Ключевые моменты

• Индекс полупроводников PHLX официально вернулся к статусу бычьего рынка, поднявшись на 21% от минимумов конца июля и завершив переход всего за 21 день.
• Credo Technology оказалась сильнейшим участником сектора с ростом на 59% с 29 июля, незначительно опередив ралли Coherent, составившее 58%.
• Во вторник акции полупроводниковых компаний пошли на спад: высокие цены на сырую нефть и растущая доходность казначейских облигаций США оказали давление на технологические акции.
• Apple продолжает оценивать чипы памяти китайских поставщиков, несмотря на противодействие Вашингтона, — из-за дефицита предложения и роста затрат.
• Anthropic, компания, специализирующаяся на ИИ, сообщила о росте выручки более чем на 1 400% в годовом исчислении, что усилило оптимизм в отношении потребления полупроводников.

Индекс полупроводников PHLX на этой неделе перешёл на территорию бычьего рынка, поднявшись на 21% от июльского дна — тем самым преодолев порог в 20% от минимума, который рыночная конвенция считает границей между медвежьим и бычьим рынком. Это восстановление стало одним из самых быстрых переходов от медвежьего к бычьему рынку в секторе с марта 2020 года: оно заняло всего 21 день, что значительно меньше типичной средней продолжительности в 54 дня. Индекс служит эталонным показателем полупроводниковой отрасли и лежит в основе широко торгуемых отраслевых биржевых фондов, поэтому его колебания пристально отслеживаются как сигнал для всего технологического сегмента рынка.

Главным победителем этого восстановления стала не отраслевая корпорация вроде Nvidia или Intel. Первое место заняла Credo Technology, производящая решения медных межсоединений для серверной инфраструктуры ИИ: её акции взлетели на 59% от дна 29 июля, немного опередив рост Coherent на 58%. Обе компании работают на уровне связанности ИИ-центров обработки данных — Credo в сегменте медных кабельных систем, Coherent в сегменте оптических компонентов — и спрос в этой части рынка растёт по мере того, как облачные провайдеры увеличивают расходы на инфраструктуру ИИ.

Ведущие полупроводниковые компании также показали сильную доходность за тот же период. Nvidia выросла на 18%, Intel прибавила 26%, а Micron продемонстрировала солидный рост на 37%.

Во вторник сектор столкнулся с неблагоприятными факторами

Несмотря на объявление бычьего рынка, акции полупроводниковых компаний заметно снизились во вторник в ходе предторговой сессии: рост цен на нефть и повышение доходности облигаций потянули вниз многих недавних лидеров сектора.

Intel, Micron, Coherent и Marvell потеряли более 5% каждая до открытия торгов во вторник, а Credo Technology снизилась примерно на 5% в первые часы торгов.

Филадельфийский полупроводниковый индекс вырос на 1,6% только за понедельничную сессию — торговый день, подтвердивший статус бычьего рынка. Торговая активность во вторник свела на нет часть этих достижений.

Apple сталкивается с геополитической напряжённостью вокруг чипов

Apple решает задачу в цепочке поставок, которая ставит компанию прямо в центр американо-китайского торгового противостояния. Администрация Трампа рекомендовала Apple воздержаться от закупок компонентов памяти у китайских производителей. Несмотря на эту рекомендацию, Apple — один из крупнейших в мире покупателей NAND-флеш-памяти и DRAM, используемых в iPhone, Mac и других устройствах, — продолжает оценивать чипы из этих источников, поскольку дефицит запасов толкает стоимость компонентов вверх. Сжатие затрагивает не только Apple: цены на память укрепились по всей отрасли, так как производители перераспределяют мощности в пользу памяти с высокой пропускной способностью, используемой в ИИ-ускорителях, что сокращает предложение традиционных чипов.

Министр торговли Говард Лутник публично раскритиковал стратегию Apple. Акции компании в настоящее время торгуются по цене 305,59 доллара, что соответствует премии около 7,8% к расчётной справедливой стоимости GuruFocus в 283,43 доллара.

Apple сохраняет GF Score на уровне 96 из 100, что указывает на надёжные показатели прибыльности и характеристики расширения. Тем не менее продажи инсайдеров на общую сумму более 16 миллионов долларов за предыдущие три месяца вызвали обеспокоенность среди ряда аналитиков.

Текущий мультипликатор «цена/прибыль» Apple составляет 35x, что выше его пятилетней медианы около 30x.

Искусственный интеллект поддерживает динамику полупроводников

Anthropic — ИИ-компания и разработчик ассистента Claude — сообщила о росте выручки более чем в четырнадцать раз, то есть свыше 1 400% в годовом исчислении. Этот результат укрепил прогнозы о том, что потребление полупроводников, связанное с инфраструктурой ИИ, сохранит восходящую траекторию. Поскольку обучение и эксплуатация больших ИИ-моделей зависят от огромных кластеров GPU и памяти с высокой пропускной способностью, коммерческие успехи поставщиков ИИ-приложений пристально отслеживаются как индикатор спроса для производителей чипов.

Производители чипов, включая Micron и SanDisk, также зафиксировали рост в понедельник, что отражает широкий оптимизм на полупроводниковых рынках.

Совпадение моделей потребления, обусловленных ИИ, и исключительно быстрого восстановления бычьего рынка вновь вывело полупроводниковую отрасль в центр внимания инвесторов, несмотря на краткосрочные трудности, связанные с колебаниями на рынках энергоносителей и ценных бумаг с фиксированной доходностью.