовой статистики опубликовало отчет 7 августа.
Рынки прогнозов отреагировали тем, что вывели сценарий паузы в более явные лидеры, тогда как фьючерсы CME приблизились к фактически равным шансам. Этот разрыв важен, поскольку три рынка по-разному оценивают ожидания, но приходят к одному базовому выводу: снижение ставки практически не рассматривается, а сентябрь превратился в выбор между сохранением текущего уровня и повышением на 25 базисных пунктов.
ФРС оставила целевой диапазон без изменений на уровне 3,50%-3,75% на заседании 28-29 июля. Следующее заседание пройдет 15-16 сентября, а объявление по политике запланировано на 16 сентября.
CPI может снова резко изменить вероятности
Следующей крупной проверкой для Polymarket, Kalshi и Fedwatch CME станут данные по инфляции. Если ценовое давление окажется выше ожиданий, текущие вероятности повышения в диапазоне от 33% до 44,4% могут быстро вырасти. Более слабый показатель, вероятно, еще сильнее сместит капитал в сторону сценария паузы.
На данный момент баланс индикаторов склоняется в пользу паузы, но не дает почти никакой определенности: Polymarket показывает 63% за паузу, Kalshi — 65%, а Fedwatch CME — 55,6%. Вопрос уже не в том, предпочитают ли трейдеры сентябрьскую паузу, — это так. Главный вопрос в том, смогут ли предстоящие данные по инфляции и рынку труда сохранить эту позицию до голосования ФРС 16 сентября.
