Акции перевозчика less-than-truckload Saia (NASDAQ: SAIA) упали на 12% в ходе дневных торгов в четверг после того, как руководство представило более слабый, чем ожидалось, прогноз по марже на третий квартал, что омрачило в целом более сильный, чем ожидалось, отчет за второй квартал.

Компания из Johns Creek, Georgia, в последние годы инвестировала более $1 billion в недвижимость, расширяя свое присутствие и превращаясь в по-настоящему национального перевозчика. Расширение Saia приобрело дополнительную срочность после краха Yellow Corporation в июле 2023 года — тогда третьего по величине LTL-перевозчика в США, — который вывел из рынка миллиарды долларов ежегодных грузоперевозок и заставил грузоотправителей перераспределять объемы между оставшимися перевозчиками. Однако недавно открытые площадки по-прежнему уступают по прибыльности основной сети, оказывая давление на маржу в ближайшей перспективе.

На четверговом звонке с аналитиками Saia сузила прогноз по марже на весь год, заявив, что теперь ожидает результат в нижней части ранее озвученного диапазона, предполагающего улучшение на 100–200 базисных пунктов в годовом выражении.

«Наши сильные результаты второго квартала подчеркивают дальнейшее улучшение расширенного набора услуг, дисциплинированное исполнение и приверженность наших сотрудников», — сказал CEO Saia Fritz Holzgrefe. «Мы достигли рекордных выручки и tonnage, а также рекордного для второго квартала уровня отправок, что отражает устойчивый рост по всей нашей сети».

Компания из Johns Creek, Georgia, сообщила о прибыли на акцию за второй квартал в размере $3.51 до открытия рынка в четверг. Показатель оказался на 84 цента выше год к году и на 12 центов лучше консенсус-прогноза. Более низкая налоговая ставка по сравнению с кварталом годом ранее дала эффект в 2 цента, а снижение чистых процентных расходов на $3 million добавило еще 8 центов.

Выручка выросла на 17% год к году до $957 million, в целом соответствуя консенсусу. И tonnage, и yield увеличились на 8% год к году. (Yield снизился на 2% без учета топливных сборов.)

Рост tonnage был обусловлен увеличением на 4% как числа отправок, так и веса отправок. Ежемесячная динамика tonnage показывала устойчивое ускорение: рост на 6.9% год к году в апреле, на 8.4% в мае и на 9.9% в июне. В июле tonnage был выше на 7.5% год к году.

Saia ввела общее повышение тарифов на 7.1% 6 июля — на 120 базисных пунктов больше и на 3 месяца раньше, чем повышение тарифов в прошлом году. Руководство отметило, что внедрение GRI обычно вызывает краткосрочную волатильность в числе отправок, пока клиенты оценивают свои варианты. При сравнении tonnage на базе двухлетнего накопления, чтобы сгладить эффект прошлогодних результатов, объемы Saia в последние три месяца оставались в диапазоне от плюс 8% до плюс 9%.

(Сравнительная база прошлого года у Saia на оставшуюся часть года варьируется от в основном отрицательной до слегка положительной.)

Руководство также прокомментировало снижение yield на 2% год к году, которое несколько выделялось на фоне конкурентов. Более высокий вес отправок и сокращение длины перевозки на 1% стали негативным фактором для выручки на hundredweight. По оценке компании, без учета этих факторов, а также рынка Los Angeles, где число отправок остается слабым и все еще ниже на 2.5%, net yield, вероятно, вырос на 3% год к году.

Средний рост по контрактным продлениям во втором квартале составил 10.7% (15.8% на сравнении с двухлетним накоплением). Результат заметно опередил конкурентов, однако руководство признало, что цены Saia остаются ниже рыночных относительно уровня сервиса, который компания предоставляет.

Saia сообщила об operating ratio на уровне 86.9% за квартал — обратном показателе operating margin — что на 90 базисных пунктов лучше год к году. Это стало первым улучшением OR в годовом выражении с первого квартала 2024 года и оказалось лучше подразумеваемого руководством ориентира в 87.5%.

Обычно перевозчик видит ухудшение маржи на 150–200 базисных пунктов между вторым и третьим кварталами, но в этом году ожидает лишь 100 базисных пунктов последовательного ухудшения. Прогноз подразумевает operating ratio на уровне 87.9% в третьем квартале, что было бы на 30 базисных пунктов хуже год к году, если исключить влияние OR от прибыли от продажи недвижимости, отраженной в третьем квартале 2025 года. Руководство объяснило кажущуюся слабость прогноза более ранним смещением сроков повышения заработной платы.

На маржу также давило продолжающееся наращивание новых сервисных центров. С 2022 года Saia открыла 33 новых площадки и расширила или перенесла еще 25 терминалов, увеличив общее число дверей на 25%. Маржа на этих более новых объектах улучшилась примерно на 300 базисных пунктов во втором квартале, однако их operating ratio по-прежнему находится в диапазоне низких 90%, уступая устоявшейся сети компании.

Компания подтвердила прогноз по чистым капитальным затратам на весь год в диапазоне $350 million–$400 million. В 2025 году net capex составили $544 million, а в 2024 году — $1.05 billion.

По состоянию на 12:15 p.m. EDT в четверг акции SAIA снижались на 11.7%, тогда как S&P 500 рос на 1.3%.

Почему это важно? Saia — один из немногих публичных LTL-перевозчиков. Ее квартальные результаты дают представление о сегменте грузоперевозок, где доступно немного публичных данных.