Предвзятость розничных трейдеров или низкая ликвидность? Коэффициенты Polymarket на выборах в Бразилии под вопросом после сенсационной победы Лулы
Ключевые выводы
- •Polymarket отводил Луле лишь около 20% вероятности победы на президентских выборах в Бразилии, однако он победил Флавиу Болсонару в воскресном втором туре после того, как Болсонару не удалось набрать большинство в первом туре.
- •Анонимный «кит» Polymarket FhantomBets объяснил неверное ценообразование розничными трейдерами, отметив, что контракт «yes» на Лулу торговался около 60 центов, хотя его победа была очевидна к 18:15 по восточному времени.
- •Люк Нолан из CoinShares и гендиректор TxODDS Эйнар Кнобель связали тонкий стакан заявок с апрельским запретом рынков прогнозов в Бразилии, введенным из-за защиты инвесторов и проблем с игорной зависимостью.
- •Поскольку местные трейдеры были отстранены, цены устанавливали участники из-за пределов Бразилии, торговавшие на основе заголовков опросов и нарратива первого тура, а общий объем составил лишь 4,5% от рынка президентских выборов в США 2024 года.
- •Нолан утверждал, что исход с вероятностью 20% вполне возможен и что рынок превзошел коэффициенты Betfair в 83% за Клинтон в 2016 году, но предупредил, что промах отражает тревожный паттерн чрезмерной уверенности.
Polymarket отводил Луису Инасиу Луле да Силве лишь около 20% шансов на победу на президентских выборах в Бразилии. Тем не менее левый кандидат победил в воскресенье — результат, который ошеломил мир рынков прогнозов и поднял вопрос о том, что на самом деле определяет коэффициенты на таких платформах.
Рынки прогнозов, такие как Polymarket, позволяют трейдерам покупать и продавать контракты, привязанные к реальным событиям, при этом цены непрерывно обновляются по мере поступления новой информации. Их коэффициенты все чаще цитируются наряду с опросами как индикатор предвыборных настроений в реальном времени — именно поэтому промах такого масштаба вызвал столь пристальное внимание.
Лула одержал победу над своим правым оппонентом Флавиу Болсонару во втором туре голосования. Второй тур понадобился потому, что Болсонару лидировал в первом туре в октябре, но не смог набрать большинство. Во втором туре Лула сумел заручиться большинством голосов.
До голосования Polymarket оценивал шансы Лулы на победу в 20%, а Болсонару — примерно в 80%. Контракты на платформах прогнозов погашаются по $1, поэтому цена «yes» в 60 центов подразумевала 60% вероятность победы Лулы. Таким образом, предвыборные коэффициенты рассматривали победу Лулы как маловероятный сценарий. Однако новость о его победе привела к падению бразильского фондового рынка.
Кит Polymarket обвиняет розничных трейдеров
Один из крупных трейдеров платформы утверждает, что проблема была в толпе. FhantomBets — анонимный псевдоним «кита» Polymarket (на трейдерском сленге так называют участника с непропорционально крупными позициями) — в отчете заявил, что опытные бетторы осознали ошибочность коэффициентов и что реальная вероятность победы Лулы была ближе к 30–40%.
Расхождение стало наиболее очевидным после подсчета голосов. «Розничные трейдеры были настолько настроены против Лулы, что можно было взять неограниченный объем по 60–80 центов, когда [по сути] Лула уже победил», — сказал FhantomBets, отметив, что победа Лулы была очевидна к 18:15 по восточному времени, хотя его контракт «yes» все еще стоил всего 60 центов. Кит добавил, что он и другие трейдеры закрыли длинные позиции, чтобы войти в бразильский рынок.
Запрет, обедневший стакан
Объяснение «профессионалы против любителей» устраивает не всех. Люк Нолан, глава исследований CoinShares, заявил, что проявил бы осторожность, трактуя результат как победу умных трейдеров над розницей. По его мнению, более широкое участие означало бы большую ликвидность и более глубокое понимание хода гонки.
На трейдерском языке «тонкий стакан» означает меньшее число отложенных ордеров с обеих сторон рынка, из-за чего котировки становятся более уязвимыми к колебаниям при относительно небольшом объеме сделок. Сторонники рынков прогнозов давно утверждают, что они работают лучше всего, когда объединяют информацию максимально широкого круга участников — этот тезис лежит в основе споров о том, что пошло не так в Бразилии.
Нолан и Эйнар Кнобель, гендиректор и сооснователь платформы рынков прогнозов TxODDS, оба указали на очевидную причину тонкого стакана: правительство Бразилии в апреле запретило рынки прогнозов, сославшись на защиту инвесторов и растущие проблемы с игорной зависимостью. Министр финансов Дариу Дуриган заявил, что платформы нарушили правила ставок и не получили никакого разрешения от регуляторов.
Поскольку местные игроки были отстранены, Кнобель отметил, что цена формировалась «людьми за пределами страны», которые торговали на основе заголовков опросов и нарратива первого тура. Общий объем торгов соответствовал лишь 4,5% активности рынка президентских выборов в США 2024 года.
Было ли это действительно провалом?
Нолан не согласился с характеристикой результата как разгрома. Вероятность в 20%, сказал он, — это все же то, что может произойти; исход с такими шансами должен сбываться один раз из пяти, и это могло быть просто таким случаем.
Он также утверждал, что рынок показал себя лучше традиционных букмекерских компаний, указав на коэффициенты Betfair в 83% за Хиллари Клинтон накануне выборов в США 2016 года. По мнению Нолана, однако, это был не просто один ошибочный прогноз, а часть паттерна чрезмерной уверенности, который должен настораживать.
