Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) продолжают реализацию собственных регуляторных программ для криптовалютного рынка, несмотря на то, что Конгресс находится на каникулах, а судьба закона CLARITY остаётся под вопросом. Как сообщает Decrypt, два ведомства запустили совместный процесс публичных консультаций, чтобы прояснить свои юрисдикции в отношении цифровых активов — это сигнал о том, что федеральный надзор может сформироваться через ведомственное нормотворчество, а не через законодательные действия.

Ставки в этом выборе высоки. Ведомственные правила, принятые на основе действующих законов, могут быть пересмотрены или отменены будущими комиссиями и более уязвимы для судебных оспариваний, чем статуты, принятые Конгрессом — отчасти поэтому участники рынка давно добиваются принятия такого законодательства, как закон CLARITY, в качестве более прочной основы.

Совместный процесс консультаций по свопам и новым продуктам

В июне SEC и CFTC начали совместную работу по сбору общественных мнений по ряду ключевых направлений: свопы, свопы на ценные бумаги, определение новых продуктов и объём регуляторных полномочий каждого ведомства. Эта необычная совместная инициатива отражает растущую сложность цифровых активов, которые нередко стирают границу между ценными бумагами и товарами. Исторически эта граница на практике проводилась через применение SEC теста Хауи — выведенного из решения Верховного суда 1946 года — для определения, является ли актив инвестиционным контрактом, тогда как юрисдикция CFTC над товарами основывалась в значительной степени на её полномочиях в отношении рынков деривативов. Ведомства стремятся установить чёткие границы, чтобы предотвратить регуляторные пробелы и снизить неопределённость на рынке.

В ответ на совместный запрос бывший председатель CFTC Крис Джанкарло и бывший комиссар SEC Стивен Уоллман направили письмо с комментариями, в котором предупредили, что плохо продуманные регуляторные стандарты могут вытеснить прибыльную торговую активность на зарубежные рынки. Джанкарло — которого часто называют «крипто-папой» за дальновидную позицию по цифровым активам — и Уоллман, давний сторонник модернизации регулирования, подчеркнули, что США рискуют утратить конкурентное преимущество, если правила будут чрезмерно жёсткими или неясными. Их письмо подчёркивает хрупкий баланс, который регуляторы должны соблюдать между защитой инвесторов и поддержкой инноваций.

Предлагаемые правила кастодиального хранения цифровых активов

Отдельно SEC сделала значимый шаг к созданию рамок для кастодиального хранения цифровых активов. Ведомство недавно обратилось к Управлению информации и регуляторных дел (OIRA) при Белом доме с просьбой рассмотреть проект пересмотра действующих правил хранения активов, применимых к инвестиционным консультантам и инвестиционным компаниям. Хотя конкретные положения пока не обнародованы, ожидается, что проект будет касаться того, как эти регулируемые организации могут хранить криптовалюты и другие цифровые активы в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах. Этап рассмотрения OIRA является частью стандартного федерального нормотворческого процесса, что указывает на продвижение проекта по формальным административным каналам.

Этот шаг особенно важен для институциональных инвесторов, которые не решались выходить на крипторынок из-за отсутствия чётких кастодиальных норм. Чётко определённая система хранения могла бы обеспечить правовую определённость, необходимую для более широкого участия пенсионных фондов, эндаументов и других крупных инвесторов. Она также может помочь снизить риски кражи, утраты и неплатёжеспособности кастодианов — постоянные проблемы отрасли, обострённые громкими крахами криптоплатформ в последние годы, когда активы клиентов оказывались заблокированными в процедурах банкротства.

Почему это важно для криптовалютного рынка

Проактивный подход ведомств приходится на момент, когда закон CLARITY — законопроект, призванный разграничить роли SEC и CFTC в отношении цифровых активов — остаётся заблокированным в Конгрессе. Пока законодатели на каникулах, а законодательные приоритеты неопределённы, регуляторы заполняют вакуум, используя существующие полномочия для создания правил, которые могут формировать рынок на годы вперёд. Для участников рынка это означает, что требования комплаенса могут развиваться через ведомственные разъяснения и нормотворчество, а не через единый всеобъемлющий статут — процесс, который обычно разворачивается через периоды консультаций, финальные правила и возможные судебные разбирательства, предоставляя заинтересованным сторонам множество точек влияния.

Итоги этих нормотворческих усилий имеют далеко идущие последствия. Более чёткие определения того, что является ценной бумагой, а что товаром, могли бы разрешить давние споры, например о классификации крупных криптовалют, таких как Ether. Аналогично, надёжные правила хранения могли бы снизить системные риски и укрепить целостность рынка, сделав США более привлекательным направлением для криптобизнеса и инвесторов. На что обратить внимание далее: публикация текста кастодиального проекта после рассмотрения OIRA, завершение совместного периода консультаций и реакция ведомств, а также любое продвижение закона CLARITY после возвращения Конгресса.

Заключение

Пока Конгресс обсуждает более широкое криптозаконодательство, SEC и CFTC предпринимают конкретные шаги по определению регуляторного ландшафта. Совместный процесс консультаций и предлагаемые поправки к правилам хранения свидетельствуют о прагматичном, ведомственном подходе к сложностям цифровых активов. Хотя путь вперёд остаётся неопределённым, эти усилия критически важны для обеспечения ясности, защиты инвесторов и сохранения конкурентоспособности США на мировом крипторынке.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос 1: Что такое закон CLARITY? Закон CLARITY — это предлагаемый закон США, призванный прояснить границы юрисдикции между SEC и CFTC в отношении цифровых активов. Он направлен на определение того, когда криптовалюта считается ценной бумагой или товаром, но пока не принят Конгрессом.

Вопрос 2: Почему SEC и CFTC совместно работают над криптоправилами? Цифровые активы нередко обладают признаками как ценных бумаг, так и товаров, что создаёт правовую неоднозначность. Совместный процесс консультаций позволяет ведомствам собирать общественные мнения и координировать свои подходы, чтобы избежать противоречивых норм и обеспечить всесторонний надзор.

Вопрос 3: Как новые правила хранения могут повлиять на криптоинвесторов? Предлагаемые правила хранения обеспечат чёткую регуляторную базу для инвестиционных консультантов и компаний, держащих цифровые активы. Это может увеличить участие институциональных инвесторов, повысить стандарты безопасности и снизить риск утраты или кражи, что в итоге принесёт пользу инвесторам за счёт повышения стабильности рынка.

Источник: CryptoNewsNet