Зигмас Пекарскас, сооснователь и CEO Stake Hunters, более пятнадцати лет наблюдает за эволюцией рынков ставок на спорт, и цифры, появившиеся по итогам Чемпионата мира по футболу FIFA, заставили его задуматься. Рынки прогнозов — платформы, где участники торгуют контрактами, привязанными к исходу будущих событий, — до недавнего времени занимали маргинальное положение в широком ландшафте спекулятивных финансов. По данным Europe Says, платформы рынков прогнозов зафиксировали более 30 миллиардов долларов совокупного объёма торгов в ходе турнира — показатель, который ставит их в один ряд с производными инструментами на акции и товарными фьючерсами, а не оставляет в нишевом уголке спекулятивных финансов.

Пекарскаса поразило не столько само значение масштаба, сколько то, что оно выявило в поведении участников. Изощрённые операторы с большими объёмами, ныне действующие на рынках прогнозов, — это те же субъекты, которые давно отслеживают регуляторные расхождения между юрисдикциями и реагируют на них так же, как и прежде.

Именно это расхождение призван решить Prediction Markets Summit Europe, запланированный на ноябрь в Гибралтаре. Единая регуляторная основа по-прежнему недостижима, а разрыв между строго регулируемыми и слабо регулируемыми площадками не сокращается. Если что-то и происходит, так это то, что, судя по данным Чемпионата мира, он расширяется — с последствиями для рыночной структуры, с которыми регуляторы по всей Европе только начинают сталкиваться.

Показатели Чемпионата мира закрепляют рынки прогнозов как мейнстримный финансовый инструмент

Масштаб активности на платформах прогнозов во время Чемпионата мира был не просто большим — он имел структурное значение. Только Kalshi зафиксировала около 27 миллиардов долларов по контрактам в ходе соревнований, по данным Europe Says, а её рынок победителя Чемпионата мира стал крупнейшим единичным рынком, который платформа когда-либо предлагала, достигнув почти 1,9 миллиарда долларов объёма. В день финала приложение Kalshi было скачано более 200 000 раз. Polymarket, в свою очередь, обработала сотни миллионов долларов по торгам на финал Аргентина — Испания.

Это не показатели новаторского продукта. Они отражают рынок, который достиг глубины ликвидности, разнообразия участников и общественного признания, обычно ассоциирующихся с устоявшимися финансовыми инструментами. Совокупный показатель более 30 миллиардов долларов объёма торгов на Чемпионате мира по всем платформам — это та точка данных, которая наиболее отчётливо отмечает переход. Рынки прогнозов перешагнули порог, и регуляторская дискуссия в Европе теперь догоняет эту реальность.

Рамки Гибралтара и проблема классификации, блокирующая европейский консенсус

Гибралтар действовал быстрее большинства юрисдикций. Территория ввела один из первых в Европе специализированных регуляторных рамок для рынков прогнозов, причём Найджел Фитам, министр юстиции, торговли и промышленности Гибралтара, подчеркнул, что юрисдикция действовала, пока остальные продолжали колебаться. Заявленная цель — привлечь высококачественных операторов и надёжные компании, отдавая приоритет целостности рынка перед безусловной свободой действий.

Долгосрочные амбиции шире. Гибралтар намерен развивать свою внутреннюю основу в модель, способную добиться более широкого международного признания, хотя выход на азиатские рынки, как ожидается, создаст особые трудности, отличающие этот регион от европейских и англо-американских юрисдикций, на которые Гибралтар имеет более естественные рычаги влияния.

Однако структурным препятствием для единой европейской основы является не политическая воля — это классификация. Геня Гуревич, эксперт по регулированию iGaming в Porat Group, отметила, что рынки прогнозов одновременно находятся на стыке ставок на спорт, финансовых инструментов, событийной торговли и цифровых активов. Ни одна правовая классификация не может быть применена ко всем типам контрактов. Это условие создаёт регуляторные возможности для юрисдикций, готовых определить собственную категорию, но также создаёт риск, поскольку несогласованная классификация между государствами-членами — это именно то, что препятствует гармонизации и что используют изощрённые участники.

Чрезмерные ограничения отталкивают участников, как демонстрирует судебная практика США

Барри Орр, главный маркетинговый директор Solas Compliance и ветеран сектора бирж ставок, прямо сформулировал поведенческое последствие: запрет или чрезмерное ограничение рынков прогнозов не помешает потребителям их использовать — это вытеснит активность на менее регулируемые площадки. Орр провёл прямые параллели с ранним регуляторным скептицизмом в отношении бирж ставок — платформ вроде Betfair, запущенной в 2000 году и столкнувшейся с годами сопротивления со стороны традиционных букмекеров и регуляторов, прежде чем получить лицензированный статус в нескольких юрисдикциях. Эта аналогия имеет значительный вес, учитывая, насколько убедительно биржевая модель в конечном итоге доказала свою легитимность, как только обрела последовательную регуляторную базу.

