Акции Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) выросли на 1% в пятничных торгах, коснувшись внутридневного максимума $15,65 и завершив сессию на уровне $15,47. Объем торгов оказался на 44% ниже среднего уровня сессии, что говорит о том, что движение не было обусловлено сильной убежденностью ни в одну из сторон.

Акции уже несколько месяцев колеблются в диапазоне $15–16, а пятидесятидневная скользящая средняя составляет $15,98 — цена держится чуть ниже этого уровня. Пятидесятидневная скользящая средняя — это уровень, который многие трейдеры используют как индикатор среднесрочного тренда, и акции, держащиеся чуть ниже него, обычно указывают на отсутствие четкого направленного импульса. Такая торговля в диапазоне отражает раскол во взглядах Уолл-стрит на дальнейшую судьбу производителя электромобилей.

Раскол в оценках аналитиков при умеренном потенциале роста

Из аналитиков, освещающих компанию, двенадцать оценивают акции как «покупать», девять — «держать» и семь — «продавать». Это дает консенсусный рейтинг «держать» и среднюю целевую цену $19,00 по данным MarketBeat. Отдельный подсчет TipRanks указывает среднюю цель на уровне $17,13, что предполагает рост почти на 11% от текущих уровней. Такие цели обычно отражают двенадцатимесячный горизонт, поэтому разрыв с текущей ценой акций говорит скорее о том, куда аналитики видят компанию в течение года, чем о краткосрочном вердикте.

Посыл обоих подсчетов одинаков: аналитики видят простор для роста, но пока никто окончательно не убежден.

Прибыль превзошла ожидания, но убытки продолжаются

Последний квартальный отчет Rivian, опубликованный 30 июля, превзошел ожидания. Скорректированный убыток составил $0,63 на акцию, что лучше прогнозировавшихся аналитиками $0,66. Выручка достигла $1,66 млрд, увеличившись на 27% в годовом исчислении и значительно превзойдя консенсус-оценку в $1,52 млрд.

Тем не менее Rivian пока не прибыльна. Аналитики ожидают убыток за полный год в размере $2,98 на акцию, а сама компания прогнозирует скорректированный убыток по EBITDA за год в диапазоне $1,8–2,0 млрд. Скорректированная EBITDA, исключающая определенные внеоперационные статьи, — один из показателей, по которым оценивают растущие, но еще не прибыльные компании, поскольку она приближенно отражает, насколько сильно основной бизнес продолжает расходовать денежные средства. Цифры рисуют знакомую картину для следящих за Rivian: растущие продажи, сокращающиеся убытки, но все еще долгий путь до безубыточности.

Программное обеспечение может оказаться главной историей

Поставки больше не единственный показатель, который отслеживают инвесторы. Автономное ПО Rivian начинает выглядеть как самостоятельный бизнес.

29 сентября руководители направлений автономности и ИИ в Rivian выступят на форуме Evercore ADAS, AV & AI Forum — сессия, которую инвесторы внимательно ждут ради новостей об автономном вождении. Сроки совпадают с планами компании запустить в этом году ассистированное вождение «от точки к точке».

Платформа R2, поставки которой начались 9 июня по цене от $57 990, уже поддерживает ассистированное вождение без участия рук на 3,5 млн миль дорог США и Канады. Более доступная версия R2 Standard ценой $44 990 ожидается в 2027 году.

В этом месяце Rivian объединила свои линейки R1 и R2 на единой программной платформе RivianOS 2. Эта консолидация должна упростить обновления для всего автопарка и может проложить путь к платным функциям в будущем.

Финансовый аргумент в пользу ПО начинает проявляться и в цифрах. Выручка от программного обеспечения и услуг достигла $515 млн в прошлом квартале с валовой маржой 42% и внесла вклад в общую валовую прибыль в размере $179 млн — яркая деталь в целом убыточного бизнеса. Маржа такого масштаба выделяется в отрасли, где аппатная сторона бизнеса — производство и продажа автомобилей — исторически работает с гораздо более низкой валовой маржой. Именно поэтому выручка от ПО с более высокой маржой часто рассматривается как решающий рычаг на пути электромобилестроителей к устойчивой прибыльности.

Партнерство с Uber привязано к рубежам автономности

Есть и Uber. Компания по заказу поездок согласилась инвестировать в Rivian до $1,25 млрд до 2031 года при условии достижения компанией рубежей автономного вождения — структура, привязывающая финансирование к демонстрируемому техническому прогрессу, а не к единовременному платежу. План предусматривает первоначальный автопарк из 10 000 автономных роботакси R2 с возможностью расширения до 40 000. Коммерческое развертывание запланировано на 2028 год. В сочетании с запуском ассистированного вождения, намеченным на конец этого года, и R2 Standard в 2027 году компания выстроила последовательность дат и рубежей, которая дает инвесторам конкретные контрольные точки для оценки прогресса.

Продажи инсайдеров продолжаются на фоне высокой доли институциональных инвесторов

Продажи инсайдеров сохранялись в последние месяцы. Финансовый директор Клэр Макдоно в августе продала 13 144 акции по средней цене $14,50, а инсайдер Майкл Джон Каллахан в сентябре продал 15 000 акций по $16,29. Обе сделки совершены в рамках заранее составленных торговых планов — программ, запланированных заблаговременно и позволяющих продавать по заранее определенному графику; такая практика призвана исключить любое подозрение в торговле на непубличной информации.

Доля институциональных инвесторов остается высокой — 66,25%. Norges Bank и Bank of New York Mellon в последних кварталах открыли новые позиции, а Capital International Investors увеличила существующую долю.

Ключевые показатели вкратце

Рыночная капитализация Rivian в настоящее время составляет $22,40 млрд, коэффициент цена/прибыль равен -6,00, а бета — 1,62. Отрицательный P/E просто отражает итоговый результат: при отсутствии положительной прибыли для деления этот показатель подтверждает, что компания все еще несет убытки, а не служит сигналом оценки. Бета 1,62 указывает, что акции исторически двигались резче широкого рынка, то есть имеют тенденцию усиливать колебания общей рыночной конъюнктуры.

Эта статья первоначально была опубликована на CoinCentral: Rivian (RIVN) Stock: The Software Story Investors Are Watching.