Robinhood запустил маркетинговые усилия для своего второго публично торгуемого закрытого инвестиционного фонда, ориентированного на частные компании, поддерживаемые Y Combinator. Фонд, получивший название Robinhood Ventures Fund II (RVII), стремится привлечь 200 миллионов долларов через первичное публичное размещение акций (IPO), цена которого, как ожидается, будет установлена после закрытия рынка 12 августа. RVII планирует предложить до 8 миллионов акций по 25 долларов за акцию.

Структура фонда и инвестиционная стратегия

RVII структурирован как компания по развитию бизнеса (Business Development Company, BDC) — категория закрытого инвестиционного фонда, созданного в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года и предназначенного для инвестирования в частные компании. Он функционирует как публично торгуемый инструмент, который объединяет капитал инвесторов и направляет его в частные компании, не зарегистрированные на фондовых биржах.

Мандат фонда сосредоточен на частных компаниях на ранней стадии и стадии роста, с особым упором на нынешних и бывших участников Y Combinator. Это включает стартапы, активно участвующие в акселераторе, а также компании, основанные выпускниками YC, которые с тех пор запустили новые предприятия.

Y Combinator широко считается самым влиятельным стартап-акселератором в Кремниевой долине. В списке его выпускников числятся Airbnb, Stripe, DoorDash, Coinbase и Dropbox. Исторически сложилось так, что получение доступа к новому поколению компаний, поддерживаемых YC, до их выхода на биржу требовало того, чтобы быть венчурным капиталистом или иметь прямые связи с ним. Этот разрыв в доступе расширился в последние годы, поскольку технологические компании привлекали более крупные раунды частного финансирования и откладывали публичные листинги, а это означает, что все больше стоимости создается до того, как IPO становятся доступными для розничных инвесторов.

RVII намеревается изначально держать в своем портфеле более 80 частных компаний. Ожидается, что акции будут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером RVII, что предоставит розничным инвесторам ликвидную точку входа в активы, которые по своей природе неликвидны. Фонд находится под внешним управлением Robinhood Ventures DE, LLC.

Структура комиссионных следует традиционной венчурной модели: комиссия за управление в размере 2% плюс стимулирующая комиссия в размере 20%, основанная на результатах — хорошо известная схема «two and twenty» (два и двадцать), давно используемая хедж-фондами и венчурными капиталистическими фирмами.

Опираясь на предыдущий фонд

Это знаменует собой продолжение усилий Robinhood по расширению доступа розничных инвесторов к частным рынкам, что является частью более широкой отраслевой тенденции, когда платформы запускают продукты, позволяющие неинституциональным инвесторам участвовать в венчурной прибыли. Предшествующий фонд, Robinhood Ventures Fund I (RVI), уже торгуется и доступен на платформе Robinhood.

Одной из примечательных характеристик RVII является то, что он не инвестирует в криптовалютные активы или токены. Это имеет значение, учитывая активное участие Robinhood в торговле криптовалютой и историю Y Combinator по поддержке множества крипто- и блокчейн-стартапов.

Соображения для инвесторов

Закрытые фонды торгуются на биржах как обычные акции, что означает, что цена их акций может существенно отклоняться от базовой чистой стоимости активов (NAV) портфеля. Инвестор может заплатить 25 долларов за акцию, например, и увидеть, что она торгуется по 20 долларов, если рыночные условия ухудшатся — даже если базовые стартапы в портфеле остаются фундаментально крепкими. Закрытые фонды также могут торговаться с премией к NAV, что означает, что инвесторы могут заплатить больше, чем заявленная стоимость портфеля на одну акцию.

Структура комиссионных также заслуживает внимания. Комиссия за управление в размере 2%, применяемая к фонду размером в 200 миллионов долларов, генерирует приблизительно 4 миллиона долларов в год для управляющего независимо от результатов работы. Стимулирующая комиссия в размере 20% дополнительно уменьшает часть любой полученной прибыли.

Кроме того, приблизительно 400 000 акций в рамках предложения были выделены аффилированным лицам. Участие инсайдеров может указывать на уверенность в перспективах фонда, но это также означает, что руководство имеет финансовую долю, выходящую за рамки стандартных комиссионных соглашений.