Согласно материалу от 8 сентября, опубликованному The Wall Street Journal, Robinhood договорилась о приобретении миноритарных долей в Crypto.com и её бизнесе рынков предсказаний OG.com. В рамках многолетнего соглашения Robinhood добавит в своё приложение событийные контракты на базе OG.com, а Crypto.com подтвердила газете, что OG.com была выделена в отдельную компанию.

Сделка происходит на фоне более широкого движения розничных торговых платформ в сферу событийных контрактов. Kalshi привлекла финансирование с оценкой в несколько миллиардов долларов и расширилась за пределы политики в спорт, Coinbase добавила рынки предсказаний в своё приложение, а сама Crypto.com вышла на этот рынок ранее в этом году — конкуренция, которая помогает объяснить, почему устоявшиеся брокеры стремятся обеспечить собственный источник контрактов, а не полагаться исключительно на сторонние площадки.

Ни одна из компаний не раскрыла доли владения Robinhood, суммы инвестиций или права управления. Миноритарная позиция даёт Robinhood экономический интерес в этих бизнесах, не обязательно предоставляя операционный контроль. На момент публикации 8 сентября ни одна из компаний не выпустила отдельного заявления, а Robinhood не подавала условия инвестиций в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). Материал WSJ, включающий комментарии руководителей, участвовавших в соглашении, остаётся основным публичным источником.

Событийные контракты принесли больше криптовалюты во II квартале

Во втором квартале Robinhood заработала на событийных контрактах больше, чем на транзакциях с криптовалютами. Событийные контракты обеспечили $156 млн из $776 млн выручки Robinhood от транзакций — примерно пятую часть общего объёма, — а компания отчиталась о рекордных 13,6 млрд событийных контрактов, проданных в течение квартала. Этот результат демонстрирует стремительный рост продуктовой линейки, запущенной Robinhood лишь в 2025 году, и объясняет, почему брокер готов инвестировать капитал в бизнесы, стоящие за этими контрактами.

Количество контрактов отражает активность, а не выручку или общий объём торгов. Robinhood определяет его как число контрактов, купленных или проданных через её Prediction Markets Hub, при этом каждый контракт стоит $1 при расчёте. Дистрибьюторское соглашение уже позволяет Robinhood зарабатывать комиссию на активности клиентов; миноритарные доли добавляют отдельный источник экспозиции к стоимости Crypto.com и OG.com, хотя нераскрытые условия не позволяют измерить эту экспозицию.

OG.com — платформа; рынок обеспечивает CDNA

OG.com — это ориентированная на потребителей платформа и бренд. Когда Crypto.com запустила OG в феврале, сервис предлагал контракты на спорт, финансовые данные, политику, развлечения и другие реальные события. Регулируемым рынком за этими контрактами является Crypto.com Derivatives North America (CDNA), зарегистрированная в Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в качестве назначенного контрактного рынка и клиринговой организации по деривативам. В настоящее время Robinhood распределяет событийные контракты через Robinhood Derivatives — зарегистрированного комиссионного торговца фьючерсами. Компании не раскрыли, будут ли новые контракты на базе OG.com использовать точно такую же операционную структуру, как существующие продукты Robinhood.

Большинство событийных контрактов предполагают два возможных исхода, обычно «да» и «нет». Позиция «да», купленная за $0,70, выплачивает $1, если указанный исход наступает, — прибыль в 30 центов до комиссий — и обращается в ноль, если исход не наступает. Согласно CFTC, такие контракты имеют фиксированную выплату и срок истечения, привязанный к дате или завершению события. Robinhood сообщает, что клиенты также могут продавать подходящие позиции до окончания события, а цены меняются в зависимости от рыночных ожиданий.

