Riot Platforms раскрыла личность ранее не названного арендатора «Frontier AI Lab» — это Anthropic. Биткоин-майнер сообщил о разработчике Claude в квартальном отчёте, поданном в среду, назвав Anthropic контрагентом по 15-летнему лизинговому договору на сумму около 28 млрд долларов на своём кампусе в Корсикане, Техас. В пресс-релизе с результатами, опубликованном в тот же день, арендатор был описан лишь как «ведущая Frontier AI Lab».

10-Q более конкретен. В нём указано, что дочерняя компания Riot подписала договор 28 октября «с Anthropic PBC („Frontier AI Lab“)», и что сделка стала обязательной 4 ноября после одобрения советом директоров Riot и подписания технических спецификаций внешними консультантами.

Тот же определённый термин в отчёте применяется к арендатору лизинга Riot в Рокдейле мощностью 191 МВт, подписанного в августе. Таким образом, Anthropic является контрагентом по 1 101 МВт из 1 151 МВт контрактных мощностей Riot. Остальные 50 МВт принадлежат AMD. Это раскрытие также вписывается в более широкую отраслевую тенденцию: биткоин-майнеры с крупными энергетическими портфелями сдают мощности ИИ-компаниям, которые ценят электрифицированные площадки и подключение к сети, поскольку ввод новых мощностей такого масштаба может занять годы.

Экономика лизинга

Лизинг в Корсикане охватывает 910 МВт критически важной ИТ-мощности на всём кампусе. Базовая арендная ставка начинается со 130 долларов за киловатт в месяц и растёт на 3% в год. По этой стартовой ставке все 910 МВт принесут примерно 1,42 млрд долларов в год. Riot оценивает среднегодовую арендную плату в около 1,8 млрд долларов за первоначальный срок, или примерно 54 млрд долларов в сумме, если Anthropic воспользуется обоими пятилетними продлениями.

Оговорка о 12% у Riot

Наибольшее внимание привлекает деталь в условиях финансирования. Riot согласилась возместить Anthropic до 4 млн долларов за мегаватт за модули дата-центров, устанавливаемые арендатором, — то есть до примерно 3,6 млрд долларов на все 910 МВт.

Это возмещение зависит от того, сможет ли Riot привлечь средства «на рыночных условиях, разумно приемлемых для неё». Если такое финансирование недоступно, говорится в 10-Q, Riot вместо этого предоставит Anthropic кредиты на аренду, амортизирующие сумму «плюс проценты по ставке 12% в год» в течение оставшегося первоначального срока. В таком сценарии Anthropic фактически сама финансировала бы строительство и возмещала бы затраты из арендной платы по двузначной ставке — заметно выше той, которую обычно платят корпоративные заёмщики инвестиционного уровня.

Базовый сценарий Riot иной. Компания ожидает финансировать возмещения за счёт проектного долга без права регресса — заимствований, обеспеченных денежными потоками самого проекта, а не балансом Riot, — размер которого соотносится с контрактной арендной платой; общая потребность в капитале оценивается примерно в 6 млн долларов за МВт, или 5,5 млрд долларов. Компания заявила, что в настоящее время не ожидает выпуска акций для этого проекта.

Сроки и условия выхода благоприятствуют арендатору

Лизинг возлагает большую часть риска сдачи мощностей на Riot. Мощности поступают в три этапа: 400 МВт, с первым блоком, ориентированным на 28 июня 2027 года; 200 МВт с 24 декабря 2027 года; и 310 МВт 30 июля 2028 года.

Если Riot задержит сдачу более чем на 60 дней, Anthropic получает нарастающие кредиты на аренду с потолком в 270 дней базовой арендной платы за несданные блоки. Если этап не сдан в течение 270 дней с целевой даты, Anthropic может расторгнуть договор по этому этапу с уведомлением за 30 дней, с продлениями по форс-мажору до 365 дней.

Riot также не может ограничивать энергопотребление Anthropic или подключать площадку к программам добровольного реагирования на спрос без согласия — заметное ограничение для компании, построившей майнинговый бизнес отчасти на продаже электроэнергии обратно в техасскую сеть. Смена контроля с участием определённых ограниченных сторон позволит Anthropic расторгнуть договор или выкупить долю Riot в помещении за 95% справедливой рыночной стоимости. Право самого Riot на расторжение ограничено неисправленными дефолтами по платежам и событиями банкротства.

Меньше биткоинов на балансе Riot

Строительство дата-центра — причина того, почему компания продавала биткоины весь год. За первые девять месяцев 2026 года она продала 20 264 BTC примерно на 1,5 млрд долларов, начав с 3 778 монет в первом квартале, и закончила сентябрь с 2 418 BTC на сумму 202 млн долларов.

В 10-Q добавляется, что компания ожидает «продолжать продавать практически все биткоины, которые мы майним», и не ожидает накапливать значительные запасы биткоинов в ближайшей перспективе.

Это отличает Riot от таких майнеров, как American Bitcoin, которая на этой неделе отчиталась о прибыли за третий квартал в значительной мере за счёт роста стоимости её биткоин-активов. Испытание для Riot теперь — сможет ли она привлечь кредиторов для строительства в Корсикане на условиях, при которых оговорка о 12% останется лишь на бумаге.

Эта статья впервые опубликована на Bitcoin Magazine, автор — Микай Циммерман.