Соединённые Штаты предоставляют наглядный пример того, что происходит при конфликте регуляторных рамок. Операторы, уполномоченные Commodity Futures Trading Commission — федеральным агентством, регулирующим рынок производных финансовых инструментов США, включая фьючерсы и опционы, — могут предлагать событийные контракты в рамках федеральной системы, однако несколько штатов пытаются классифицировать спортивные прогнозные контракты как азартные игры в соответствии с законодательством штата. Такое перекрытие юрисдикций породило масштабные судебные разбирательства и в конечном итоге может потребовать решения Верховного суда.

Ставки выше, чем просто объёмы. И Орр, и Ливи Мильштейн, вице-президент по партнёрствам в Plaee, предупредили, что профессиональные торговые фирмы и крупные поставщики ликвидности со временем рискуют вытеснить более мелких розничных участников. Они утверждали, что будущие оценки развития рынка должны основываться на качестве рынка и справедливости, а не только на объёме торгов. Рынок, технически большой, но структурно враждебный к розничным участникам, не является здоровым рынком, независимо от заголовочных цифр.

Доступ к платежам, драйверы сектора и то, с чем должен начать разбираться ноябрь

Риски выходят за рамки торговой активности. Чен Бен Давид, директор по платежам в Rapyd, предупредил, что при отсутствии чётких регуляторных рамок платёжные провайдеры могут полностью расторгнуть отношения с операторами рынков прогнозов. Эта закономерность повторялась в секторах, сформировавшихся в правовых серых зонах, — динамика, знакомая как индустрии онлайн-азартных игр, так и индустрии криптовалют, где потеря платёжной инфраструктуры неоднократно вынуждала операторов переносить деятельность за рубеж. Рынки прогнозов не застрахованы от этого. Регуляторная определённость, по словам Бен Давида, — это не просто предпочтение в сфере комплаенса, а фундамент, от которого зависят бесперебойный доступ к банковским услугам и долгосрочная устойчивость бизнеса.

Позитивный потенциал сектора также ощутим. Мильштейн выделила три драйвера его текущего расширения: растущий потребительский спрос, доступность данных и технологий в реальном времени, способных поддерживать живую торговлю, и постепенное формирование доверия благодаря регуляторным рамкам, которые начинают обретать очертания. Каждый драйвер усиливает остальные, но все три зависят от регуляторной ясности, которой до сих пор не хватает Европе в целом.

Eventus International организовал живую дискуссию, выявившую эти противоречия, как предварительное мероприятие к Prediction Markets Summit Europe, который пройдёт в Гибралтаре 9 и 10 ноября 2026 года. Саммит станет первым европейским мероприятием, полностью посвящённым сектору рынков прогнозов и объединяющим экспертов в области регулирования, комплаенса, технологий, платежей и развития рынка.

Регуляторное расхождение как рыночная сила, а не только политическая проблема

Пекарскас рассматривает регуляторную ситуацию как проблему рыночной структуры, а не просто политическую. Когда один класс площадок подвергается более жёсткому регулированию, расхождение с менее регулируемыми альтернативами не исчезает — оно обостряется, и это обострение само становится силой, перенаправляя потоки участников так, что в совокупности это складывается в наблюдаемые закономерности.

Он отмечает, что та же динамика объясняет, почему некоторые игроки выбирают азиатских букмекеров — площадки, где менее строгий надзор, более высокие лимиты и более узкие коэффициенты привлекают определённый тип участников с большими объёмами, уводя их от бирж, которые европейский саммит пытается гармонизировать. Эта миграция не случайна; она является закономерным ответом на текущую регуляторную карту.

Ноябрьский саммит в Гибралтаре соберётся с четырьмя ключевыми нерешёнными вопросами: как рынки прогнозов должны быть юридически классифицированы для разных типов контрактов; может ли платёжная инфраструктура быть стабилизирована без регуляторной определённости; как может поддерживаться целостность рынка по мере того, как институциональные участники становятся более доминирующими; и может ли ликвидность и справедливость для розничных участников сохраняться наряду с объёмом. Это конкретные вопросы, которые отрасли необходимо начать решать, — и они не станут ждать ещё одного Чемпионата мира, чтобы проявить свою неотложность.