По мнению экспертов, снижение выручки Qualcomm от продаж для смартфонов не должно затмевать рост в ИИ, автосегменте и IoT

QCOM -2.63%

AAPL -7.35%

Сезон отчетности в самом разгаре: крупные технологические компании одна за другой публикуют квартальные результаты. Однако на этот раз рынок проявляет высокую избирательность. Даже компании, показавшие сильные результаты, с трудом убеждают инвесторов, поскольку опасения по поводу крупных расходов на искусственный интеллект (AI) и завышенных ожиданий продолжают давить на настроения. Особенно заметно это в секторе полупроводников, где инвесторы внимательно анализируют сроки капитальных затрат и темпы, с которыми выручка, связанная с AI, превращается в рост прибыли. Qualcomm (QCOM) стала очередной компанией, ощутившей это давление после публикации результатов за третий квартал 2026 финансового года 29 июля.

Хотя в целом производитель чипов отчитался еще об одном уверенном квартале, отчет выявил несколько слабых мест, которые оказались достаточными для давления на акции. Главная проблема пришлась на основной полупроводниковый бизнес Qualcomm CDMA Technologies (QCT), где выручка от продаж для смартфонов снизилась почти на 20% по сравнению с тем же периодом прошлого года (YOY). Падение было вызвано продолжающимся дефицитом поставок памяти и более быстрым, чем ожидалось, сокращением доли модемов у Apple (AAPL).

Qualcomm заявила, что влияние будет более заметным в четвертом квартале 2026 финансового года, поскольку ее доля в следующей линейке iPhone Apple оказалась существенно ниже прежних ожиданий. Apple постепенно внедряет собственный модем в большее число моделей iPhone в рамках долгосрочного плана по снижению зависимости от сторонних поставщиков, опираясь на многолетние инвестиции в разработку собственных кремниевых решений, включая перевод компьютеров Mac на процессоры Apple. Дополнительным фактором беспокойства стало то, что Qualcomm дала более слабый, чем ожидалось, прогноз на четвертый квартал, сославшись на сохраняющийся дефицит компонентов для ПК, особенно памяти. Смешанный отчет побудил инвесторов продавать акции, но не все аналитики Уолл-стрит обеспокоены.

Многие аналитики считают, что рынок слишком сильно сосредоточен на краткосрочной слабости Qualcomm в сегменте смартфонов, игнорируя более быстрорастущие направления компании в ИИ-центрах обработки данных, автомобильной отрасли и Интернете вещей (IoT). Вопрос для инвесторов, по их словам, заключается в том, является ли недавняя просадка скорее возможностью для покупки, чем поводом для тревоги.

О акциях Qualcomm

На протяжении десятилетий Qualcomm была одним из ключевых участников мобильной революции. Штаб-квартира компании находится в Сан-Диего, Калифорния, а ее путь к мировому лидерству начался с разработки модемных и процессорных технологий, используемых в смартфонах по всему миру. Чипы Snapdragon стали прочно ассоциироваться с премиальными устройствами на Android, а обширный портфель патентов на беспроводные технологии сделал Qualcomm одной из самых влиятельных компаний в индустрии связи.

Сегодня бизнес Qualcomm далеко не ограничивается смартфонами. Через сегмент Qualcomm CDMA Technologies (QCT) компания разрабатывает полупроводники для смартфонов, ПК с поддержкой AI, автомобильных платформ, сетевого оборудования и устройств IoT. В то же время бизнес Qualcomm Technology Licensing (QTL) приносит высокомаржинальный роялти-доход за счет лицензирования ее передовых беспроводных технологий.

По мере ускорения спроса на AI Qualcomm также расширяется в области edge AI, автономных автомобилей и специализированных AI-чипов для центров обработки данных, стремясь воспользоваться одними из самых быстрорастущих трендов в полупроводниковой отрасли. Выход на рынок AI-чипов для дата-центров представляет собой заметный стратегический сдвиг для компании, исторически зависевшей от мобильного сегмента: Qualcomm стремится использовать свой опыт в энергоэффективной обработке данных, чтобы конкурировать в сегменте, где гипермасштабные клиенты все чаще ищут альтернативы доминирующим поставщикам. Несмотря на этот стратегический поворот, акции компании в этом году испытывают трудности. Рыночная капитализация Qualcomm сейчас составляет $159.79 млрд, а акции снизились на 13.36% с начала года (YTD) и на 6.83% за последние 12 месяцев. Это заметно хуже динамики широкого индекса S&P 500 ($SPX), который в 2026 году прибавил 9.2%, а за последний год — 17.5%.

