Освобождение от регулирования для токенизации, предоставленное Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), вызывает вопросы о том, какие блокчейны могут поддерживать торговлю токенизированными акциями. Комментарии крипто-сообществ, представителей финансовой отрасли и юристов ставят под сомнение определение «публичного и без разрешений» в рамках этого механизма, а спор разгорелся как раз в момент, когда три компании готовят площадки для токенизированных ценных бумаг в рамках временного режима, введённого в сентябре.

В центре разногласий — ключевой вопрос: какие сети считаются достаточно открытыми для размещения токенизированных акций в рамках освобождения. Ответ фактически определяет границы того, где токенизированные версии публично котируемых акций — токенизированные представления долей в капитале — могут обращаться в рамках этого режима.

Solana и Hedera спорят о правомочности блокчейнов

Согласно освобождению, площадки для токенизированных ценных бумаг должны использовать проверяемые смарт-контракты, развёрнутые в публичных сетях без разрешений. Однако широкое определение этих терминов со стороны SEC побудило различные сегменты рынка подать конкурирующие запросы на разъяснения.

В письме, направленном в четверг, Институт политики Solana призвал SEC принять более чёткие критерии, сосредоточенные на том, кто контролирует валидаторов, одобрение транзакций и правила сети. Hedera избрала иной подход, попросив регулятора 9 октября включить публичные, но разрешительные сети, в которых транзакции подтверждают одобренные участники.

Омид Малекан из Колумбийской школы бизнеса и юрист по ценным бумагам Габриэль Шапиро предупредили, что централизованные операторы могут сохранить контроль, продолжая пользоваться освобождением. SIFMA также запросила разъяснений и поставила под вопрос, должны ли эмитенты обязаны отказываться от токенизации. Better Markets пошла дальше, призвав SEC отозвать освобождение и провести формальное нормотворчество.

SEC рассматривает комментарии, пока эмитенты акций возражают

Три компании уведомили SEC о планах создать площадки для токенизированных ценных бумаг. TSV LLC намерена использовать сеть Canton Network,XICE планирует использовать X Layer, а Kephas Corp. намерена работать на Kronos X Public — Layer 2-сети, совместимой с Ethereum.

Представитель SEC сообщил Crypto In America, что компании могут начать работу через 30 дней после подачи уведомлений при условии соблюдения условий освобождения. Агентство не одобряет каждый блокчейн отдельно перед запуском, а его сотрудники могут выпустить дополнительные часто задаваемые вопросы для разъяснения применения механизма. Любые более широкие изменения потребовали бы действий Комиссии и потенциально формального нормотворчества.

Тем временем среди листингованных компаний растёт число возражений против токенизированных акций. По состоянию на пятницу, 22 из 62 компаний из первоначального списка OKXICE возражали — более трети, а Reuters сообщила о шести дополнительных возражениях, в том числе от Wells Fargo, Arm Holdings и Intuit. Этот растущий перечень возражений напрямую связан с вопросом SIFMA о том, должны ли эмитенты обязаны отказываться от токенизации.

Временное освобождение SEC действует пять лет — до 17 сентября 2031 года. По словам агентства, обратная связь может лечь в основу будущего формального нормотворчества, пока компании продолжают готовить свои торговые площадки.