Федеральный надзор не прекращает споров со штатами

CDNA действует в рамках федеральной системы деривативов, что позволяет предлагать её продукты в качестве регулируемых событийных контрактов, а не обычных ставок в букмекерских конторах. Однако этот федеральный статус не предотвратил претензий со стороны игровых регуляторов штатов: Коннектикут ранее распорядился, чтобы Robinhood, Crypto.com и Kalshi прекратили предлагать определённые спортивные контракты, утверждая, что эти продукты подпадают под законы штата о ставках. Подобные конфликты на уровне штатов возникают по всей отрасли по мере расширения операторов рынков предсказаний на спортивные события. Спор влияет на доступность для клиентов — контракт, доступный через Robinhood в одном штате, может быть недоступен в другом, даже если биржа, листингующая его, работает под надзором CFTC.

Ещё одна площадка в сети Robinhood

Существующие раскрытия Robinhood называют KalshiEX, ForecastEx и Rothera биржами, через которые Robinhood Derivatives предлагает событийные контракты. Соглашение с OG.com, по-видимому, добавляет в эту сеть контракты на базе CDNA. Rothera связана с Robinhood через совместное предприятие с Susquehanna International Group; биржа и клиринговая палата были созданы через приобретение лицензированного CFTC бизнеса MIAXdx, а в июне Robinhood начала направлять отдельные контракты на Rothera. Robinhood не объявляла об изменениях в отношениях с KalshiEX, ForecastEx или Rothera, поэтому OG.com, по-видимому, расширяет сеть площадок, а не заменяет существующего провайдера.

Владение повышает важность раскрытия информации о маршрутизации

Robinhood будет иметь финансовые интересы, связанные более чем с одним бизнесом, стоящим за контрактами, распространяемыми через её приложение: она уже участвует в совместном предприятии с Rothera и теперь планирует владеть долями в Crypto.com и OG.com. Клиентам необходимо чёткое раскрытие того, где листингуется каждый контракт, как маршрутизируются заказы и какие биржевые комиссии применяются. Robinhood взимает собственную комиссию, а биржа, поддерживающая контракт, может вводить дополнительную плату. Важны и правила контрактов — два рынка могут задавать, казалось бы, один и тот же вопрос, используя разные сроки, источники данных или условия расчёта, поэтому они не являются автоматически взаимозаменяемыми, даже если их формулировки и цены выглядят похоже.

Заявленная оценка Crypto.com требует уточнения

В июле Crypto.com объявила, что Citadel Securities инвестировала $400 млн при оценке компании в $20 млрд. В материале WSJ, напротив, оценка Crypto.com указана на уровне $15 млрд, а OG.com — $5 млрд. Доступная публичная информация не объясняет расхождение между официальной цифрой Crypto.com и оценкой, названной газетой, и эти цифры невозможно согласовать без дополнительных раскрытий. Для расчёта стоимости или ценности долей Robinhood также необходимы сумма инвестиций и процент владения.

Что меняется для клиентов Robinhood

Самым заметным изменением для клиентов станет доступ к более широкому ассортименту событийных контрактов. JB Mackenzie, вице-президент и генеральный менеджер Robinhood по фьючерсам и рынкам предсказаний, сообщил WSJ, что соглашение поможет брокеру обеспечить большее разнообразие и более выгодные цены. Ряд практических деталей не опубликован: когда станут доступны контракты на базе OG.com, какие категории контрактов появятся первыми, какие штаты разрешат доступ, какие биржевые комиссии будут платить клиенты, как Robinhood будет выбирать и отображать площадки и будут ли похожие контракты отображаться рядом.

По данным WSJ, компании также обсуждали бессрочные фьючерсы, привязанные к акциям. Эти обсуждения не являются анонсом продукта; любой запуск потребовал бы регуляторного одобрения, а сроки и условия контрактов не разглашаются.

Следующими значимыми раскрытиями, за которыми стоит следить, являются размер долей Robinhood, дата запуска контрактов на базе OG.com, правила маршрутизации по площадкам и комиссии, которые будут платить клиенты.