Комиссия по ценным бумагам и биржам США ввела пятилетнее исключение для инноваций, позволяющее соответствующим торговым площадкам и поставщикам ликвидности работать в условиях временного освобождения от регистрационных требований — по оценке Grayscale Research, эта мера может вывести офшорную активность с токенизированными акциями на регулируемые рынки США, сохранив права акционеров.

Токенизированные акции — это основанные на блокчейне представления традиционных ценных бумаг. Распоряжение, опубликованное 17 сентября, разрешает ограниченную торговлю токенизированными акциями в блокчейне на временных условиях. Оно распространяется на соответствующие торговые площадки и поставщиков ликвидности, требует разрешенного доступа и обязывает использовать публичные блокчейны. По словам Grayscale Research, эта мера может связать рынки токенизированных акций с регулируемой финансовой системой США.

SEC устанавливает условия для торговли токенизированными акциями

Распоряжение SEC временно смягчает два регистрационных требования для соответствующих участников рынка. Некоторые торговые площадки могут не регистрироваться в качестве бирж, а соответствующие поставщики ликвидности — в качестве дилеров. Однако исключения действуют только при соблюдении определенных условий.

Транзакции должны проводиться с использованием публичных блокчейнов, а участники должны получить разрешение до доступа к торговой системе. Торговые площадки также обязаны публиковать раскрытия информации до начала работы. Правила против мошенничества и манипулирования рынком, требования AML/CFT и проверки OFAC сохраняют полную силу.

В совокупности эти условия призваны распространить на торговлю в блокчейне меры защиты, знакомые по рынкам ценных бумаг США, — раскрытие информации до запуска, правила против мошенничества и манипулирования рынком, а также проверки AML/CFT и соблюдения санкций, — сохранив расчеты на инфраструктуре публичных блокчейнов.

Срок действия послаблений ограничен пятью годами. Кроме того, они предусматривают ограничения на листинг и объем торгов, сохраняя исключение в определенных рамках.

Grayscale отслеживает рост токенизированных акций

Grayscale сообщила, что торговля токенизированными акциями выросла на таких платформах, как Robinhood, BNB Chain и Solana, — в этом сегменте сочетаются розничные брокерские сервисы и публичные блокчейн-сети. В исследовании отмечается, что значительная часть текущей активности проходит в офшорных юрисдикциях с использованием активов-оберток, напоминающих деривативы.

По словам Захари Пэндла, руководителя исследовательского направления Grayscale, распоряжение SEC может перевести больше операций с токенизированными акциями на регулируемые рынки США. Эта структура также позволяет токенизированным ценным бумагам сохранять традиционные права акционеров, включая право голоса и получение дивидендов, если соответствующая токенизированная акция отвечает требованиям распоряжения. Это является практическим отличием от описанных Grayscale оберток, напоминающих деривативы, которые обычно не предоставляют прав голоса и на получение дивидендов по базовым акциям.

В качестве примера Grayscale описала пул Uniswap с разрешенным доступом, в котором одобренные пользователи могли бы обменивать токенизированные акции на стейблкоины, — это иллюстрирует, как разрешенный доступ может работать на инфраструктуре публичного блокчейна.

Пол Аткинс назвал исключение временной мерой

Председатель SEC Пол Аткинс назвал исключение временной мерой и заявил, что за ним должно последовать устойчивое нормотворчество. SEC также собирает общественные комментарии по распоряжению и его реализации, предоставляя участникам рынка официальный канал для выражения мнений до формирования постоянной структуры.

Grayscale заявила, что исключение представляет собой первый шаг для рынков токенизированных ценных бумаг. Пэндл отметил, что эта структура может позволить торговой инфраструктуре на основе блокчейна работать одновременно с требованиями комплаенса и механизмами защиты инвесторов.

Таким образом, распоряжение создает определенную структуру для торговли в блокчейне с разрешенным доступом, пока SEC рассматривает дальнейшие регуляторные меры. В дальнейшем следует следить за процедурными этапами: открытым периодом сбора комментариев, устойчивым нормотворчеством, о котором говорил Аткинс, и пятилетним сроком действия текущих послаблений.