Патрик Лоури, генеральный директор Samara Asset Group, заявил, что ему не нравится термин «биткоин-казначейская компания», и отметил, что рынок отвергает практически все чисто казначейские проекты, за исключением Strategy — компании, ранее известной как MicroStrategy, которая популяризировала хранение биткоина на корпоративных балансах. С учетом того, что публичные компании, построенные вокруг хранения биткоина, уже стали устоявшейся рыночной категорией, его критика затрагивает саму суть вопроса о том, как эта модель служит интересам акционеров, финансирующих ее.

В беседе с Грейс Ремингтон и Шоном Хаганом Лоури объяснил, почему считает концепцию «цифрового золота» «глупым маркетингом», который представил биткоин как инвестиционный актив, а не как деньги. По его словам, именно из-за такого подхода биткоин падает каждый раз, когда Федеральная резервная система обсуждает повышение процентных ставок.

Лоури рассказал, что Samara использует биткоин в качестве оборотного капитала, а не просто хранит его в качестве резерва. Компания размещает обязательства венчурных фондов в биткоине и продает эти активы при запросах капитала — в моменты, когда фонды требуют фактического внесения обещанного капитала, — независимо от цены биткоина в тот момент. Он отметил, что этот подход применяется более чем в 20 фондах и в течение нескольких циклов халвинга биткоина.

Обсуждение также затронуло проблему пороговой доходности — минимальной доходности, которую актив должен обеспечивать, чтобы оправдать связанный в нем капитал, — и то, почему простое хранение биткоина может обернуться медвежьей услугой акционерам. Среди других тем — решение MSCI в отношении неоперационных компаний и лазейка в Законе 1940 года. Оба вопроса находятся в центре оценки казначейских компаний: MSCI, один из крупнейших индексных провайдеров, определяет, какие акции остаются в широко отслеживаемых индексах, а Закон США об инвестиционных компаниях 1940 года регулирует структуры, основной деятельностью которых является инвестирование в активы, — классификации, которой такие компании обычно стремятся избежать. Также были рассмотрены возможные последствия в случае негативной реакции рынка на биткоин-, Ethereum- и XRP-казначейские компании, а также то, что Лоури описал как регрессивное движение Европы: регулирование BaFin, первый биткоин-ETF-аналог (ETP) и избыточное регулирование после эпохи Меркель — BaFin является федеральным финансовым регулятором Германии.

Кроме того, беседа коснулась долгового кризиса Франции, причин, по которым Германия не станет спасать Францию, и того, что рост суверенных доходностей — процентных ставок, под которые правительства занимают средства, — может означать для биткоина, в том числе почему актив падает, когда Федеральная резервная система сигнализирует о повышении ставок. Классификация индексов, правила США в отношении фондов, европейское регулирование и напряженность на рынке суверенных облигаций в совокупности формируют фон, на котором сейчас разворачиваются дебаты о казначейских компаниях.

Главы

0:00 «Ненавижу термин „биткоин-казначейская компания“»: рынок отвергает чистые проекты
1:05 Почему «цифровое золото» стало глупым маркетингом, превратившим биткоин в инвестицию
2:13 Хранение против использования: как Samara использует биткоин как оборотный капитал для 20+ фондов
3:59 Запросы капитала: размещение обязательств венчурных фондов в биткоине между циклами халвинга
7:17 Проблема пороговой доходности: почему хранение биткоина может быть медвежьей услугой акционерам
11:46 Решение MSCI о неоперационных компаниях и лазейка в Законе 1940 года
13:37 Биткоин, Ethereum и XRP: что будет, если альткоин-казначейства вызовут негативную реакцию
15:21 Европа пошла назад: BaFin, первый биткоин-ETP и избыточное регулирование после Меркель
20:20 Долговой кризис Франции и почему Германия не станет спасать французов
23:30 Что рост суверенных доходностей означает для биткоина и почему он падает при повышении ставок ФРС

Смотрите обсуждение: https://www.youtube.com/watch?v=Rdwz6uXm7xc

Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой передаче, принадлежат ее участникам и не обязательно отражают официальную политику или позицию BTC Inc., Bitcoin Magazine или аффилированных организаций. Этот материал предоставлен исключительно в информационных и образовательных целях и не должен рассматриваться как инвестиционная, юридическая, налоговая или бухгалтерская консультация. Ничто в этой передаче не является предложением, рекомендацией, одобрением или призывом покупать или продавать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты. Прежде чем принимать финансовые или деловые решения, зрителям следует проконсультироваться со своими советниками.

Этот материал впервые был опубликован на Bitcoin Magazine, автор — Патрик Грин. Первоисточник: https://bitcoinmagazine.com/videos/samara-asset-group-ceo-bitcoin-treasury-companies-a-disservice-to-shareholders