В криптоиндустрии разгорелась новая дискуссия после того, как сооснователь Pump.fun Sapijiju публично поставил под сомнение долгосрочную жизнеспособность децентрализованной торговли бессрочными фьючерсами как бизнес-модели, сделав особый акцент на Hyperliquid — одной из самых быстрорастущих децентрализованных деривативных платформ на рынке цифровых активов.

Hyperliquid привлекла значительное внимание благодаря стремительному росту торговых объемов и расширяющейся пользовательской базе. Однако Sapijiju утверждал, что показатели выручки рисуют более нюансированную картину того, где блокчейн-бизнес в конечном итоге может создавать наибольшую ценность.

Согласно замечаниям, широко распространившимся в криптосообществе, а также подтвержденным в материале, опубликованном аккаунтом Coin Bureau в X, Sapijiju сопоставил заявленную дневную выручку двух платформ, чтобы обосновать свою позицию.

Он заявил, что Hyperliquid получила примерно $1 million выручки за 24-часовой период, тогда как Pump.fun за тот же промежуток времени заработал примерно $2.9 million. Обе платформы стабильно входят в число протоколов с наибольшей выручкой в криптосекторе, и это особенно резко подчеркивает их конкурирующие заявления. Эти цифры сразу вызвали обсуждение среди трейдеров и разработчиков, хотя общий тезис выходил далеко за рамки простого сравнения выручки.

Чтобы усилить свою мысль, Sapijiju задал риторический вопрос: "What's bigger, Bloomberg or Instagram?" Эта аналогия предполагала, что платформы, ориентированные на широкое потребительское вовлечение, в итоге могут вырасти в значительно более крупный бизнес, чем специализированные финансовые торговые сервисы, даже если обе работают в одной цифровой экосистеме.

Его комментарии возобновили давнюю дискуссию в криптоиндустрии о том, какие категории децентрализованных приложений лучше всего подходят для устойчивого долгосрочного роста.

Взлет Hyperliquid в децентрализованных финансах

За последний год Hyperliquid стала одной из самых заметных историй успеха в DeFi. Платформа работает на собственной app-chain — выделенном блокчейне Layer 1, оптимизированном для быстрого сопоставления ордеров и расчетов, — что позволяет ей предлагать децентрализованные бессрочные фьючерсные контракты с высокой скоростью исполнения, глубокой ликвидностью и пользовательским опытом, который во многом напоминает централизованные криптобиржи. В конце 2024 года Hyperliquid запустила собственный токен HYPE, распределив его среди ранних пользователей посредством одного из крупнейших airdrop в истории крипторынка, что еще больше повысило ее узнаваемость в отрасли.

Такой быстрый рост вывел Hyperliquid в число ведущих децентрализованных деривативных платформ. Многие участники рынка рассматривают ее как убедительный пример того, как блокчейн-инфраструктура может напрямую конкурировать с традиционными централизованными торговыми площадками.

Сторонники утверждают, что Hyperliquid демонстрирует зрелость децентрализованных финансов за пределами простых обменов токенов и кредитных протоколов, предлагая сложные финансовые продукты, которые ранее существовали только на централизованных биржах.

Однако комментарии Sapijiju указывают на то, что внушительный торговый объем сам по себе не обязательно означает лучшую долгосрочную бизнес-модель. По его мнению, приложения, способные привлекать большую потребительскую аудиторию, могут со временем создавать большую экономическую ценность, чем платформы, ориентированные прежде всего на финансовые спекуляции.

Потребительский подход Pump.fun

Pump.fun занимает заметно иную нишу в блокчейн-экосистеме. Вместо того чтобы обслуживать профессиональных трейдеров через рынок деривативов, платформа упрощает создание и запуск meme coin, позволяя пользователям выпускать новые цифровые активы с минимальными техническими знаниями.

Платформа быстро стала одним из самых активных децентрализованных приложений в экосистеме Solana, обрабатывая огромные объемы запусков токенов и одновременно генерируя значительную выручку от комиссий за транзакции. Ее взрывная популярность подчеркнула спрос на ориентированные на потребителя блокчейн-приложения, которые ставят во главу угла доступность и вирусное вовлечение, а не продвинутые финансовые продукты. Структура комиссий Pump.fun — небольшая доля от каждой сделки с токеном — превратила этот объем в стабильную дневную выручку, которая, согласно приведенным Sapijiju данным, превышает показатели одной из самых заметных торговых площадок DeFi.

Это различие, похоже, и лежит в основе критики Sapijiju. Сопоставляя заявленную дневную выручку Pump.fun и Hyperliquid, он намекнул, что ориентированные на потребителя приложения могут иметь более крупные адресуемые рынки, чем децентрализованные торговые платформы.

Его аналогия с Bloomberg и Instagram усилила этот аргумент. Bloomberg обслуживает одну из самых влиятельных финансовых аудиторий в мире, предоставляя незаменимую информацию инвестиционным профессионалам, институтам и финансовым рынкам. Instagram, напротив, охватывает миллиарды пользователей по всему миру благодаря социальному взаимодействию, развлечениям и вовлечению создателей контента. Хотя Bloomberg занимает крайне ценный рыночный сегмент, значительно более широкая потребительская аудитория Instagram показывает, как массовые платформы могут достигать гораздо большего масштаба.

Применительно к блокчейну рассуждение Sapijiju подразумевает, что потребительские приложения в конечном итоге могут стать доминирующим источником долгосрочного создания ценности в децентрализованных экосистемах.

