Денежно-кредитный комитет Резервного банка Индии (MPC) на заседании 3–5 августа 2026 года единогласно проголосовал за сохранение ключевой ставки репо на уровне 5,25%, поддержав при этом нейтральную позицию — такое позиционирование сигнализирует о том, что политика в настоящий момент не является ни стимулирующей, ни ограничивающей. Ставка репо, по которой RBI предоставляет кредиты банкам, служит ориентиром для кредитных и депозитных ставок во всей экономике, поэтому её неизменный уровень сохраняет стабильность этого ориентира для заёмщиков и вкладчиков. Однако опубликованные протоколы заседания показывают, что члены комитета по-разному оценивают стоящие впереди инфляционные риски.

Общей является позиция, согласно которой экономика Индии остаётся устойчивой несмотря на геополитическую напряжённость, волатильность цен на нефть, неопределённость в торговле и риски, связанные с муссонами. Сильный внутренний спрос, рост кредитования, инвестиции и экспорт обусловили решение повысить прогноз роста ВВП на 2026-27 годы до 6,7%.

В то же время инфляция выросла до 4,4%, однако большинство членов комитета согласились с тем, что этот рост в значительной степени обусловлен факторами предложения, прежде всего через цены на продовольствие и топливо. Этот показатель превышает среднюю цель в 4%, предусмотренную мандатом MPC по гибкому таргетированию инфляции, который допускает отклонение в два процентных пункта в обе стороны, хотя и остаётся в пределах допустимого коридора. Базовая инфляция остаётся относительно сдержанной, а значит, свидетельств широко распространённой инфляции, обусловленной спросом, пока мало. По этой причине члены комитета предпочли дождаться дополнительных данных, а не ужесточать политику упреждающе.

Ключевая обеспокоенность комитета состоит в том, начнут ли более высокие издержки на продовольствие, топливо и сырьё порождать эффекты второго раунда в сфере услуг, заработной плате и инфляционных ожиданиях. Это порог, за которым центральные банки следят особенно пристально: как только компании начинают перекладывать возросшие издержки на потребителей, а работники — добиваться соответствующего повышения оплаты труда, инфляция может стать самоподдерживающейся даже после того, как первоначальный шок со стороны предложения сойдёт на нет, и, как правило, снизить её без более жёстких мер политики сложнее.

Различия между членами комитета касаются главным образом степени осторожности. Нагеш Кумар и Санджай Малхотра сделали больший акцент на временном характере шока со стороны предложения и отсутствии широко распространённой инфляции. Рам Сингх и Индранил Бхаттачарья уделили больше внимания риску эффектов второго раунда и необходимости внимательно отслеживать инфляцию. Саугата Бхаттачарья и Пунам Гупта проявили наибольшую осторожность, указав на возможность того, что стойкая инфляция в конечном итоге может потребовать более жёсткой политики. Гупта прямо отметила, что повышение ставки может стать необходимым позже в этом году, если инфляция останется повышенной.

RBI не видит непосредственных оснований для изменения ставки, однако нейтральная позиция сохраняет гибкость для ужесточения политики, если инфляция станет стойкой или широко распространённой. С другой стороны, устойчивое улучшение ситуации с ценами на нефть, продовольственной инфляцией и основными ценовыми давлениями может позволить удерживать ставку репо на уровне 5,25% в течение продолжительного времени. Следующий шаг в политике, таким образом, будет в значительной степени зависеть от того, исчезнут ли текущие шоки со стороны предложения или укоренятся в более широких инфляционных процессах. Данные, которых ждёт комитет, поступят с выходом ежемесячных публикаций индекса потребительских цен (ИПЦ) — прежде всего его продовольственного и топливного компонентов, — а также будут определяться условиями муссонов и динамикой цен на нефть, теми же факторами со стороны предложения, которые отмечены в протоколах, в преддверии следующего запланированного обзора MPC.

Источник: Investinglive