Слабость акций отражает сочетание краткосрочных вызовов, омрачивших перспективы компании. Инвесторы все больше обеспокоены более быстрым, чем ожидалось, снижением выручки от Apple по мере перехода iPhone-компании на собственные модемные чипы, более слабым спросом на смартфоны и Android, а также сохраняющимся давлением со стороны затрат на память и производство, которое сжимает маржу.

Смешанный отчет за третий квартал лишь усилил эти опасения, и на следующей сессии акции снизились на 2.62%. В результате Qualcomm сейчас торгуется примерно на 43% ниже исторического максимума $259.92, достигнутого в мае, что подчеркивает, насколько осторожными стали инвесторы, несмотря на расширяющиеся возможности компании за пределами смартфонов.

Подробности отчета Qualcomm за третий квартал

Результаты Qualcomm за третий квартал 2026 финансового года показали смешанную картину. Компания уверенно превзошла ожидания по выручке, но прибыль оказалась чуть ниже прогнозов Уолл-стрит, поскольку давление на маржу снизило рентабельность. Общая выручка за квартал составила $9.95 млрд, что на 4% ниже YOY, но выше оценки аналитиков примерно в $9.71 млрд. Скорректированная прибыль на акцию non-GAAP составила $2.21, снизившись на 20% по сравнению с прошлым годом и немного уступив прогнозу Уолл-стрит в $2.22.

Наибольший негативный вклад внес основной полупроводниковый сегмент QCT. Выручка подразделения снизилась на 5% YOY до $8.50 млрд, главным образом из-за слабости в сегменте смартфонов. Выручка от продаж для смартфонов упала на 20% YOY до $5.09 млрд, отражая более слабый спрос на смартфоны, ограничения поставок памяти и более быстрое, чем ожидалось, снижение бизнеса, связанного с Apple.

Тем не менее стратегия диверсификации Qualcomm продолжала приносить результаты. Автомобильное направление показало еще один сильный квартал: выручка выросла на 61% YOY до $1.59 млрд благодаря растущему спросу на подключенные автомобили и автомобили, определяемые программным обеспечением. Подразделение IoT также сохраняло устойчивость, увеличив выручку на 9% YOY до $1.83 млрд. Совокупно выручка от автомобильного направления и IoT выросла на 28%, что подтверждает долгосрочное стремление Qualcomm снизить зависимость от смартфонов. Траектория роста в автосегменте отражает более широкий отраслевой тренд: автопроизводители все чаще внедряют в автомобили продвинутые вычислительные решения, подключение и системы помощи водителю, создавая спрос на такие платформы system-on-chip, которые поставляет Qualcomm.

Тем временем высокомаржинальный бизнес Qualcomm Technology Licensing (QTL) принес $1.28 млрд выручки, снизившись на 3% YOY, поскольку более слабые объемы поставок сотовых устройств повлияли на лицензионный доход. Даже так сегмент сохранил операционную маржу почти 69%, что подчеркивает ценность патентного портфеля Qualcomm. Компания также вернула акционерам $2.3 млрд в квартале через дивиденды и выкуп акций.

В дальнейшем руководство ожидает, что выручка в четвертом квартале 2026 финансового года составит от $9.7 млрд до $10.5 млрд, а прибыль на акцию non-GAAP — от $2.05 до $2.25. Такой прогноз указывает на осторожный взгляд на ситуацию на фоне сохраняющихся проблем в цепочках поставок и на рынке смартфонов.

Несмотря на краткосрочные препятствия, Qualcomm сохраняет уверенность в своей долгосрочной траектории роста. Генеральный директор Cristiano Amon подтвердил, что компания хорошо подготовлена к реализации своей стратегии. Руководство теперь ожидает, что выручка вне смартфонного сегмента достигнет $40 млрд к 2029 финансовому году, почти вдвое превысив цель, озвученную в ноябре 2024 года. Qualcomm также ожидает ускорения годового роста (YOY) в бизнесе вне смартфонов, включая развивающийся сегмент дата-центров, с 24% в 2026 финансовом году до более чем 60% в 2027 финансовом году. Amon назвал это важной точкой перелома в трансформации компании за пределами смартфонов.