Смешанная реакция в криптосообществе

Комментарии вызвали неоднозначную реакцию в криптосообществе. Некоторые участники отрасли согласны с тем, что блокчейн-технологии в конечном итоге достигнут массового внедрения именно через потребительские приложения, а не через исключительно финансовые продукты. Они считают, что игры, creator economy, социальные сети, цифровая идентичность, платежи, развлечения и токенизированные сообщества обладают значительно более высоким долгосрочным потенциалом роста, чем торговля бессрочными фьючерсами.

Другие не согласны, указывая на то, что финансовая инфраструктура исторически создавала значительную экономическую ценность и остается одним из самых сильных вариантов использования блокчейна. Децентрализованные биржи, кредитные протоколы, деривативные платформы, стейблкоины и токенизированные финансовые сервисы продолжают привлекать миллиарды долларов ликвидности, ежедневно обрабатывая огромные объемы транзакций.

Сторонники Hyperliquid также отмечают, что рынки деривативов традиционно превосходили спотовую торговлю как в традиционных финансах, так и на крипторынке. Бессрочные фьючерсы остаются одними из самых широко используемых финансовых инструментов для институциональных инвесторов, хедж-фондов, проп-трейдинговых компаний и опытных розничных трейдеров, которым нужны инструменты для кредитного плеча или управления рисками. В результате многие аналитики считают, что децентрализованные деривативы и дальше будут оставаться важной опорой блокчейн-инфраструктуры независимо от конкуренции со стороны потребительских приложений.

Более широкий сдвиг в отрасли

Обсуждение также подчеркивает более широкий сдвиг, происходящий в криптоиндустрии. Ранние этапы развития блокчейна были в основном сосредоточены на инфраструктуре, децентрализованных биржах, выпуске токенов и финансовых экспериментах. Сегодня все больше разработчиков создают продукты для повседневных пользователей — включая игровые приложения, децентрализованные социальные медиа, платформы для создателей, интеграцию искусственного интеллекта, цифровые коллекционные активы и токенизированные потребительские сценарии.

Эта эволюция отражает растущее понимание того, что долгосрочное внедрение может зависеть не только от финансовых инноваций, но и от создания продуктов, способных привлечь сотни миллионов обычных пользователей.

Сопоставление выручки блокчейн-приложений также стало все более важным показателем для инвесторов. Вместо того чтобы сосредотачиваться исключительно на цене токенов или торговых объемах, венчурные фонды и институциональные инвесторы теперь внимательно отслеживают выручку протоколов, активных пользователей, генерацию комиссий, удержание клиентов и устойчивую бизнес-экономику. Проекты, демонстрирующие стабильный рост выручки, часто получают больше внимания, поскольку они дают измеримое подтверждение соответствия продукта рынку, выходя за рамки спекулятивной активности.

Тем не менее аналитики предостерегают от широких выводов на основе краткосрочных срезов выручки. Дневная выручка может значительно колебаться в зависимости от волатильности рынка, торговой активности, запусков токенов и общего настроения на крипторынке. Долгосрочный успех, как правило, зависит от поддержания вовлеченности пользователей, расширения экосистемы, продолжения продуктовых инноваций и успешной адаптации к изменяющимся рыночным условиям.

Усиление конкуренции в децентрализованных финансах

Конкуренция в секторе децентрализованных финансов продолжает усиливаться. На рынок с ускоряющейся скоростью выходят новые децентрализованные биржи, деривативные платформы, протоколы ликвидности, потребительские приложения и инфраструктурные провайдеры. По мере зрелости блокчейн-технологий проекты все чаще конкурируют не только по технической производительности, но и по качеству пользовательского опыта, развитию сообщества, устойчивости выручки и росту экосистемы.

Для Hyperliquid одной из ключевых задач остается дальнейшее расширение деривативной экосистемы. Платформа последовательно внедряет новые торговые функции, одновременно привлекая все больше пользователей, ищущих децентрализованные альтернативы централизованным биржам. Тем временем Pump.fun продолжает сосредотачиваться на упрощении создания токенов и стимулировании вирусного участия сообщества в быстро развивающейся экосистеме meme coin, даже несмотря на появление конкурирующих launchpad на Solana и других сетях, стремящихся привлечь ту же аудиторию.

Хотя обе платформы обслуживают принципиально разные аудитории, комментарии Sapijiju вызвали более широкое обсуждение того, где в конечном итоге лежат наибольшие экономические возможности блокчейна. Одни считают, что финансовая инфраструктура еще многие годы будет главным двигателем роста отрасли. Другие утверждают, что массовые потребительские приложения в итоге превзойдут финансовые протоколы как по числу пользователей, так и по экономической ценности.

Ответ, возможно, в конечном итоге будет заключаться в параллельном развитии обоих сегментов по мере того, как блокчейн-технология будет распространяться на новые области глобальной цифровой экономики.

Очевидно, что криптоиндустрия продолжает развиваться далеко за пределами своего первоначального фокуса исключительно на цифровых активах. Разработчики все чаще создают платформы, которые объединяют финансы, развлечения, социальное взаимодействие, искусственный интеллект, игры и creator economy в все более сложные децентрализованные экосистемы.

На этом фоне споры, подобные тому, который вызвали Pump.fun и Hyperliquid, вероятно, и дальше будут формировать обсуждение будущего направления блокчейна. Станут ли в итоге децентрализованные деривативы или ориентированные на потребителя приложения доминирующей силой в Web3, остается открытым вопросом. Однако эта дискуссия подчеркивает реальность, которую сегодня признают многие участники отрасли: долгосрочный успех будет зависеть не только от технологических инноваций, но и от создания устойчивых бизнесов, способных привлекать и удерживать пользователей в глобальном масштабе.

Source: Hokanews