SEBI защищает Closing Auction Session, считая его лучше системы на основе VWAP
Ключевые выводы
- •SEBI утверждает, что Closing Auction Session обеспечивает лучшее ценообразование и большую определённость исполнения, чем прежний механизм закрытия на основе VWAP.
- •Новая система CAS заменяет расчётный период единым аукционом, в котором заявки собираются и сопоставляются по одной цене равновесия для отдельных акций.
- •Цены закрытия являются важными ориентирами для расчёта NAV паевых фондов, mark-to-market расчётов по деривативам, ребалансировки индексов и ценообразования корпоративных действий, включая offer-for-sale.
- •Трейдеры выражают опасения из-за непредсказуемых цен закрытия и сложности управления рисками в период закрывающего аукциона при новой системе.
- •SEBI считает, что долгосрочные улучшения в качестве ценообразования и соответствие глобальным стандартам оправдывают изменение политики, несмотря на трудности адаптации рынка.
SEBI защищает Closing Auction Session как более эффективный, чем система на основе VWAP
Securities and Exchange Board of India (SEBI) публично защитил новую схему Closing Auction Session (CAS), заявив, что она обеспечивает более качественное ценообразование и большую определённость исполнения по сравнению с прежним механизмом закрытия на основе Volume-Weighted Average Price (VWAP).
В обосновании регулятор отметил, что CAS приводит индийские рынки акций в соответствие с устоявшейся мировой практикой. Многие крупные международные биржи, включая площадки в Соединённых Штатах, Европе и некоторых странах Азии, уже используют закрывающие аукционы для определения цен по итогам дня. SEBI подчеркнул, что аукционный подход призван снизить ценовые искажения на закрытии рынка за счёт концентрации заявок на покупку и продажу в одном прозрачном аукционе, а не распределения исполнения по расчётному периоду.
В прежней системе на основе VWAP цена закрытия по отдельным акциям определялась как средневзвешенная цена сделок за заданный период перед закрытием. Новый механизм SEBI заменяет его для отдельных бумаг специализированным закрывающим аукционом, где заявки собираются и сопоставляются по единой цене равновесия.
Сама цена закрытия имеет большое значение для рыночной инфраструктуры. Она служит ориентиром для расчёта чистой стоимости активов (NAV) паевых фондов, mark-to-market расчётов по производным инструментам, ребалансировки индексов поставщиками индексов, а также корпоративных действий, таких как ценообразование при offer-for-sale. Поэтому любое изменение способа определения этой цены имеет широкие последствия как для институциональных, так и для розничных инвесторов, а не только для трейдеров, работающих в последние минуты сессии.
Сохраняются опасения трейдеров
Несмотря на поддержку со стороны SEBI, участники рынка выразили обеспокоенность. Трейдеры указывают на непредсказуемость цен закрытия в новой системе и поднимают вопросы о том, как эффективно управлять рисками в период закрывающего аукциона. Некоторые участники сообщили о трудностях с адаптацией своих стратегий к аукционному формату в конце торгового дня.
SEBI, однако, сохраняет жёсткую позицию по этому изменению, считая, что долгосрочные преимущества повышения качества ценообразования и соответствия международным стандартам перевешивают переходные трудности. Защита регулятора прозвучала на фоне продолжающихся споров в трейдерском сообществе о влиянии CAS на результаты исполнения заявок. То, насколько успешно участники адаптируются к новой системе и будет ли SEBI корректировать механизм на основе операционной обратной связи, будет внимательно отслеживаться в ближайшие торговые сессии.
Источник: Economic Times Markets