Что думают аналитики об акциях Qualcomm

Сегмент смартфонов Qualcomm, возможно, и споткнулся в третьем квартале, но аналитики считают, что инвесторам не стоит паниковать. Хотя более слабый спрос на Android в Китае, дефицит памяти и более быстрое, чем ожидалось, сокращение бизнеса Apple по модемам повлияли на результаты, многие эксперты уверены, что будущее роста компании связано с направлениями за пределами смартфонов. Аналитик Morgan Stanley Joseph Moore заявил, что слабость Android в Китае во многом уже позади Qualcomm, хотя проблемы с поставками памяти остаются вызовом.

Moore также сказал, что Qualcomm, вероятно, потеряет больше бизнеса Apple по модемам для iPhone, чем ожидалось ранее, и выручка, связанная с чипсетами Apple, вероятно, станет минимальной в следующем году. Тем не менее Qualcomm продолжает получать лицензионные платежи от Apple, которые, по словам руководства, остаются без изменений. Morgan Stanley сохранил рейтинг "Equal-weight" и снизил целевую цену до $220 с $231.

RBC Capital Markets смотрит дальше на спад в смартфонном сегменте и делает акцент на выход Qualcomm в ИИ-центры обработки данных. RBC отметила подтверждение руководством цели получить $5 млрд выручки в дата-центрах к 2027 финансовому году за счет специализированных AI-чипов для гипермасштабных клиентов.

Другие аналитики также считают, что главные драйверы роста Qualcomm находятся вне рынка смартфонов. Stone Fox Capital указала на цель компании достичь $40 млрд выручки вне смартфонов к 2029 финансовому году, чему должно помочь ожидаемое более чем 60%-ное увеличение в 2027 финансовом году. По мнению фирмы, акции выглядят недорогими, торгуясь на уровне 14.35 прибыли текущего года, учитывая расширяющиеся возможности в AI, автомобильной отрасли и IoT.

Аналитик Seeking Alpha Motti Sapir поддержал эту точку зрения и сохранил рейтинг "Buy". Он отметил, что основной бизнес Qualcomm остается здоровым, сославшись на рост выручки автомобильного направления на 61% YOY и рост выручки IoT на 9% в третьем квартале. Совокупная выручка автомобильного направления и IoT выросла на 28%, что, по его словам, подтверждает успешную диверсификацию Qualcomm за пределы смартфонов. Sapir также указал, что привлекательная оценка компании, сильный денежный поток и растущее присутствие в AI, автомобильной сфере и подключенных устройствах делают недавнюю слабость в смартфонном сегменте более приемлемой для долгосрочных инвесторов.

Уолл-стрит в целом сохраняет позитивный взгляд на долгосрочные перспективы Qualcomm. Сейчас акция имеет консенсусный рейтинг "Moderate Buy". Среди 34 аналитиков, покрывающих компанию, девять рекомендуют "Strong Buy", двое — "Moderate Buy", 19 — "Hold", двое — "Moderate Sell", и еще двое сохраняют рейтинг "Strong Sell".

Аналитики также видят существенный потенциал роста на бумаге. Средняя целевая цена $217.31 предполагает потенциальный рост на 46.6% в течение следующих 12 месяцев, а максимальная цель Уолл-стрит на уровне $314 указывает на потенциал роста на 111.9% от текущих уровней. Такой прогноз отражает растущую уверенность в том, что AI-, автомобильный и IoT-бизнес Qualcomm могут компенсировать краткосрочные проблемы в смартфонном сегменте. Расхождение между краткосрочной динамикой акций Qualcomm и целевыми ценами аналитиков подчеркивает более широкий конфликт в полупроводниковом секторе, где инвесторы взвешивают немедленное циклическое давление против многолетних историй роста, связанных с AI и автомобильными трендами.

На дату публикации Anushka Mukherji не имела, прямо или косвенно, позиций в каких-либо ценных бумагах, упомянутых в этой статье. Вся информация и данные в статье носят исключительно информационный характер. Эта статья была первоначально опубликована на Barchart.com