Poolin, некогда один из крупнейших пулов по майнингу биткоина (BTC) в мире, подал заявление о банкротстве по главе 11 в Соединенных Штатах. На пике своего развития Poolin входил в число ведущих биткоин-майнинг пулов мира по доле хешрейта, обрабатывая значительную часть ежедневного производства блоков. Заявление охватывает материнскую компанию Poolin со штаб-квартирой в Сингапуре, а также ее дочерние компании в США — Lonestar Dream Inc. и Lonestar Taproot LLC.

Вместо того чтобы использовать главу 11 для реорганизации и продолжения операций, компании добиваются контролируемой судом ликвидации оставшихся активов, в первую очередь майнинговой инфраструктуры в Техасе. Это событие фактически завершает финансовое ухудшение, начавшееся во время медвежьего рынка криптовалют 2022 года — периода, в который рухнуло множество криптовалютных кредитных и кастодиальных платформ по мере падения цен на активы и распутывания взаимосвязанных кредитных отношений по всему сектору.

Финансовая картина

Согласно документам о банкротстве, общие активы указаны в диапазоне от $1 млн до $10 млн, тогда как обязательства находятся в пределах от $100 млн до $500 млн. Более точная картина была представлена главным сотрудником по реструктуризации Майклом ДюФрейном (Michael DuFrayne), чья декларация оценила общие обязательства до банкротства примерно в $173,1 млн.

Из этой суммы почти $163,7 млн составляет необеспеченный долг перед пользователями Poolin Wallet, чьи активы стали недоступны после того, как компания заморозила вывод средств в 2022 году. При ликвидации по главе 11 необеспеченные кредиторы, как правило, возмещают лишь часть своих требований, при этом выплаты зависят от стоимости, вырученной от продажи активов, и приоритета требований, установленного в рамках судебного процесса.

Первопричины

Именно бизнес кошелька Poolin, а не майнинговые операции, стал главной причиной финансовых трудностей компании. Платформа позволяла пользователям вносить криптовалюту, брать кредиты в USDT под залог и получать доход в период рыночного бума. Эта модель повторяла подход нескольких других криптоплатформ, предлагавших продукты доходности, финансируемые за счет кредитования или реинвестирования пользовательских депозитов, — структуру, оказавшуюся хрупкой при стремительном ухудшении рыночных условий в 2022 году. После рыночного краха Poolin приостановил вывод средств и выдал IOU-токены примерно 11 700 клиентам на сумму $163,7 млн. Эти клиенты стали необеспеченными кредиторами.

Ситуация ухудшилась, когда Poolin занял $213 млн под залог криптовалюты у Antalpha Technologies. Poolin понес значительные убытки, когда Antalpha ликвидировала это залоговое обеспечение в конце 2022 года на фоне снижения цен на криптовалюты.

Провал майнинговых операций

Параллельно экспансия Poolin в сфере майнинга в США оказалась неудачной. Lonestar Dream и Lonestar Taproot накопили примерно $45,9 млн операционных убытков, в результате чего Poolin закрыл свои майнинговые и хостинговые площадки в Техасе 10 июля. В последние годы Техас привлек значительные инвестиции в майнинг биткоина благодаря дерегулированному рынку электроэнергии и гибкому ценообразованию, однако операторы там постоянно сталкиваются с давлением из-за колеблющихся затрат на электроэнергию и сжатия майнинговых марж.

Перед подачей заявления о банкротстве Poolin предложил свои активы более чем 335 потенциальным покупателям, что привело к подписанию 28 соглашений о неразглашении и семи писем о намерениях. Предыдущая попытка продать техасские операции компании China Green Agriculture за $49 млн в конечном итоге не состоялась.

Теперь Poolin намерен продать оставшиеся активы через процедуру главы 11 и распределить вырученные средства между кредиторами. Однако сумма, которую смогут вернуть пользователи Poolin Wallet, будет зависеть от результатов аукциона и, как ожидается, будет значительно меньше $163,7 млн, которые им причитаются.

Давление на майнинговый сектор в целом

Банкротство Poolin происходит на фоне более широких финансовых трудностей в индустрии майнинга биткоина. Индекс финансового состояния майнеров от AMBCrypto ранее указывал на значительное давление на майнеров. Данные CryptoQuant показали, что снижение хешрейта оставалось стабильно отрицательным, ухудшившись примерно до -16% к июлю. Истинный хешрейт биткоина также резко упал до -12 начиная с конца января и полностью не восстановился. На всем рынке майнеры во все больших количествах выводят оборудование из эксплуатации по мере снижения прибыльности. Крах крупного оператора пула добавляет еще один уровень давления в сторону консолидации в индустрии, уже испытывающей тонкие маржи и повышенные операционные затраты.