Акции Reddit (RDDT) выросли на 9,3% и закрылись в среду на отметке $158,10, что сделало их вторым лучшим показателем в индексе S&P 500.

Рост последовал за комментариями аналитика Baird Колина Себастьяна, который заявил, что Уолл-стрит уже заложил в цену возможность разочаровывающего или неизменного продления лицензионного соглашения Reddit с Google по данным. Иными словами, если обновленный контракт окажется слабее текущих условий, инвесторам не стоит ожидать значительной распродажи.

Действующее соглашение, приносящее Reddit примерно $130 млн годовой выручки, истекает в начале 2025 года. Переговоры о его продлении в настоящее время ведутся. Эта сделка является частью более широкой волны лицензионных соглашений между разработчиками ИИ и владельцами контента: компании, создающие большие языковые модели, стремятся получить структурированный доступ к созданному людьми тексту для обучения и поиска. Для Reddit, чей рекламный бизнес принес $2,6 млрд выручки за последние двенадцать месяцев, соглашение с Google представляет собой сравнительно небольшой, но стратегически значимый источник дохода. По словам Себастьяна, менее выгодное продление вряд ли существенно повредит цене акций, тогда как более сильный, чем ожидалось, договор может поднять котировки на $10–20.

Ключевой спорный момент переговоров касается того, как контент Reddit отображается и упоминается в экосистеме Google. Поисковые платформы на базе ИИ, включая Google и OpenAI, предпочитают удерживать пользователей в собственных средах, чтобы защитить рекламные доходы, что создает трение с целями Reddit по дистрибуции. Reddit также выигрывал от заметного присутствия своего контента в обычных результатах поиска Google, поэтому любые изменения в том, как ИИ-сводки обращаются со ссылками на сайт, имеют последствия для его трафика. Это напряжение между ИИ-платформами и издателями по вопросам переходов и атрибуции стало повторяющейся темой в отраслевых переговорах о лицензировании контента.

Сильные квартальные результаты

Последний квартальный отчет Reddit показал впечатляющие результаты. Компания получила прибыль на акцию за II квартал в размере $1,25, что значительно выше оценок аналитиков в $0,95. Выручка достигла $804,91 млн, увеличившись на 61% год к году и превысив консенсус-прогноз в $731 млн. Годом ранее в сопоставимом квартале EPS Reddit составила лишь $0,45, что подчеркивает масштаб улучшения. Reddit провел IPO в марте 2024 года, и монетизация на основе рекламы стала основным драйвером ускорения выручки после размещения.

Чистая маржа прибыли компании составила 31,35%, а рентабельность собственного капитала — 29,02%. Уолл-стрит теперь прогнозирует прибыль на акцию за весь год в размере $5,27.

Замедление роста пользовательской базы

Хотя финансовые показатели остаются устойчивыми, динамика привлечения пользователей замедляется. Глобальное число ежедневных активных пользователей выросло на 17% год к году в I квартале и на 18% во II квартале против 31% и 21% роста годом ранее. Замедление заметно, хотя темпы роста остаются положительными. Ежедневные активные пользователи — метрика, за которой рекламодатели следят наиболее пристально на социальных платформах, поскольку уровень вовлеченности напрямую влияет на цены на рекламу и спрос на инвентарь.

Настроения аналитиков на Уолл-стрит разнятся. Loop Capital сохраняет целевую цену $260, Needham ориентируется на $300, а B. Riley недавно повысила свою цель до $270. Zacks в последние недели понизила рейтинг акций с «активной покупки» до «держать». Среди 31 охватывающего компанию аналитика средняя рекомендация — «умеренная покупка» при средней целевой цене $221,10.

Корпоративные инсайдеры в последнее время активно продавали акции, реализовав около $33,7 млн бумаг за последние три месяца. Член совета директоров Роберт Сауэрберг продал 5 128 акций по $159,92 25 августа, сократив свои вложения на 15,92%. Продажи инсайдеров после первого года жизни компании на бирже являются обычным явлением: ранние акционеры и директора получают ликвидность после истечения блокировок, хотя инвесторы часто отслеживают этот показатель наряду с фундаментальными данными.

Технические индикаторы показывают: 50-дневная скользящая средняя Reddit — $170,91, 200-дневная — $158,53. Рыночная капитализация компании составляет $29,57 млрд, а коэффициент бета — 2,02, то есть исторически акции двигались примерно вдвое сильнее рынка в обоих направлениях.