Миллиардер-инвестор и основатель Bridgewater Associates Рэй Далио — который превратил Bridgewater в крупнейший в мире хедж-фонд — выступил с резким предупреждением о том, что он считает самым опасным активом в портфелях многих американцев — не из-за волатильности, а из-за обманчивого ощущения безопасности.

Речь идет о денежных средствах, включая деньги на сберегательных счетах, фондах денежного рынка и других краткосрочных инструментах с процентным доходом.

Во время недавнего появления в подкасте The Diary of a CEO, который ведет Стивен Бартлетт (YouTube), Далио назвал денежные средства «худшей» долгосрочной инвестицией, доступной инвесторам.

«Люди думают, что это самое безопасное. Это не так», — сказал Далио. «Это худшая инвестиция на длительном промежутке времени, потому что инфляция будет съедать ее».

Далио уточнил, что его предупреждение касается не только наличных денег в физическом виде. Под денежными средствами он понимает любые краткосрочные размещения — «в какой бы форме они ни были — фонд денежного рынка, что угодно, что является краткосрочным, “я внесу это и это даст мне процентную ставку”».

Получать процент, безусловно, лучше, чем держать физические деньги без дела. Но, по мнению Далио, этого все равно недостаточно — и далеко не достаточно.

Денежные средства «имеют самую низкую доходность и почти гарантированно окажутся худшими по доходности на более длительном горизонте», — прямо заявил он.

Когда ведущий Стивен Бартлетт заметил, что люди держат деньги, потому что так кажется безопаснее, Далио ответил: «Верно. И я говорю, что это не безопаснее из-за инфляции».

Как защитить капитал от инфляции

Предупреждение Далио в конечном счете сводится к покупательной способности — то есть к тому, сколько товаров и услуг на самом деле можно купить на определенную сумму денег.

Он пояснил, что если бы его денежные средства не приносили процентов, он просто «проигрывал бы инфляции», которую он оценил примерно в 3,5%–4%.

Оценка Далио близка к последним официальным данным. Индекс потребительских цен в США вырос на 3,5% в период с июня 2025 года по июнь 2026 года, согласно данным Bureau of Labor Statistics. Даже при долгосрочной целевой инфляции Федеральной резервной системы на уровне 2% держатели денежных средств потеряли бы почти половину своей покупательной способности примерно за 35 лет — это структурная особенность фиатных валютных систем, о которой Далио предупреждает десятилетиями.

Счета с процентным доходом могут частично компенсировать этот ущерб. Однако Далио отметил, что заявленная доходность не раскрывает всей картины.

«Если я размещу деньги где-то, я получу по ним процент, возможно, примерно на том же уровне, — а потом мне придется платить с него налоги», — пояснил он. «Хотя по отношению к инфляции вы на самом деле ничего не заработали, вы все равно должны заплатить налоги с того, что заработали. В любом случае, в долгосрочной перспективе это плохая доходность».

Иными словами, процентный доход по денежным средствам может облагаться налогом, а доходность после уплаты налогов все равно может оказаться недостаточной, чтобы идти в ногу с ростом цен.

Хотя годовая инфляция в 3,5% может казаться управляемой в отдельно взятый год, на протяжении десятилетий ее влияние резко усиливается. Согласно данным Federal Reserve Bank of Minneapolis, $100 в 2026 году обладают такой же покупательной способностью, как всего $11.74 в 1970 году — то есть один доллар сегодня покупает менее 12 центов того времени.

Золото как инструмент диверсификации

Далио неоднократно рекомендовал золото как ключевой элемент устойчивого портфеля. В более раннем интервью CNBC он заявил: «Обычно у людей в портфеле недостаточно золота», добавив: «Когда наступают плохие времена, золото — очень эффективный диверсификатор».

Привлекательность золота как средства сохранения стоимости отчасти связана с его ограниченным предложением — в отличие от фиатных валют, центральные банки не могут выпускать его по своему усмотрению. Кроме того, золото широко считается активом-убежищем, не привязанным к одной стране, валюте или экономике.

За последние пять лет, по мере того как инфляция подтачивала покупательную способность доллара, золото выросло на 126%.

Другие заметные фигуры разделяют оптимистичный взгляд. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон заявил, что в текущих условиях золото может «легко» вырасти до $10,000 за унцию.

Недвижимость как защита от инфляции

Недвижимость исторически также служила защитой от инфляции. Когда инфляция растет, стоимость недвижимости нередко увеличивается вместе с ней, отражая более высокие цены на материалы, труд и землю. Одновременно обычно растет и арендный доход, обеспечивая денежный поток, который корректируется с учетом инфляции.

За последние десять лет S&P Cotality Case-Shiller U.S. National Home Price NSA Index вырос на 87%, что отражает устойчивый спрос на жилье и ограниченное предложение.

Однако высокие цены на жилье и ипотечные ставки усложняют прямое владение недвижимостью, а управление арендаторами и обслуживание требуют значительных времени и усилий.

Диверсификация за пределами традиционных рынков

Далио и другие известные инвесторы давно подчеркивают важность диверсификации, особенно потому, что многие традиционные активы tend to двигаться в одном направлении в периоды рыночного стресса. Далио закрепил эту философию в своей известной стратегии портфеля «All Weather», рассчитанной на приемлемую доходность в разных экономических условиях за счет баланса активов, по-разному реагирующих на изменения роста и инфляции.

Это опасение особенно актуально сегодня. Почти 40% веса S&P 500 сосредоточено в десяти крупнейших акциях, а коэффициент CAPE индекса достиг уровней, не наблюдавшихся со времен дотком-бума.

Для инвесторов, ищущих альтернативы акциям, облигациям и денежным средствам, варианты включают недвижимость, драгоценные металлы, частный капитал и коллекционные активы. Например, искусство послевоенного периода и современное искусство с 1995 года опережает S&P 500 при низкой корреляции. Предложение выдающихся работ по своей природе ограничено, и многие особенно востребованные произведения уже находятся у музеев и частных коллекционеров.

В 2022 году коллекция искусства, принадлежавшая покойному сооснователю Microsoft Полу Аллену, была продана на Christie's New York за $1.5 billion, став самой дорогой коллекцией в истории аукционов.

Балансирование денежных резервов

Несмотря на свою критику, предупреждение Далио не означает, что инвесторам следует полностью отказаться от денежных средств. Они по-прежнему могут выполнять важные функции — будь то резерв на случай чрезвычайных ситуаций, инструмент накопления на крупные покупки или «сухой порох» для будущих инвестиционных возможностей.

Более тонкий вопрос, по мнению финансовых специалистов, заключается в том, соответствует ли общая структура активов конкретным целям, горизонту инвестирования и толерантности к риску. Индивидуальные обстоятельства — включая доход, долговые обязательства и инвестиционные цели — в конечном итоге определяют, сколько денежных средств имеет смысл держать.

Источники: YouTube (1); Bureau of Labor Statistics (2); Federal Reserve Bank of Minneapolis (3); S&P Global (4); Christie's (5). Эта статья носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как инвестиционный совет.